碳酸锂（LC）专题报告：过剩加剧叠加情绪消退风险，碳酸锂压力较大

1供给6月锂辉石提锂增产带动碳酸锂产量增加。根据SMM，6月碳酸锂产量7.81万吨，环比+8.34%，同比+17.88%；分原料看，锂辉石提锂产量3.95万吨，环比+11.31%，同比+32.46%；锂云母提锂产量1.95万吨，环比+8.58%，同比+9.56%；盐湖提锂产量1.34万吨，环比+7.06%，同比+2.85%；回收端产量0.58万吨，环比-6.74%，同比+1.93%。7月锂辉石提锂持续增产，全国排产持续增加。根据SMM，7月碳酸锂排产约8.12万吨，环比+3.92%，同比+24.92%。分原料看，锂辉石提锂排产4.28万吨，环比+8.49%，同比+41.25%；锂云母提锂排产1.85万吨，环比-4.83%，同比+18.85%，主要系江西有碳酸锂厂有检修计划，预计检修2个月；盐湖提锂排产1.35万吨，环比+1.20%，同比+1.58%；回收端排产0.63万吨，环比+8.43%，同比+9.38%。图表1、碳酸锂产量（吨）图表3、锂云母提锂产量（吨）2需求010000200003000040000500006000070000800009000012050001000015000200002500012 图表2、锂辉石提锂产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院图表4、盐湖提锂产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院345678910111220222023202420250500010000150002000025000300003500040000450005000012345678910111220222023202420253456789101112202220232024202502000400060008000100001200014000160001234567891011122022202320242025 新能源汽车5月产销售趋淡。根据中汽协，5月新能源车产量126.96万辆，环比+1.48%，同比+35.00%；新能源车销量130.72万辆，环比+6.67%，同比+36.90%；新能源车渗透率48.66，环比+1.32pct。行业反内卷式竞争推进中。5月底，中国汽车工业协会发布的《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》提出，企业在依法降价处理商品以外，不以低于成本的价格倾销商品，不进行诱导消费者的虚假宣传，扰乱市场秩序，损害行业和消费者根本利益。6月3日，全国工商联汽车经销商商会发布《关于反对“内卷式”竞争促进汽车经销行业高质量发展的倡议》。6月5日，商务部新闻发言人在例行新闻发布会上表示，商务部将会同有关部门，继续加强对汽车消费市场跟踪、研究和政策引导，推动破除制约汽车流通消费堵点、卡点。6月12日，工信部官微“工信微报”发布的信息称，工信部支持整车企业切实践行“支付账期不超过60天”承诺。随后，一汽、东风、广汽、赛力斯等17家重点汽车企业陆续发表声明，承诺对供应商“支付账期不超过60天”。反内卷式竞争预计将规范车企的低价恶性竞争，居民端消费力尚未修复，短期内或对新能源车销量造成不利影响，且三季度为新能源车传统淡季，预计产销增速将进一步放缓。中长期在国补持续的情况下，有望推动产业链利润分布重塑叠。图表5、新能源车产量（辆）图表6、新能源车销量（辆）资料来源：中汽协、国贸期货研究院资料来源：中汽协、国贸期货研究院图表7、新能源车渗透率图表8、新能源车库存（万辆）0300000600000900000120000015000001800000123456789101112202220232024202503000006000009000001200000150000018000001234567891011122022202320242025 资料来源：中汽协、钢联、国贸期货研究院材料厂排产增幅有限，重新开始累库。产量及排产方面，根据SMM，6月磷酸铁锂材料产量28.54万吨，环比+1.24%，同比+58.54%；三元材料产量6.49万吨，环比+0.93%，同比+31.54%，其中，NCM333产量0.01万吨，环比-33.33%，同比-76.12%，NCM523产量0.96万吨，环比-20.60%，同比-22.93%，NCM622产量2.26万吨，环比+15.81%，同比+37.34%。7月磷酸铁锂材料排产约28.84万吨，环比+2.29%，同比+60.18%；三元材料排产约6.36万吨，环比-1.17%，同比+28.81%，其中，NCM333排产3.35万吨，环比+1.98%，同比+13.13%，NCM523排产0.98万吨，环比-2.97%，同比-24.93%，MCM622排产2.36万吨，环比+4.20%，同比+45.42%。库存方面，根据SMM，截至7月3日，磷酸铁锂工厂库存8.28万吨，呈累库图表10、三元材料产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院34567891011122022202320242025 资料来源：中汽协、国贸期货研究院趋势；三元材料工厂库存1.59万吨，呈累库趋势。