碳酸锂（LC）专题报告：供给扩张低于预期，碳酸锂价格修复

投资观点：震荡偏多 碳酸锂（LC） 报告日期2026-7-3 专题报告 ⚫供给：资源端约束仍在，7月碳酸锂排产基本持稳。根据SMM，7月碳酸锂排产约11.54万吨，环比+0.08%，同比+41.56%。分原料看，锂辉石提锂排产6.23万吨，环比-6.74%，同比+38.92%，外矿到港量低于市场预期；锂云母提锂排产1.65万吨，环比+19.52%，同比-8.17%，枧下窝矿获取全部证件；盐湖提锂排产2.19万吨，环比+6.76%，同比+77.80%；回收端排产1.47万吨，环比+3.52%，同比+130.25%。 国贸期货研究院：陈宇森 从业资格证号：F03123927投资咨询证号：Z0023460 ⚫终端需求：1、新能源车5月产销持续复苏，产量155.38万辆，环比+17.68%， 同 比+22.38%；销 量149.59万 辆 ， 环 比+11.27%， 同 比+14.43%。单车带电量52.00Kwh，环比+4.00%，同比+18.18%。我们认为新能源车消费是锂电池消费的基本盘，三季度新能源车消费属于淡季，但单车带电量持续提升将对冲销量的影响；四季度是传统消费旺季，叠加带电量提升，将拉动动力电池消费。2、国内大储维持高景气度 。前5月 累 计 中 标 功 率/规 模 为36.69GW/131.8GWh， 累 计 同 比+52.94%/+106.03% ⚫电 池需 求：终 端 需 求 旺 盛 ，淡 季 不 淡 。7月 磷 酸 铁 锂 电 池 排 产214.95GWh，环比+7.09%，同比+99.25%；三元电池排产44.07GWh，环比+6.78%，同比+41.39%。分场景看，储能电池产量85.25GWh，环比+3.72%，同比+93.00%；动力电池产量170.26GWh，环比+8.80%，同比+83.11%。 ⚫材料需求：7月磷酸铁锂材料排产约53.69万吨，环比+6.85%，同比+84.67%；三元材料排产约8.97万吨，环比+3.02%，同比+30.67%。 往期相关报告 ⚫库存：社会库存持续去库。截至7月3日，社会库存（含仓单）9.46万吨，月度（5月底）环比-4.87%，同比-32.83%。锂盐厂库存1.36万吨，月度环比-19.73%，同比-76.81%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.10万吨，月度环比-1.82%，同比-1.47%，下游环节持续采买，终端需求旺盛。 1.供给紧现实与边际放松预期引发市场重定价2026.6.12.基本面支撑价格，短期博弈或加剧202605123.供给边际放松，需求旺盛依旧202604154.节后复产叠加事件扰动，碳酸锂波动增加202603035.进入淡季，供需双减20260105 ⚫投资建议 基本面看，7月供给端基本持稳，主要系海外矿石到港量低于市场预期，锂盐扩张仍受限；需求端，电池、材料排产持续增加，淡季不淡。库存方面，持续去库。此外，枧下窝矿已经获取全部证件将复产，后续预期相关的利空消息对市场的影响有限，属利空落地。我们认为碳酸锂基本面支撑性强，反弹行情有持续性。但需要关注的是，三季度碳酸锂供给端有实质性放松，可能出现小幅累库，由于需求旺盛，价格或震荡运行，注意此轮反弹的上方空间。 风险提示 资金扰动、需求不及预期、政策扰动 1需求 1.1终端需求 1.1.1新能源车 新能源车5月产销持续复苏，单车带电量提升。产销方面，根据中汽协，2026年5月新能源车产量155.38万辆，环比+17.68%，同比+22.38%；前5月累计产量584.07万辆，累计同比+2.47%。新能源车销量149.59万辆，环比+11.27%，同比+14.43%；前5月累计销量580.20万辆，累计同比+3.52%。5月渗透率56.90%，环比+3.69pct。单车带电量方面，根据SMM，5月单车带电量52.00Kwh，环比+4.00%，同比+18.18%。我们认为新能源车消费是锂电池消费的基本盘，三季度新能源车消费属于淡季，但单车带电量持续提升将对冲销量的影响；四季度是传统消费旺季，叠加带电量提升，将拉动动力电池消费。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 新能源车出口需求旺。根据乘联会，前5月累计出口量173.17万辆，累计同比+117.29%。 美伊冲突导致能源成本上升，新能源汽车性价比优势进一步凸显，正在加速海外消费者对中国新能源汽车品牌的关注度。 资料来源：乘联会、国贸期货研究院 1.1.2储能 国 内 大 储维 持高 景 气 度。根 据SMM数 据 ，2026年5月储 能中 标 功 率/规 模 为7.05GW/29.85GWh，环比+5.22%/+78.64%，同比+36.89%/+79.17%；前5月累计中标功率/规模为36.69GW/131.8GWh，累计同比+52.94%/+106.03%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 1.2电池需求 6月电池产量增加，行业景气度延续。