碳酸锂（LC）专题报告：四川锂产业调研报告

投资观点：震荡偏强 碳酸锂（LC） 报告日期2025-10-21 专题报告 ⚫背景：四川地区是我国碳酸锂的主产区之一，2025年10月13日到10月17日，我司前往四川地区走访调研碳酸锂企业、正极材料企业、锂电辅料企业等。 国贸期货研究院：谢灵 从业资格证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 ⚫结论： 1、终端需求旺盛，以储能抢装需求、新能源汽车需求旺季为主要驱动，带动电池厂、材料厂排产提高。 国贸期货研究院：陈宇森 从业资格证号：F03123927 2、锂盐厂多采用“长协+散单”模式销售，其中长协比例较高。调研样本中，头部锂盐厂基本处于满产状态，产成品库存较低，叠加下游加单，头部供给整体偏紧。 3、短期看，碳酸锂全国月度开工率约50%；中长期看，锂盐待投产能，将视行情择期投产。 ⚫投资建议 四季度需求旺季的背景下，采买需求提高，短期形成供需错配，对碳酸锂价格形成下方支撑。上方空间关注碳酸锂供给复产和套保压力，主要考虑不同原料的成本线。整体看，碳酸锂期价短期内或震荡偏强；中长期看，供给过剩格局未变。 风险提示 资源端扰动、资金扰动、政策扰动 资料来源：WIND 往期相关报告 1.供需紧平衡，碳酸锂期价震荡偏弱2025.9.32.矿证问题悬而未决，碳酸锂期价宽幅震荡2025.8.73.过剩加剧叠加情绪消退风险，碳酸锂压力较大2025.7.44.过剩格局不改，碳酸锂支撑下移2025.6.10 1四川产能分布情况 中国碳酸锂产能集中在江西、四川、青海。根据百川盈孚，截至2025年10月，全国碳酸锂产能约232万吨，前三大省份为江西省、四川、青海，产能分别为89万吨、29万吨和24万吨，占比分别为38.36%、12.50%和10.34%。 四川省产能集中在遂宁、眉山、德阳。根据百川盈孚，截至2025年10月，四川省碳酸锂产能集中在遂宁市、眉山市和德阳市，产能分别为6.9万吨、6.3万吨和5.3万吨，占比分别为24%、21%和18%。 资料来源：百川盈孚、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2调研纪要 2.1锂盐企业A 产能：现有氢氧化锂产能8万吨，碳酸锂产能3万吨，另有3万吨氢氧化锂产能在建。 开工：氢氧化锂基本满产，产量约5000-6000吨/月；碳酸锂未满产，产量约2000吨/月。 库存：目前库存水平很低，远期订单已签。 销售：销定定产，采用“长协+散单”模式，长协大概3000-4000吨/月。客户主要是三元电池企业或车企，集中在华东地区，产品以氢氧化锂为主，根据下游需求定制化，订单相对固定。7月开始氢氧化锂市场转好，订单多叠加同行转产碳酸锂较多，导致目前氢氧化锂供应偏紧。 后市观点：长周期看，锂元素过剩是常态。今年储能已经爆发，部分电池厂预计明年增 速在50%以上。整体认为明年价格中枢会上移，具体看需求释放对价格的带动的情况。 2.2锂盐企业B 产能：碳酸锂产能总规划20万吨，一期在建6万吨，预计明年一季度投产、二季度爬坡。原料：使用自有矿，百分百自供，原矿品味约1.3%，拟建选矿厂，预计精矿品味＞5%。销售：明年预计产量3万吨，采用“长协+散单”模式。成本：目前尚未投产，可研口径下，碳酸锂成本在5万元/吨以内。 2.3锂盐企业C 产能：规划产能3万吨，其中2万吨碳酸锂、1万吨氢氧化锂，均是柔性产线。 开工：生产重心在碳酸锂。目前在试生产、调试阶段，预计半年内爬产。已产出电池级碳酸锂，已开始给下游做认证，周期在3个月到1年。 