碳酸锂（LC）专题报告：供给边际放松，需求旺盛依旧

投资观点：震荡 碳酸锂（LC） 报告日期2026-4-15 专题报告 ⚫供给（偏空）：4月碳酸锂排产温和上行，约11.10万吨，环比+4.06%，同比+50.32%。分原料看，锂辉石提锂排产6.51万吨，环比+1.64%，同比+77.24%，代工产能开工率高位运行，增量空间有限；锂云母提锂排产1.48万吨，环比+3.64%，同比-15.81%，主要受制于锂云母矿产量受限；盐湖提锂排产1.87万吨，环比+8.10%，同 比+54.59%； 回 收 端 排 产1.24万 吨 ， 环 比+12.36%， 同 比+66.80%。 国贸期货研究院：陈宇森 从业资格证号：F03123927投资咨询证号：Z0023460 ⚫终端需求（偏多）：1、新能源汽车3月产销环比增加。3月新能源车产量123.10万辆，环比+77.26%，同比-3.60%。新能源车销量125.20万辆，环比+63.70%，同比+1.23%。二季度，随着新车型密集上市、车展备货需求来临，叠加消费季节性恢复，预计带动动力电池需求回升。2、新能源车出口需求旺。前2月累计出口量58.40万辆，累计同比+107.83%。3、国内大储需求同比持续增加。前3月累 计 中 标 功 率/规 模 为22.94GW/85.24GWh， 累 计 同 比+73.92%/+161.49%。4、伊朗局势带动海外户储需求快速增加。 ⚫电池需求（偏多）：终端需求旺盛，4月磷酸铁锂电池排产179.19GWh，环比+4.29%，同比+78.19%；三元电池排产31.03 GWh，环比+4.06%，同比-5.05%。分场景看，储能电池产量71.5 GWh，环比+4.15%，同比+105.16%；动力电池产量144.47 GWh，环比+6.40%，同比+50.07%。 资料来源：WIND 往期相关报告 ⚫材料需求（偏多）：4月材料厂排产延续增长，磷酸铁锂材料排产约45.04万吨，环比+5.53%，同比+70.41%；三元材料排产约8.10万吨，环比-3.85%，同比+30.33%。 1.节后复产叠加事件扰动，碳酸锂波动增加2026.3.32.进入淡季，供需双减202601053.供给端增量有限，需求端排产基本持平202512024.终端需求旺盛VS矿端复产预期202511065.供需紧平衡，碳酸锂期价震荡偏弱20250903 ⚫库存（偏多）：社会库存持续去库。2月27日，社会库存（含仓单）10.01万吨，月度环比-6.87%，同比-16.20%。在电池抢出口下，节后下游采买增加，“上游-下游-终端”库存移动的链条流畅。 ⚫投资建议 需求方面，储能需求持续旺盛、动力需求边际修复，带动电池、正极环节排产增加。供给方面，津巴布韦锂精矿解除出口条件发布，出口配额落地，供给边际放松；江西4个矿山后续或进入换证程序，但已有储备矿石，预计影响有限。整体看，需求旺盛，供给边际放松，供需矛盾有所缓和，后续或震荡运行。 风险提示 资源端扰动、资金扰动、政策扰动 1需求 1.1终端需求 1.1.1新能源车 新能源汽车3月产销环比增加。根据中汽协，2026年3月新能源车产量123.10万辆，环比+77.26%，同比-3.60%；前3月累计产量296.61万辆，累计同比-6.71%。新能源车销量125.20万辆，环比+63.70%，同比+1.23%；前3月累计销量296.16万辆，累计同比-3.60%。2月渗透率42.38%，环比+2.10pct。我们认为一季度新能源车产销同比持平系一季度为消费淡季且26年初的购置税退坡使部分需求前置到25年。二季度，随着新车型密集上市、车展备货需求来临，叠加消费季节性恢复，预计带动动力电池需求回升。 资料来源：中汽协、国贸期货研究院 新能源车出口需求旺。根据SMM，前2月累计出口量58.40万辆，累计同比+107.83%。根据乘联会，前2月中国新能源汽车出口总量的前10国家：巴西78611辆、英国52517辆、比利时48563辆、阿联酋48494辆、意大利30277辆、澳大利亚26557辆、德国23990辆、泰国23762辆、西班牙23185辆。中国新能源车前2月出口数据亮眼主要是插混和混动替代纯电动成为出口增长的新增长点，尤其是插混的皮卡出口表现较强，成为商用车新能源车出口亮点。 资料来源：乘联会、国贸期货研究院 1.1.2储能 国内大储需求同比持续增加。根据SMM数据，2026年3月储能中标功率/规模为8.37GW/35.74GWh，同 比+57.63%/+177.48%； 前3月累计中 标 功 率/规 模 为22.94GW/85.24GWh，累计同比+73.92%/+161.49%。“十五五”规划将新型储能定位为“新型能源体系的核心支撑”，正式纳入国家战略性新兴支柱产业。根据《储能产业研究白皮书2026》，到2030年，我国新型储能累计装机将超过3.7亿千瓦，较“十四五”末增长1.5倍以上，支撑国内储能中长期发展空间。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 伊朗局势带动海外户储需求快速增加。美伊冲突带动国际原油/天然气价格走高，进而带动电价上涨，投资回报期缩短，带动户储户储需求快速增加。目前，澳洲、英国、波兰、匈牙利、印尼相继发布户储补贴政策，从政策端支持海外户储需求。 1.2电池需求 3月电池需求季节性减产。根据SMM，3月磷酸铁锂电池产量171.82GWh，环比+28.20%，同比+76.75%；三元电池产量29.82GWh，环比+13.00%，同比-7.88%。分场景看，储能电池产量68.65GWh，环比+22.44%，同比+108.47%；动力电池产量135.78GWh，环比+33.12%，同比+43.29%。 