根据SMM，6月磷酸铁锂电池产量200.72GWh，环比+6.53%，同比+87.83%；三元电池产量41.27GWh，环比+12.06%，同比+28.53%。分场景看，储能电池产量82.19GWh，环比+3.62%，同比+97.33%；动力电池产量156.49GWh，环 比+9.54%，同比+67.10%。 7月电池排产增加，淡季不淡。根据SMM，7月磷酸铁锂电池排产214.95GWh，环比+7.09%，同比+99.25%；三元电池排产44.07GWh，环比+6.78%，同比+41.39%。分场景看，储能电池产量85.25GWh，环比+3.72%，同比+93.00%；动力电池产量170.26GWh，环比+8.80%，同比+83.11%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 1.3材料需求 6月材料厂持续增产。根据SMM，6月磷酸铁锂材料产量50.25万吨，环比+2.73%，同比+76.05%；三 元 材 料产 量8.71万吨 ， 环 比-2.12%，同 比+34.12%，其 中 ， 低 镍 部 分（NCM333、NCM523、NCM622）产量4.94万吨，环比-4.32%，同比+49.98%。 7月材料厂排产增加。根据SMM，7月磷酸铁锂材料排产约53.69万吨，环比+6.85%， 同比+84.67%；三元材料排产约8.97万吨，环比+3.02%，同比+30.67%，其中，低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）排产5.08万吨，环比+2.94%，同比+42.97%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 2供给 6月碳酸锂产量小幅增加。根据SMM，6月碳酸锂产量11.53万吨，环比+1.79%，同比+47.68%。分原料看，锂辉石提锂产量6.68万吨，环比+1.92%，同比+69.20%；锂云母提锂产量1.38万吨，环比+0.73%，同比-29.00%；盐湖提锂产量2.06万吨，环比-0.92%，同比+53.93%；回收端产量1.42万吨，环比+6.45%，同比+144.23%。 资源端约束仍在，7月碳酸锂排产基本持稳。根据SMM，7月碳酸锂排产约11.54万吨，环比+0.08%，同比+41.56%。分原料看，锂辉石提锂排产6.23万吨，环比-6.74%，同比+38.92%，外矿到港量低于市场预期；锂云母提锂排产1.65万吨，环比+19.52%，同比-8.17%；盐湖提锂排产2.19万吨，环比+6.76%，同比+77.80%；回收端排产1.47万吨，环比+3.52%，同比+130.25%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 枧下窝矿获取所有证件，利空消息落地。财联社6月29日消息：有接近宁德时代的行业 知情人士告诉记者：“所有与生产相关的证件已经全部拿到手，最关键的安全生产许可证于今日拿到手。”6月24日、25日，记者曾实地走访枧下窝矿。据悉，部分在矿上工作的当地居民，已经陆续接受培训准备复工。6月28日，有相关投资者拍到，有大型板车运输电动矿卡停在枧下窝矿入口处。 3库存 社会库存持续去库。截至7月3日，社会库存（含仓单）9.46万吨，月度（5月底）环比-4.87%，同比-32.83%。锂盐厂库存1.36万吨，月度环比-19.73%，同比-76.81%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.10万吨，月度环比-1.82%，同比-1.47%，下游环节持续采买，终端需求旺盛。其中，正极厂库存5.15万吨，月度环比+18.23%，同比+26.22%；电池厂+贸易商库存2.95万吨，月度环比-24.21%，同比-28.72%。截至7月2日，仓单库存4.86万吨，月度环比-10.36%，同比+112.32%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 4平衡 7月预计去库。根据SMM测算，6月供需平衡预计-0.22万吨，实际变动-0.36万吨。7月供给合计约15.23万吨，需求合计约16.06万吨，平衡表“供-需”约-0.83万吨。 分析师介绍 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。致力于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种研究，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。