图表9、磷酸铁锂产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院3456789101112202320242025 0500001000001500002000002500003000003500001220220100002000030000400005000060000700008000012 资料来源：SMM、国贸期货研究院图表13、NCM622产量（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院图表15、三元材料工厂库存（吨）资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院社会库存持续累库。截至7月4日，社会库存（含仓单）13.83万吨，月度环比+5.15%，567891011122023202420252131415120242025 资料来源：SMM、国贸期货研究院图表14、磷酸铁锂工厂库存（吨）资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院2131415120242025 3库存 同比+19.57%。锂盐厂库存5.89万吨，月度环比+4.72%，同比+2.65%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存7.95万吨，月度环比+5.47%，同比+36.22%。其中，正极厂库存4.114.05万吨，月度环比-2.69%，同比+47.86%；电池厂+贸易商库存3.90万吨，月度环比+15.54%，同比+25.91%。下游以贸易商为主，生产企业维持“低排产、低库存”策略，观望情绪浓厚，且短期内补库量较大，预计后续补库空间有限。注册仓单较充足。截至7月3日，仓单库存2.29万吨，月度环比-31.61%，前期基差持续为正，仓单去化。图表16、显性库存（吨）图表17、上游锂盐厂库存（吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：SMM、国贸期货研究院图表18、下游环节库存（吨）图表19、注册仓单（万吨）资料来源：SMM、国贸期货研究院资料来源：广期所、国贸期货研究院4成本利润锂精矿进口环比持稳，价格止跌。进口量方面，根据SMM，5月锂精矿进口量51.67万吨，环比-0.50%，同比-8.68%。其中，从澳洲进口37.14万吨，环比+24.75%，同比-4.70%，0200004000060000800001112131415120232024202502000040000600008000010000011121314151202320242025012345623/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/1024/1024/1124/1225/0125/0225/0325/0425/0525/060400008000012000016000024/0324/0624/0924/1225/0325/06电池厂+贸易商正极厂锂盐厂 目前澳矿暂未有减停产消息，预计后续澳洲锂矿仍将较为充足；从津巴布韦进口9.74万吨，环比-8.17%，同比-3.13%。价格方面，澳大利亚锂辉石精矿CIF中国现货价格止跌，截至7月3日，报价662.5美元/吨，碳酸锂成本支撑持稳。图表20、锂精矿进口量（吨）图表21、锂精矿澳洲进口量（吨）资料来源：Wind、国贸期货研究院资料来源：Wind、国贸期货研究院图表22、澳洲黑德兰港锂精矿出港量（吨）图表23、澳洲锂精矿CIF中国现货价（美元/吨）资料来源：Wind、国贸期货研究院资料来源：Wind、国贸期货研究院价格已经运行至外购锂辉石提锂套保区间。根据SMM，截至7月3日，外购锂云母提锂现金生产成本66176元/吨，外购锂辉石提锂现金生产成本61596元/吨。截至2025年二季末，锂云母一体化提锂现金生产成本61721元/吨，锂辉石一体化提锂现金生产成本52787元/吨。0200000400000600000800000123456789101112202220232024202508000016000024000032000040000048000012345678910111220222023202420250500001000001500002000002500001234567891011122022202320242025020040060080010002025/012025/022025/022025/022025/032025/032025/032025/042025/042025/042025/052025/052025/052025/062025/062025/06 重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。免责声明国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。风险提示期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