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碳酸锂（LC）专题报告：基本面支撑价格，短期博弈或加剧

2026-05-12 陈宇森国贸期货 Max

投资观点：震荡偏多

碳酸锂（LC）报告日期：2026-5-12

供给（偏空）：

5月碳酸锂排产持续上行，约11.38万吨，环比+3.41%，同比+57.85%。
- 锂辉石提锂排产6.60万吨，环比+1.46%，同比+86.23%。
- 锂云母提锂排产1.43万吨，环比+6.70%，同比-20.12%。
- 盐湖提锂排产2.04万吨，环比+2.51%，同比+63.51%。
- 回收端排产1.31万吨，环比+12.01%，同比+109.63%。
津巴布韦锂精矿预计7月大规模到港，此前供给端或难出现大量增产。

终端需求（偏多）：

新能源汽车4月产销持续复苏：
- 产量132万辆，环比+7.19%，同比+5.52%。
- 销量134.40万辆，环比+7.34%，同比+9.67%。
- 二季度新车型密集上市、消费季节性恢复，预计带动动力电池需求持续复苏。
新能源车出口需求旺：
- 前4月累计出口量130.65万辆，累计同比+121.60%。
国内大储需求同比持续增加：
- 前3月累计中标功率/规模为22.94GW/85.24GWh，累计同比+73.92%/+161.49%。
- 伊朗局势带动海外户储需求快速增加。
容量电价加码：
- 近期陕西、辽宁发布容量电价，增厚储能项目IRR，吸引更多央国企和产业资本进入。

电池需求（偏多）：

5月磷酸铁锂电池排产196.44GWh，环比+7.47%，同比+87.69%。
三元电池排产33.28GWh，环比+5.75%，同比+1.19%。
储能电池产量81.00GWh，环比+9.02%，同比+121.55%。
动力电池产量145.87GWh，环比+6.30%，同比+48.38%。

材料需求（偏多）：

5月磷酸铁锂材料排产约50.37万吨，环比+8.02%，同比+78.68%。
三元材料排产约8.79万吨，环比+8.53%，同比+36.71%。

库存（偏多）：

社会库存边际小幅累库，整体仍在去库趋势中。
- 截至5月8日，社会库存（含仓单）10.27万吨，月度环比+3.20%，同比-22.17%。
- 锂盐厂库存1.88万吨，月度环比+8.44%，同比-66.75%。
- 下游环节库存8.39万吨，月度环比+2.09%，同比+11.25%，下游持续采买，验证终端需求旺盛。

投资建议：

基本面上，供给端温和增产，需求端旺盛带动电池、材料排产提高，库存持续去化。
5、6月窗口期内，碳酸锂价格或延续上涨趋势；短期内，在20万关键位，多空博弈或以震荡横盘形式消耗获利盘。

风险提示：

资源端扰动、资金扰动、政策扰动。

需求：

终端需求：
- 新能源汽车：4月产销持续复苏，出口需求旺。
- 储能：国内大储需求同比持续增加，容量电价加码。
电池需求：
- 4月电池产量增加，储能电池尤为明显。
- 5月电池排产持续增加，储能电池产量增长显著。
材料需求：
- 4月铁锂材料产量增加，三元材料产量减少。
- 5月材料厂排产持续增长，低镍部分产量增长明显。

