投资观点：震荡偏强
碳酸锂（LC）
报告日期：2025-10-21
背景
四川地区是我国碳酸锂主产区之一，调研发现终端需求旺盛，以储能抢装和新能源汽车旺季为主要驱动，带动电池厂、材料厂排产提高。锂盐厂多采用“长协+散单”模式销售，长协比例较高，头部锂盐厂基本满产，产成品库存低，叠加下游加单，头部供给整体偏紧。短期碳酸锂全国月度开工率约50%，中长期锂盐待投产能将视行情择期投产。
结论
- 需求端：终端需求旺盛，储能抢装和新能源汽车旺季驱动电池厂、材料厂排产提高。
- 供给端：锂盐厂以“长协+散单”模式销售，长协比例高，头部锂盐厂满产且库存低，下游加单导致供给偏紧。
- 价格预期：短期供需错配对碳酸锂价格形成下方支撑，上方空间关注供给复产和套保压力，主要考虑不同原料的成本线。
投资建议
四季度需求旺季背景下，采买需求提高，短期形成供需错配，对碳酸锂价格形成下方支撑。上方空间关注供给复产和套保压力，主要考虑不同原料的成本线。整体看，碳酸锂期价短期内或震荡偏强；中长期看，供给过剩格局未变。
风险提示
资源端扰动、资金扰动、政策扰动
四川产能分布情况
中国碳酸锂产能集中在江西、四川、青海，截至2025年10月，全国产能约232万吨：
- 江西：89万吨（38.36%）
- 四川：29万吨（12.50%）
- 青海：24万吨（10.34%）
四川省产能集中在遂宁（24%）、眉山（21%）、德阳（18%）。
调研纪要
- 锂盐企业：
- 锂盐厂多采用“长协+散单”模式，长协比例高，头部企业满产库存低，部分企业在建产能预计明年投产。
- 成本方面，头部企业成本在5万元/吨以内，但部分企业试生产成本较高。
- 后市观点：明年价格中枢或上移，主要考虑需求释放和资源端成本增加。
- 正极材料企业：
- 开工率约三成，产品走电池厂验证流程，碳酸锂采购偏向“长协”方式。
- 碳酸锂库存约15-20天。
- 电解液企业：
- 后市观点：未来三年价格重心上抬，主要考虑江西云母矿合规成本增加、资源端增量预期和需求预期差。
关键数据
- 全国碳酸锂产能：232万吨
- 四川碳酸锂产能：29万吨（占比12.50%）
- 锂盐厂开工率：约50%
- 碳酸锂库存：头部企业低，部分企业无套保头寸
总结
短期供需错配支撑碳酸锂价格，但中长期供给过剩格局未变。四季度需求旺季或推动价格震荡偏强，需关注供给复产和套保压力。
