有色金属-行业周报：美伊地缘反复扰动，基本面托底商品金属韧性

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年04月29日 美伊地缘反复扰动，基本面托底商品金属韧性 有色金属行业周报（2026.4.20-2026.4.26） 核心结论 分析师 本周核心关注一：美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn滕朱军S080052311000115172976643tengzhujun@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 本周，美国国会举行首场美联储主席提名人沃什的确认听证会，沃什将向国会议员承诺，在利率问题上保持严格独立性。据Politico提前获得的开场陈述，沃什表示，利率决策必须严格独立于政治考量，货币政策不应成为短期政治目标的工具，同时强调，美联储的公信力来自制度约束与政策纪律。 本周核心关注二：美伊冲突持续反复，特朗普宣布延长停火限期，伊朗拒绝出席伊美第二轮谈判 当地时间4月21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理的请求，美方将暂缓对伊朗的军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。据伊朗塔斯尼姆通讯社21日晚报道，伊朗方面当晚正式拒绝出席22日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的伊美第二轮会谈。 相关研究 有色金属：供给端博弈加剧，碳酸锂价格走强驱 动 板 块 投 资 机 会—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.4.13-2026.4.19）2026-04-19有色金属：美伊冲突仍存不确定性，聚焦避险与 供 需 双 主 线—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.4.6-2026.4.12）2026-04-12有色金属：稀土市场询单活跃度提升，关注镨钕 价格底 部企稳 走强—有色金属 行业周 报（2026.3.30-2026.4.5）2026-04-06 本周核心关注三：中国自2026年5月起暂停硫酸出口，铜、镍产业链面临潜在风险 受中东冲突影响，2026年4月，我国宣布自5月1日起全面暂停普通工业硫酸的出口，这一政策不仅影响着作为硫酸核心原料的硫磺市场，更向全球铜、镍行业传导着结构性冲击。据国际铜业研究小组称，全球约五分之一的精炼铜产量来自SX-EW工艺，该工艺使用硫酸作为关键浸出剂。在镍市场方面，作为全球最大的镍生产国，印尼也是硫磺的主要进口国，其约75%的需求来自中东地区。该国还从中国进口硫酸。 本周核心关注四：自由港麦克莫兰调低全年铜产量指引 4月23日全球最大的上市铜生产商自由港麦克莫兰周四宣布，其位于印尼的旗舰矿山格拉斯伯格——全球第二大铜矿及最大金矿——的复产速度将慢于此前预期。该公司目前预计，到今年下半年该矿仅能恢复约65%的产能，低于此前85%的预测。此次延迟是由于去年9月的泥浆淹溺事故导致矿山停产后，地下水位变化使矿石变得比预期更湿，公司正安装由南非CANEngineering Worx设计的专用采矿溜槽——“防溢装置”——以防范泥浆涌流。与此同时，自由港还将格拉斯伯格电源从煤转气的计划推迟了约18个月。受此影响，该矿全年铜产量指引从早前的11亿磅下调至8亿磅，黄金产量从约80万盎司下调至70万盎司 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 内容目录 一、本周行情回顾：有色板块本周表现不佳..........................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：国内铜库存快速去化，供应收紧预期下有望维持强势...............................52.2贵金属：美伊冲突持续反复，贵金属延续震荡走势.....................................................72.3能源金属：供给扰动博弈，碳酸锂继续高位震荡........................................................82.4战略金属：稀土价格延续高位震荡，钨价出现一定回调.............................................8三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：2026.4.20-2026.4.26申万一级行业周涨跌幅................................................................3图2：2026.4.20-2026.4.26申万有色二级行业周涨跌幅（%）..............................................3图3：2026.4.20-2026.4.26行业领涨和涨幅靠后标的（%）..................................................3图4：2015-2026年（截至4月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................6图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................6图8：2022-2026年LME锌和上期所锌价情况（元/吨、美元/吨）........................................7图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................7图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................7图12：本周碳酸锂价格出现明显回调（单位：万元/吨）.......................................................8图13：电解钴近期维持高位震荡（单位：元/吨）..................................................................8图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................9图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................9图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.........................................................................9图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）..........................................................................9 表1：2026.4.20-2026.4.26工业金属价格变化表....................................................................5表2：2026.4.20-2026.4.26工业金属库存变化表....................................................................6表3：2026.4.20-2026.4.26贵金属价格变化表.......................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年4月24日股价）...............10 一、本周行情回顾：有色板块本周表现不佳 本周行情回顾：本周（2026.4.20-2026.4.26）上证指数涨幅为0.70%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中，领涨行业为煤炭(3.93%)、电子(3.11%)、石油石化(2.66%)、公用事业(2.34%)、食品饮料(1.80%)；有色金属行业本期下跌1.42%，跑输上证指数2.13个百分点。申万二级行业中，有色金属内能源金属（2.64%）、小金属（0.35%）、工业金属（-2.31%）、金属新材料（-2.49%）、贵金属（-5.10%），能源金属板块涨幅最大。 个股方面，本周领涨前五名分别为株冶集团（36.80%）、云南锗业（24.39%）、海星股份（23.65%）、锌业股份（13.34%）、永杉锂业（11.67%）；跌幅居前的个股为利源股份（-8.70%）、和胜股份（-9.38%）、亚太科技（-9.88%）、正海磁材（-12.93%）、图南股份（-13.86%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年4月24日收盘，涨幅为同比2026年4月17日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年4月24日收盘，涨幅为同比2026年4月17日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年4月24日收盘，涨幅为同比2026年4月17日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：美联储提名人沃什承诺维护货币政策独立性 本周，美国国会举行首场美联储主席提名人沃什的确认听证会，沃什将向国会议员承诺，在利率问题上保持严格独立性。 据Politico提前获得的开场陈述，沃什表示，利率决策必须严格独立于政治考量，货币政策不应成为短期政治目标的工具，同时强调，美联储的公信力来自制度约束与政策纪律。 沃什称，央行应聆听不同的意见，政界人士就利率问题发表看法并非真正的威胁；相反，正是美联储自身的纪律与严谨作风，才维系了独立地位。他同时强调，稳定物价是美联储的基石，承诺将为此承担全部责任，“不找任何借口，不作任何推诿。” 本周核心关注二：美伊冲突持续反复，特朗