供给：

4月碳酸锂产量温和增加，分原料看锂辉石提锂产量增长显著。
5月碳酸锂排产持续上行，回收端排产增长最快。

库存：

社会库存边际小幅累库，整体仍在去库趋势中。
- 锂盐厂库存下降，下游环节库存上升，仓单库存增加。

平衡：

5月预计去库幅度加大，平衡表“供-需”约-0.82万吨。

投资观点：震荡偏多碳酸锂（LC）报告日期2026-5-12 专题报告 ⚫供给（偏空）：5月碳酸锂排产持续上行，约11.38万吨，环比+3.41%，同比+57.85%。分原料看，锂辉石提锂排产6.60万吨，环比+1.46%，同比+86.23%，；锂云母提锂排产1.43万吨，环比+6.70%，同比-20.12%；盐湖提锂排产2.04万吨，环比+2.51%，同比+63.51%；回收端排产1.31万吨，环比+12.01%，同比+109.63%。国贸期货研究院：陈宇森从业资格证号：F03123927投资咨询证号：Z0023460 ⚫终端需求（偏多）：1、新能源汽车4月产销持续复苏。4月新能源车产量132万辆，环比+7.19%，同比+5.52%；销量134.40万辆，环比+7.34%，同比+9.67%。二季度新车型密集上市、消费季节性恢复，预计带动动力电池需求持续复苏。2、新能源车出口需求旺。前4月累计出口量130.65万辆，累计同比+121.60%，出口端持续旺盛。3、国内大储需求同比持续增加。前3月累计中标功率/规模为22.94GW/85.24GWh，累计同比+73.92%/+161.49%。4、伊朗局势带动海外户储需求快速增加。4、容量电价加码，近期陕西、辽宁先后发布容量电价，增厚储能项目IRR，有助于抬升对碳酸锂涨价的容忍度，吸引更多央国企和产业资本进入。 ⚫电池需求（偏多）：终端需求旺盛，5月磷酸铁锂电池排产196.44GWh，环比+7.47%，同比+87.69%；三元电池排产33.28GWh，环比+5.75%，同比+1.19%。分场景看，储能电池产量81.00GWh，环比+9.02%，同比+121.55%；动力电池产量145.87GWh，环比+6.30%，同比+48.38%。资料来源：WIND ⚫材料需求（偏多）：5月材料厂排产持续增长，磷酸铁锂材料排产约50.37万吨，环比+8.02%，同比+78.68%；三元材料排产约8.79万吨，环比+8.53%，同比+36.71%。往期相关报告 1.供给边际放松，需求旺盛依旧202604152.节后复产叠加事件扰动，碳酸锂波动增加202603033.进入淡季，供需双减202601054.供给端增量有限，需求端排产基本持平202512025.终端需求旺盛VS矿端复产预期202511066.供需紧平衡，碳酸锂期价震荡偏弱20250903 ⚫库存（偏多）：社会库存边际小幅累库，整体仍在去库趋势中。截至5月8日，社会库存（含仓单）10.27万吨，月度（3月底）环比+3.20%，同比-22.17%。锂盐厂库存1.88万吨，月度环比+8.44%，同比-66.75%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.39万吨，月度环比+2.09%，同比+11.25%，下游环节持续采买，验证终端需求旺盛。 ⚫投资建议基本面上，供给端呈温和增产，主要系矿石端偏紧所致，津巴布韦锂精矿预计7月份大规模到港，此前供给端或难出现大量增产；需求端，终端需求旺盛带动电池、材料排产提高。库存上，下游持续备货，且实际消耗量增加，社会库存持续去化。整体看，在5、6月窗口期内，碳酸锂价格或延续上涨趋势；但短期内，在20万关键位，多空博弈加剧，或以震荡横盘形式消耗获利盘。风险提示资源端扰动、资金扰动、政策扰动 1需求 1.1终端需求 1.1.1新能源车新能源汽车4月产销持续复苏。根据中汽协，2026年4月新能源车产量132万辆，环比+7.19%，同比+5.52%；前4月累计产量428.66万辆，累计同比-3.25%。新能源车销量134.40万辆，环比+7.34%，同比+9.67%；前4月累计销量430.57万辆，累计同比+0.19%。4月渗透率53.21，环比+10.02pct。我们认为二季度新车型密集上市、消费季节性恢复，预计带动动力电池需求持续复苏。资料来源：中汽协、国贸期货研究院资料来源：中汽协、国贸期货研究院新能源车出口需求旺。根据乘联会，前4月累计出口量130.65万辆，累计同比+121.60%，出口端持续旺盛。资料来源：乘联会、国贸期货研究院资料来源：乘联会、国贸期货研究院 1.1.2储能国内大储需求同比持续增加，容量电价加码。根据SMM数据，2026年3月储能中标功率/规模为8.37GW/35.74GWh，同比+57.63%/+177.48%；前3月累计中标功率/规模为22.94GW/85.24GWh，累计同比+73.92%/+161.49%。“十五五”规划将新型储能定位为“新型能源体系的核心支撑”，正式纳入国家战略性新兴支柱产业。根据《储能产业研究白皮书2026》，到2030年，我国新型储能累计装机将超过3.7亿千瓦，较“十四五”末增长1.5倍以上，支撑国内储能中长期发展空间。此外，近期陕西、辽宁先后发布容量电价，增厚储能项目IRR，有助于抬升对碳酸锂涨价的容忍度，吸引更多央国企和产业资本进入。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院 1.2电池需求 4月电池产量增加，储能电池尤为明显。