碳酸锂（LC）专题报告：供需紧平衡，碳酸锂期价震荡偏弱

投资观点：震荡
碳酸锂（LC）
报告日期：2025-9-3

供给（偏空）

• 9月全国排产小幅增加至8.67万吨，环比+1.75%，同比+50.78%。
  • 锂辉石提锂排产5.73万吨，环比+7.35%，同比+103.37%；
  • 锂云母提锂排产1.13万吨，环比-17.37%，同比-0.44%；
  • 盐湖提锂排产1.05万吨，环比-3.75%，同比-14.13%；
  • 回收端排产0.77万吨，环比+4.94%，同比+32.81%。
• 宜春市8大矿山需在9月30日前编制储量核实报告，预计此前多空观点或反复出现。

终端需求（偏空）

• 8月新能源汽车产销平淡，产量124.30万辆（环比+0.001%，同比+13.84%），销量126.20万辆（环比-0.01%，同比+14.73%）。
• 三季度为销售淡季，叠加部委对车企账期窗口指导，预计产销持续平淡。

材料需求（中性）

• 9月磷酸铁锂材料排产约33.53万吨，环比+5.96%，同比+33.39%；
• 三元材料排产约7.23万吨，环比-1.51%，同比+26.23%，其中低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）排产3.93万吨，环比+0.49%，同比+21.74%。

库存（偏空）

• 社会库存高位波动，截至8月29日为14.11万吨（环比-0.42%，同比+8.72%），其中下游环节库存9.78万吨（环比+8.95%，同比+35.61%）。
• 下游大量备货原材料，削弱后续采买力量。
• 注册仓单快速增加，截至9月2日为3.20万吨（环比+45.50%）。

成本利润（偏空）

• 价格回落，外购矿石提锂边际贡献转负。
  • 外购锂云母提锂现金生产成本80830元/吨，边际贡献为负；
  • 外购锂辉石提锂现金生产成本77021元/吨，边际贡献为负。

研究结论

• 9月供需预计紧平衡，但下游备货充足且终端处于淡季，期价震荡偏弱。
• 警惕9月30日前矿端小作文风险。

风险提示

• 资源端扰动、资金扰动、政策扰动。