终端需求旺盛，4月电池排产大幅增加。根据SMM，4月磷酸铁锂电池排产179.19GWh，环比+4.29%，同比+78.19%；三元电池排产31.03GWh，环比+4.06%，同比-5.05%。分场景看，储能电池产量71.5GWh，环比+4.15%，同比+105.16%；动力电池产量144.47GWh，环比+6.40%，同比+50.07%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 1.3材料需求 3月材料厂产量同环比增加。根据SMM，3月磷酸铁锂材料产量42.68万吨，环比+22.57%，同比+64.69%；三元材料产量8.42万吨，环比+19.08%，同比+45.38%，其中，低镍 部分（NCM333、NCM523、NCM622）产量4.64万吨，环比+11.05%，同比+55.69%。 4月材料厂排产延续增长。根据SMM，4月磷酸铁锂材料排产约45.04万吨，环比+5.53%，同比+70.41%；三元材料排产约8.10万吨，环比-3.85%，同比+30.33%，其中，低镍部分（NCM333、NCM523、NCM622）排产4.68万吨，环比+0.71%，同比+44.05%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 2供给 2.1产量数据 3月碳酸锂节后恢复正常生产。根据SMM，3月碳酸锂产量10.66万吨，环比+28.32%，同比+34.85%。分原料看，锂辉石提锂产量6.41万吨，环比+27.59%，同比+45.90%；锂云母提锂产量1.43万吨，环比+26.15%，同比-15.65%；盐湖提锂产量1.73万吨，环比+24.03%，同比+57.90%；回收端产量1.10万吨，环比+44.17%，同比+51.00%。 4月碳酸锂排产温和上行。根据SMM，4月碳酸锂排产约11.10万吨，环比+4.06%，同比+50.32%。分原料看，锂辉石提锂排产6.51万吨，环比+1.64%，同比+77.24%，代工产能开工率高位运行，增量空间有限；锂云母提锂排产1.48万吨，环比+3.64%，同比-15.81%，主要受制于锂云母矿产量受限；盐湖提锂排产1.87万吨，环比+8.10%，同比+54.59%；回收端排产1.24万吨，环比+12.36%，同比+66.80%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 资料来源：SMM、国贸期货研究院 2.2江西锂云母矿或换证 江西锂云母矿后续或停产换证。4月7日，江西省自然资源厅公示了宜春四家锂矿的采矿权出让收益评估报告。本轮四家锂矿分别为宜丰县花桥乡白市化山瓷石矿、宣丰县花桥大港瓷士矿、宣丰县花桥乡白市化山瓷土矿、宜丰县东槽鼎兴瓷土矿，属于宜春八大锂矿范围内，此前均以开采主矿种为“陶瓷土”取得采矿许可证，但实际却生产锂矿。与枧下窝矿类似，本次公告系对历史生产期间的非陶瓷土部分进行评估。根据上海证券报，有市场人士预计，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段。另根据永兴材料，在主动停产换证前，会提前完成全年的开采任务，不会对年内供应产生实质性影响，我们预计其余其余三个矿山也会是类似安排。 2.3津巴布韦锂精矿出口边际放松 津巴布韦禁矿出口事件落地。2月25日，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，包括含在途货物，直至另行通知。此举旨在加强国家利益下的矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请 时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。4月6日，津巴布韦矿业部以部长信函形式说明了解除锂精矿出口禁令的11项前置条件，其中，核心内容为三点：1、要求企业在2027年1月前建成硫酸锂工厂。2、增收10%的选矿税(出口税)。3、实施出口配额。根据中国证券报，华友、中矿、雅化获得半年一批的锂精矿配额。整体看，本轮津巴布韦禁止锂精矿出口事件已基本落地，2026年可出口量级与市场预期的20万吨LCE存在3-4万吨LCE缺口。 资料来源：公开资料、国贸期货研究院 3库存 社会库存边际小幅累库。截至4月10日，社会库存（含仓单）10.18万吨，月度（2月底）环比-7.26%，同比-22.65%。锂盐厂库存1.86万吨，月度环比+4.44%，同比-64.24%；下游环节（正极厂、电池厂、贸易商）库存8.32万吨，月度环比-9.53%，同比+4.64%。其中，正极厂库存4.60万吨，月度环比+15.23%，同比+10.15%；电池厂+贸易商库存3.72万吨，月度环比-28.52%，同比-1.46%。截至4月14日，仓单库存2.75万吨，月度环比+54.10%，同比-12.00%。 资料来源：SMM、国贸期货研究院 4平衡 4月预计转为去库。根据SMM测算，3月供需平衡+0.12万吨，实际变动-0.06万吨。4月供给合计约13.76万吨，需求合计约13.92万吨，平衡表“供-需”-0.16万吨。 分析师介绍 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。致力于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种研究，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。