根据SMM，4月磷酸铁锂电池产量182.79GWh，环比+6.38%，同比+81.77%；三元电池产量31.47GWh，环比+5.53%，同比-3.70%。分场景看，储能电池产量74.3GWh，环比+8.23%，同比+113.20%；动力电池产量137.23GWh，环比+1.07%，同比+42.55%。终端需求旺盛，5月电池排产持续增加。根据SMM，5月磷酸铁锂电池排产196.44GWh，环比+7.47%，同比+87.69%；三元电池排产33.28GWh，环比+5.75%，同比+1.19%。分场景看，储能电池产量81.00GWh，环比+9.02%，同比+121.55%；动力电池产量145.87GWh，环比+6.30%，同比+48.38%。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院 1.3材料需求 4月铁锂材料产量增加，三元材料产量减少。根据SMM，4月磷酸铁锂材料产量46.63万吨，环比+9.25%，同比+76.43%；三元材料产量8.10万吨，环比-3.80%，同比+30.40%，其中，低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）产量4.59万吨，环比-1.14%，同比+41.40%。 5月材料厂排产持续增长。根据SMM，5月磷酸铁锂材料排产约50.37万吨，环比+8.02%，同比+78.68%；三元材料排产约8.79万吨，环比+8.53%，同比+36.71%，其中，低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）排产5.02万吨，环比+9.30%，同比+52.83%。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 2供给 4月碳酸锂产量温和增加。根据SMM，4月碳酸锂产量11.00万吨，环比+3.20%，同比 +49.07%。分原料看，锂辉石提锂产量6.51万吨，环比+1.56%，同比+77.10%，锂精矿现货端偏紧限制了锂辉石提锂扩张，国内在产项目处于正常运行状态，冶炼端产线亦属于应开尽开格局；锂云母提锂产量1.34万吨，环比-5.95%，同比-23.61%，主要受制于锂云母矿山停产；盐湖提锂产量1.99万吨，环比+15.04%，同比+64.52%，处于季节性旺季；回收端产量1.17万吨，环比+6.00%，同比+57.35%。 5月碳酸锂排产持续上行。根据SMM，5月碳酸锂排产约11.38万吨，环比+3.41%，同比+57.85%。分原料看，锂辉石提锂排产6.60万吨，环比+1.46%，同比+86.23%，；锂云母提锂排产1.43万吨，环比+6.70%，同比-20.12%；盐湖提锂排产2.04万吨，环比+2.51%，同比+63.51%；回收端排产1.31万吨，环比+12.01%，同比+109.63%。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院津巴布韦锂精矿预计7月大规模到港。根据SMM，3月锂精矿进口量为60.58万吨，环比+38.20%，同比+30.46%，其中从澳洲进口25.56万吨，环比-8.88%，同比-16.93%；从津巴布韦进口11.14万吨，环比+61.54%，同比+91.76%。津巴布韦自今年2月出台锂矿出口禁令， 4月底为禁令前最后一船到货，5-6月从该国进口锂矿基本中断。4月6日，津巴布韦矿业部以部长信函形式说明了解除锂精矿出口禁令的11项前置条件，以配额制的方式恢复今年的锂精矿出口，预计最快6月下旬有少量现货到港，大规模到港要到7月之后。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院 3库存社会库存边际小幅累库，整体仍在去库趋势中。截至5月8日，社会库存（含仓单）10.27万吨，月度（3月底）环比+3.20%，同比-22.17%。锂盐厂库存1.88万吨，月度环比+8.44%，同比-66.75%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.39万吨，月度环比+2.09%，同比+11.25%，下游环节持续采买，验证终端需求旺盛。其中，正极厂库存4.06万吨，月度环比-13.05%，同比-2.08%；电池厂+贸易商库存4.33万吨，月度环比+22.00%，同比+27.49%。截至5月11日，仓单库存4.39万吨，月度环比+45.73%，同比+20.85%。资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院 4平衡 5月预计去库幅度加大。根据SMM测算，4月供需平衡-0.10万吨，实际变动+0.41万吨。5月供给合计约14.47万吨，需求合计约15.29万吨，平衡表“供-需”约-0.82万吨。分析师介绍陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。致力于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种研究，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。免责声明本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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