全球能源周报(06/29-07/03):美联储预期扰动加剧美股波动，高股息电力与油气管网资产迎来配置窗口期

核心观点

一、油气与传统能源

• 原油市场：地缘风险溢价非对称兑现，原油现货紧平衡出现松动信号。尽管霍尔木兹海峡通航受阻，但市场对地缘风险的敏感度下降，油价未出现剧烈波动。EIA商业原油库存连续五周下降，炼厂利用率维持高位，为油价提供底部支撑。OPEC+增产生效、沙特出口恢复、伊朗浮仓潜在释放等供给侧宽松信号持续压制价格预期。
• 天然气市场：区域分化格局延续。美国HenryHub价格在高温预期与实际兑现的交织下维持区间震荡。欧洲TTF价格从低位反弹逾一成，欧盟储气率处于十五年来同期最低水平，补库需求刚性叠加地缘不确定性支撑价格偏强运行。亚洲JKMLNG价格在供应担忧与补库需求支撑下温和上涨。

二、电力与公用事业

• 美国电力市场：美国电力纪录连破印证AI需求刚性，欧洲极端高价暂性凸显后承压回落。美国PJM互联电网创下历史负荷新纪录，ERCOT互联队列中87%为数据中心负荷，验证AI数据中心等结构性用电需求加速上行。FERC大型负荷互联框架升级规则继续被市场消化，加速数据中心并网的政策信号支撑公用事业估值。欧洲日前电价在6月底多数西欧市场突破€115/MWh、部分枢纽攀至€200以上的极端高位后，随风电出力回升和制冷需求阶段性回落而显著下行，证实极端高价为天气与可再生能源间歇性叠加。
• 欧洲电力市场：极端高价暂性凸显后承压回落。法国极端高温创1947年来纪录，EDF被迫关闭三台核电机组，核电可用率进一步下滑。北欧及波罗的海电价暴跌超六成，反映风电出力显著回升。欧盟储气率远低于舒适水平，第二热穹构成更大威胁。

三、氢能与可再生能源

• 核电板块：剧烈回调后进入估值再平衡。前期快速上涨的核电概念股在获利了结压力下大幅回调，但有真实合同和技术突破的标的展现出更强韧性。电网基础设施、电力设备及能源转型相关产业链仍具备较强的结构性增长逻辑。

投资建议

建议关注：BloomEnergy（BE）、MPLXLP（MPLX）、KinderMorgan（KMI）、DukeEnergy（DUK）、EdisonInternational（EIX）、Innio（INIO）、NiSource（NI）、Entergy（ETR）

风险提示

美伊停火协议执行存在反复，霍尔木兹海峡通航受阻推升地缘不确定性；北美夏季高温强度若不及预期，电力价格与核电标的支撑可能弱于预期；全球宏观经济复苏不及预期或利率环境收紧，板块面临估值调整压力