碳酸锂（LC）专题报告：供需紧平衡，碳酸锂期价震荡偏弱

投资观点：震荡 碳酸锂（LC） 报告日期2025-9-3 专题报告 ⚫供 给 （偏 空） ：9月全国排产小幅增加，约8.67万吨，环比+1.75%，同比+50.78%。分原料看，锂辉石提锂排产5.73万吨，环比+7.35%， 同 比+103.37%； 锂 云 母 提 锂 排 产1.13万 吨 ， 环 比-17.37%，同比-0.44%；盐湖提锂排产1.05万吨，环比-3.75%，同比-14.13%；回收端排产0.77万吨，环比+4.94%，同比+32.81%。宜春市8大矿山需在9月30日之前编制储量核实报告，该时间节点之前，预计多空小作文或反复出现。 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 ⚫终端需求（偏空）：新能源汽车8月产销持续平淡。8月新能源车产量124.30万辆，环比+0.001%，同比+13.84%；新能源车销量126.20万辆，环比-0.01%，同比+14.73%。三季度为新能源车销售淡季，叠加部委对车企账期的窗口指导，预计产销情况平淡为主。 ⚫材料需求（中性）：材料厂排产增加。9月磷酸铁锂材料排产约33.53万吨，环比+5.96%，同比+33.39%；三元材料排产约7.23万吨 ， 环 比-1.51%， 同 比+26.23%， 其 中 ， 低 镍 部 分 （NCM333、NCM523、NCM622）排产3.93万吨，环比+0.49%，同比+21.74%。 ⚫库存（偏空）：社会库存高位波动，截至8月29日，社会库存（含仓单）14.11万吨，月度环比-0.42%，同比+8.72%。在资源端扰动期间，行业库存从上游向下游转移，但实际库存消化有限，锂盐厂库存4.33万吨，月度环比-16.59%，同比-24.90%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存9.78万吨，月度环比+8.95%，同比+35.61%。下游大量备货原材料，削弱后续采买力量。 资料来源：WIND ⚫成本利润（偏空）：价格回落，外购矿石提锂边际贡献转负。 往期相关报告 ⚫投资建议 1.矿证问题悬而未决，碳酸锂期价宽幅震荡2025.8.72.过剩加剧叠加情绪消退风险，碳酸锂压力较大2025.7.43.过剩格局不改，碳酸锂支撑下移2025.6.104.基本面延续过剩，碳酸锂弱势震荡2025.5.8 供给端，受到前期资源端扰动，排产小幅增加。需求端，由于新能源车处于销售淡季，正极厂排产增幅有限。库存端，社会库存高位波动，结构上呈现库存由上游向下游移动，但实际消耗量不大，下游大量备货原材料，削弱后续采买力量。供需平衡看，预计9月供需紧平衡。整体看，供需紧平衡，但下游备货较为充足，且终端处于淡季，预计期价震荡偏弱偏弱，过程中，警惕930之前矿端小作文。 风险提示 资源端扰动、资金扰动、政策扰动 1供给 8月资源端扰动，碳酸锂产量结构增减不一。根据SMM，8月碳酸锂产量8.52万吨，环比+4.55%，同比+38.99%。分原料看，江西锂云母矿和青海盐湖的合规性问题导致减停产，锂辉石提锂产量大幅增加，形成补充。锂辉石提锂产量5.33万吨，环比+19.01%，同比+83.26%；锂云母提锂产量1.37万吨，环比-23.89%，同比-6.04%；盐湖提锂产量1.09万吨，环比-11.51%，同比-15.15%；回收端产量0.73万吨，环比+14.26%，同比+52.51%。 9月锂辉石提锂持续增产，全国排产小幅增加。根据SMM，9月碳酸锂排产约8.67万吨，环比+1.75%，同比+50.78%。分原料看，锂辉石提锂排产5.73万吨，环比+7.35%，同比+103.37%，主要系一条新产线投产及一条柔性产线转产；锂云母提锂排产1.13万吨，环比-17.37%，同比-0.44%；盐湖提锂排产1.05万吨，环比-3.75%，同比-14.13%；回收端排产0.77万吨，环比+4.94%，同比+32.81%。 矿证问题关注930时间点。宜春市8大矿山需在9月30日之前编制储量核实报告，该时间节点之前，预计多空小作文或反复出现。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 2需求 新能源汽车8月产销维持平淡。根据中汽协，8月新能源车产量124.30万辆，环比+0.001%，同比+13.84%；新能源车销量126.20万辆，环比-0.01%，同比+14.73%。三季度为新能源车销售淡季，叠加部委对车企账期的窗口指导，预计产销情况平淡为主。 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 材料厂排产增加，累库趋势不改。产量及排产方面，根据SMM，8月磷酸铁锂材料产量31.64万 吨 ， 环 比+8.84%， 同 比+49.61%；三 元 材 料产 量7.34万 吨 ， 环 比+6.99%， 同 比+18.69%，其中，低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）产量3.91万吨，环比+9.99%，同比+16.10%。9月磷酸铁锂材料排产约33.53万吨，环比+5.96%，同比+33.39%；三元材料排产 约7.23万 吨 ， 环 比-1.51%， 同 比+26.23%，其 中，低 镍 部 分 （NCM333、NCM523、NCM622）排产3.93万吨，环比+0.49%，同比+21.74%。库存方面，根据SMM，截至8月29日，磷酸铁锂工厂库存9.45万吨，累库趋势不改；三元材料工厂库存1.78万吨，累库趋势不改。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 3库存 社会库存高位波动。截至8月29日，社会库存（含仓单）14.11万吨，月度环比-0.42%， 同比+8.72%。锂盐厂库存4.33万吨，月度环比-16.59%，同比-24.90%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存9.78万吨，月度环比+8.95%，同比+35.61%。其中，正极厂库存5.28万吨，月度环比+15.06%，同比+62.50%；电池厂+贸易商库存4.50吨，月度环比+2.55%，同比+13.57%。在资源端扰动期间，行业库存从上游向下游转移，但实际库存消化有限，下游大量备货原材料，削弱后续采买力量。 注册仓单快速增加。截至9月2日，仓单库存3.20万吨，月度环比+45.50%。 9月预计供需紧平衡。根据SMM，8月供需平衡-0.21万吨，实际去库0.06万吨，主要系部分隐性库存显性化。9月供给合计约10.67万吨，需求合计约10.95万吨，平衡表去库-0.27万吨。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：广期所、国贸期货研究院 4成本利润 价格回落，外购矿石提锂边际贡献转负。根据SMM，截至9月2日，外购锂云母提锂现金生产成本80830元/吨，外购锂辉石提锂现金生产成本77021元/吨，边际贡献均为负。截至2025年二季末，锂云母一体化提锂现金生产成本61721元/吨，锂辉石一体化提锂现金生产成本52787元/吨。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