石油化工行业周报：宏观降息托底价格 关注短期地缘扰动

本周行情综述 原油：9月美联储如期降息25BP，点阵图显示年内仍有两次降息。宏观端降息带来部分对价格托底的倾向，关注市场风险偏好的变化。地缘溢价及价格波动率自6月以色列伊朗冲突升至高峰后走弱。短期地缘仍是扰动因素，俄罗斯制裁，委内瑞拉局势以及以色列伊朗的冲突是否升级是市场的主要关注方向，我们认为不排除有尾部风险的可能性但地缘溢价趋势性可能走弱。中期看供需偏弱仍是主要矛盾，9月中东发电需求回落后，中东出口可能进一步增加。市场关注国内SPR补库节奏对Q4及2026年H1平衡表的影响。截止9月18日，WTI现货收于63.57美元，环比+1.2美元；BRENT现货收于67.8美元，环比+1.39美元。EIA9月12日当周商业原油库存环比-928.5万桶，前值+393.9万桶。其中库欣原油环比-29.6万桶，前值-36.5万桶。汽油库存环比-234.7万桶，前值+145.8万桶。炼厂开工率环比-1.6%至93.3%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1348.2万桶/天，美国净进口数据环比-88.2%。截至9月12日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至416部。 炼油：短期成品油金九银十旺季需求可能低于预期，但炼厂开工下降供应收紧；同时原油成本下降推动平均炼油毛利边际改善。本周期国内主营炼厂平均开工负荷为81.52%，较上周下跌0.07个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为51.85%，较上周上涨1.21个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为204.74元/吨，较上周期下跌73.48元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为922.68元/吨，较上周期上涨55.63元/吨。 聚酯：下游纺织服装行业新订单承接暂未出现回升，需求端制约涨价，长丝产销略有承压。市场关注金九银十需求边际变化。本周涤纶长丝POY150D平均盈利水平为105.28元/吨，较上周平均毛利下降55.02元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为-19.73元/吨，较上周平均毛利下降120.03元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为75元/吨，较上周平均毛利上涨45元/吨。原料端，本周国际石脑油市场价格偏强运行，而PX市场低位震荡，故PXN水平继续下降，目前不足230美元/吨。截至9月17日，PTA行业加工费为138.08元/吨。 烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为7085元/吨，较上周同期均价下跌145元/吨，跌幅2.01%，CFR东南亚收盘价格840美元/吨，较上周末价格持平。需求端下游对后市需求持偏弱预期，投机需求弱刚需补库为主。供应端工厂排库意愿强可能窄幅让利，短期预期偏弱震荡为主。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为6625元/吨，较上周同期均价下跌75元/吨，跌幅为1.12，供应增加预期下，需求短期预计支撑有限，短期偏弱震荡为主。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................4二、石化细分板块行情综述........................................................................6三、风险提示...................................................................................15 图表目录 图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：石化板块相关标的市场表现...............................................................4图表3：石化相关产品价格跟踪情况...............................................................5图表4：石化产品价差跟踪情况...................................................................6图表5：布伦特原油现货价格.....................................................................7图表6：NYMEX天然气期货价格....................................................................7图表7：美国原油及战略原油库存量...............................................................7图表8：美国原油及石油产品库存.................................................................7图表9：美国商业原油库存.......................................................................7图表10：美国原油及天然气钻机数量..............................................................7图表11：OPEC、美国、俄罗斯原油产量............................................................8图表12：全球原油产量及钻机数量................................................................8图表13：美国汽油需求（千桶/日）...............................................................9图表14：美国柴油需求（千桶/日）...............................................................9图表15：美国航煤需求（千桶/日）...............................................................9图表16：美国TSA安检人数（周平均，万人次）....................................................9图表17：美国汽、柴、煤油与燃料油库存量（百万桶）..............................................9图表18：美国炼油厂开工率......................................................................9图表19：国内主营炼厂开工率（%）..............................................................10图表20：山东地方炼厂开工率（%）..............................................................10图表21：国内主营炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表22：山东地方炼厂炼油毛利（元/吨）........................................................10图表23：乙烯开工率（%）......................................................................11图表24：乙烯价格（美元/吨）..................................................................11图表25：乙烯下游开工率（%）..................................................................11图表26：乙烯下游库存（万吨）.................................................................11图表27：丙烯酸开工率（%）....................................................................12 图表28：丙烯酸酯开工率（%）..................................................................12图表29：丙烯价格及价差（元/吨）..............................................................13图表30：丙烯酸价格及价差（元/吨）............................................................13图表31：涤纶长丝库存天数.....................................................................14图表32：涤纶长丝开工率（%）..................................................................14图表33：PTA库存天数..........................................................................14图表34：PTA开工率（%）.......................................................................14图表35：涤纶长丝下游织机开工率（%）..........................................................15图表36：PX开工率（%）........................................................................15 一、本周市场回顾 本周石油石化板块跑输上证指数（-0.68%）。本周石油石化各板块涨跌幅分别为油气资源（+0.09%）、石油天然气指数（-2.18%）、油气开采服务指数（+0.94%）、炼油化工指数（-3.29%）、聚酯指数（-1.79%）、烯烃指数（-2.16%）。 二、石化细分板块行情综述 原油： 景气度跟踪：本周油价下跌，行业景气度略有承压。美联储如期降息25BP；尽管乌克兰打击俄罗斯能源基础设施，欧盟公布对俄罗斯新的制裁；但地缘风险没有进一步升级，市场关注点重回供需。中东出口增加等因素推动价格下行。 ①原油：截止9月18日，WTI现货收于63.57美元，环比+1.2美元；BRENT现货收于67.8美元，环比+1.39美元。EIA9月12日当周商业原油库存环比-928.5万桶，前值+393.9万桶。其中库欣原油环比-29.6万桶，前值-36.5万桶。汽油库存环比-234.7万桶，前值+145.8万桶。炼厂开工率环比-1.6%至93.3%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1348.2万桶/天，美国净进口数据环比-88.2%。截至9月12日当周，美国活跃石油钻机数环比+2部至416部。 ②天然气：截止9月18日，英国基准天然气价格收于81.47