原料：使用四川李家沟的锂辉石。 成本：试生产阶段成本较高，参考意义不大，具体要看满产时的成本数据。 套保：通过期现商间接套保。 2.4正极材料企业D 产能：磷酸铁锂产能6万吨，后续规划10万吨产能。 生产：开工率约三成，产品正在走电池厂的验证流程，周期预计3-6个月。 采购：碳酸锂采购偏向采用“长协”方式，价格采用第三方网站报价；少部分采购采用“后点价”方式。 库存：碳酸锂库存约15-20天。 2.5锂盐企业E 产能：眉山碳酸锂产能5.5万吨，氢氧化锂产能6万吨；宜宾氢氧化锂产能8万吨。生产：眉山碳酸锂产量4000吨/月，宜宾一二期5万吨基本满产，后续计划开三期。 原料：矿石自供比例约50%，澳矿非矿都会买。尼日利亚有三个矿，已经有量回来。 销售：碳酸锂80%长协，散单6-7月就签到10月了；氢氧化锂大多数长协，少部分传统需求是散单。明年也是长协为主，会增加一些散单。 2.6锂盐企业F 产能：已建成锂盐产能约9.16万吨，分布在射洪、遂宁、张家港、澳大利亚等。张家港二期近期投产，目前在调试阶段。 生产：碳酸锂25年均基本满产，明年开工率具体取决于矿端供应和需求情况。 销售：采用“长协+散单”模式，以长协为主。明年长协比例会调降，但仍以长协为主，增加散单销售比例。 套保：套保主要针对余量库存开展，另外也配合销售进行点价。目前，库存水平很低，几乎没有套保头寸。 后市观点：未来三年价格重心上抬，主要考虑：一是，江西云母矿合规后成本增加。二是，资源端增量预期基本已经定价。三是，需求旺盛，容易出预期差，特别是储能和固态电池需求。 2.7锂盐企业G 产能：国内方面，碳酸锂产能5万吨，氢氧化锂产能4万吨；海外方面，碳酸锂产能8万吨。 产量：国内方面，碳酸锂5万吨/年，氢氧化锂较少，几百吨/月；海外方面，碳酸锂约1000吨/月。 原料：国内方面，业隆沟在产自有矿，木绒预计27年能开采；海外方面，非洲矿供海外碳酸锂工厂。矿石自供比例约50%，其余部分采购澳矿，采用“M+1”方式定价。 销售：大客户覆盖车企、电池厂。销售采用“长协+散单”方式，其中以长协为主，散单主要与贸易商合作。近期长协有增量，供货压力大，散单比较少。 2.8电解液企业I 产能：电解液一期10万吨，二期拟投7-10万吨。浙江基地7000吨六氟磷酸锂目前还未投产。 生产：电解液正常生产，订单排到年底。 销售：客户为电池大厂在宜宾的工厂，客户集中度很高。 其他：重视研发，有30多个博士。在研究固态硫化物电解质，采用固气反应技术路线，已建成中试线（100吨/年）。 2.9正极材料企业J 产能：磷酸铁锂现有产能12万吨，后续规划30万吨，分两期（15万吨+15万吨）。 生产：产量满产，下游客户为电池大厂。 采购：长协比例不到一半，电池大厂有客供，剩余部分外采。 分析师介绍 谢灵：国贸期货研究院有色金属研究中心经理，有色金属首席分析师，澳大利亚新南威尔士大学金融学硕士，厦门大学生物工程与统计学双学士。专注于镍、不锈钢、新能源等领域的研究，善于通过宏观与基本面分析把握行情动态，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。多次荣获上海期货交易所“优秀有色金属分析师”称号。 陈宇森：国贸期货研究院有色金属研究助理，台湾大学经济学硕士。致力于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种研究，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