全球能源：全球能源周报(06/22-06/26): 美伊地缘冲突反复扰动盘面，防御型能源资产配置价值持续抬升

全球能源周报(06/22-06/26):美伊地缘冲突反复扰动盘面，防御型能源资产配置价值持续抬升 RepeatedUS-Irangeopoliticaltensionsroilmarkets,allocationvalueofdefensiveenergyassetsrises 核心观点 一、油气与传统能源：美伊停火执行反复，霍尔木兹海峡再度受阻，油价大幅回落后震荡加剧 美伊两国于6月17日签署谅解备忘录达成停火协议，6月27日，伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡对一艘新加坡籍商船发动无人机袭击，联合国协调的商业船只撤离行动被迫暂停，霍尔木兹海峡通航状况再度恶化，此前因地缘风险缓和而快速回吐的油价溢价面临重新定价压力。本周布伦特周跌幅约-8.6%至-9.4%，WTI跌破69美元/桶创2月底以来新低；但周末地缘风险再度升温，油价下行空间或受限，市场进入震荡期。OPEC+6月起增产进一步强化供给侧宽松预期。基本面方面，美国商业原油库存处于偏低水平，库欣交割地库存降至多年低位，为现货价格提供底部支撑；但成品油需求复苏力度有限，终端消费改善仍需观察。天然气市场走势分化：HenryHub在LNG出口高位与高温天气预期支撑下逆势走强至3.35美元/MMBtu；欧洲TTF受停火后供应风险缓和影响回落至40欧元/MWh附近，但补库需求仍存；亚洲JKM在供应担忧缓解背景下低位企稳。整体来看，油气市场在地缘缓和与风险反复的交织中不确定性显著加强，进入震荡格局。 二、电力与公用事业：夏季高温持续支撑电力需求，欧美电价区域分化加剧 美国主要区域Hub电价整体上涨，中大西洋、中西部及德州地区在高温天气与数据中心用电需求支撑下维持高位运行，西北部与南加州自前期低位明显修复。区域供需错配与跨区域输电约束仍是电价分化的核心原因欧洲电力市场区域表现明显分化，北欧与西欧主要市场受热浪侵袭、风电出力偏低及高气价传导影响显著走强，德国、法国涨幅居前。需求端方面，美国算力行业已告别此前粗放式高速扩张，增长逐步回归理性，行业基本面并未走弱，反而迈入更健康的发展阶段。EIA预测2027年商业用电量将首次超过居民用电，为历史首次，标志数据中心等结构性用电需求正在重塑电力消费格局。美国居民零售电价2026年预测上涨5%，通胀传导与电网投资需求是主要驱动。FERC本周发布大型负荷互联框架升级规则，加速数据中心并网流程，政策支持态度明确。短期来看，高温天气对电力需求的支撑仍将持续，公用事业板块配置价值凸显。 三、氢能与可再生能源：：核电概念股大幅回调，电力设备长期逻辑未改 本周先进核能板块在前期快速上涨后明显回调，核心驱动为获利了结。深层来看，算力行业扩张节奏收敛后，电力配套需求从”全面开花”转向”集中放量”，高端电力设备供需偏紧，低端设备承压出清。具备技术壁垒与客户粘性的头部供应商有望持续受益，缺乏核心竞争力的中小厂商面临订单流失风险。 投资建议： 我们建议关注：Williams（WMB）、KinderMorgan（KMI）、BloomEnergy（BE）、TargaResources（TRGP）、EdisonInternational（EIX）、DukeEnergy（DUK）、NiSource（NI）、KodiakGasService（KGS） 风险提示： 美伊停火协议执行存在反复，霍尔木兹海峡通航再度受阻推升地缘不确定性；北美夏季高温强度若不及预期，天然气发电需求与电力价格支撑可能弱于预期；全球宏观经济复苏不及预期或利率环境收紧，能源及公用事业板块可能面临估值调整压力。 目录 一、全球市场回顾.........................................................................................................................3 （一）股市回顾.............................................................................................................................3（二）相关指数回顾.....................................................................................................................51.油气相关...............................................................................................................................52.管网相关...............................................................................................................................73.电力相关...............................................................................................................................8 1.美国天然气价格走势与基本面.........................................................................................102.美国天然气库存变动.........................................................................................................11 （二）原油市场...........................................................................................................................12 1.本周趋势.............................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况.....................................................................13 1.北美地区概况.....................................................................................................................132.管网基建与监管动态.........................................................................................................14 三、电力与公用事业...................................................................................................................15 1.电价走势.............................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势.............................................................................................163.电力需求.............................................................................................................................17 （二）欧洲电力市场...................................................................................................................18 四、投资建议...............................................................................................................................19 五、风险提示..............................................................................................................................19 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：本周标普500指数整体呈现”高开低走、震荡回落”的运行 格 局 。 周 初 指 数 以7,472.79点 开 盘 后 一 度 惯 性 上 冲 ， 周 一 盘 中 最 高 触及7,530.01点，距离年初创下的历史高位仅一步之遥，市场一度沉浸在人工智能投资热潮持续及企业盈利预期上修的乐观氛围中。然而，周二受美联储6月FOMC会议释放的鹰派信号冲击，市场出现大幅跳空低开，单日低开创逾107点的缺口，随后三个交易日维持在7,323.50点至7,380点之间的窄幅区间震荡整理，最终收报7,357.49点，全周累计下跌1.54%。年初至今涨幅收敛至+7.48%。从驱动因素来看，美联储于6月17日召开的6月FOMC会议虽如预期维持联邦基金利率目标区间于3.50%—3.75%不变，但会后公布的点阵图显示，委员会内部对年内进一步加息的预期显著升温，中位数预测隐含年内或再加息一次。市场对此解读为政策立场转鹰，风险偏好快速收敛。两年期美国国债收益率应声攀升至4.2%，创16个月以来新高。利率预期的快速上行对前期涨幅较大的AI及科技成长板块构成显著压力，纳斯达克100指数本周跑输大盘，半导体、云计算及软件服务板块普遍出现获利了结。与之形成鲜明对比的是，资金明显向公用事业、能源基础设施及必选消费等防御性板块轮动，传统电力公司、油气中游管道运营商及水务公司均录得正收益。 资料来源：YahooFinance,HFI 中观行业层面：道琼斯美国油气指数（DJUSEN）本周呈现冲高回落再反弹的运行轨迹，周线仅微跌0.14%，较前一周6.56%的大幅下跌显著收窄，板块韧性初步显现。整体来看，本周油气板块的交易逻辑围绕”地缘缓和后的预期修正”与”宏观流动性压制”两条主线交织展开。从盘面表现看，周初市场在消化美伊停火协议对全球能源供应的扰动影响，指数在原油库存降至多年低位的数据支撑下惯性冲高，盘中触及周内高点。但周二起美联储释放的鹰派信号对市场风险偏好形成明显压制，两年期美债收益率攀升至4.2%创16个月新高，高估值成长股普遍承压，油气板块亦受到波及。周三随布伦特原油价格再度下探至近三个月低位，油气企业盈利预期同步下修，指数出现明显回调。周四起市场在超跌后展开技术性反弹