财信宏观策略&市场资金跟踪周报：地缘风险短期扰动，关注破净央企及自主可控方向

地缘风险短期扰动，关注破净央企及 自 主 可 控 方 向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.25-11.29） 投资要点 2024年11月24日 上周（11.18-11.22)股指高开，上证指数下跌1.91%，收报3267.19点，深证成指下跌2.89%，收报10438.72点，中小100下跌3.26%，创业板指下跌3.03%；行业板块方面，综合、商贸零售、纺织服饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、锂电电解液指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为16662.1亿，沪深两市成交额较前一周下降22.38%，其中沪市下降23.73%，深市下降21.43%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.62%，中证500下跌2.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2452，涨幅为0.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.28%，COMEX黄金上涨5.76%，南华铁矿石指数上涨4.48%，DCE焦煤上涨1.10%。 地缘风险短期扰动，关注破净央企及自主可控方向：上周在外围地缘风险增加、国内政策暂处真空期、市场短线资金波动加大等影响下，短期市场走势偏弱，上证指数周下跌1.91%，创业板指周下跌3.03%，市场交投意愿有所下降，沪深两市日均成交额为16662.1亿元，较前一周下降22.38%。朝鲜半岛、俄乌冲突局势升温，对上周五市场走势有较大干扰作用，但更多体现在情绪面影响，上周五晚间欧美主要股指走势仍较为平稳，期待下周A股市场迎来修复行情。虽然短期市场波动较大，但目前宏观政策刺激取向不变、市场上行趋势仍未证伪、资本市场地位明显抬升、监管积极呵护“慢牛长牛市场”、市场整体估值仍相对便宜，我们仍维持“近期指数走向震荡、呈现结构性机会的概率较大”的判断。等指数健康调整后，市场仍有进一步上行动能。根据财政部，1-10月，全国一般公共预算收入同比下降1.3%，降幅较1-9月份缩窄0.9个百分点。其中，全国税收收入同比下降4.5%，降幅较1-9月份缩窄0.8个百分点，这与10月份以来PMI、消费、出口、地产、社融结构等多项数据趋势一致，共同佐证经济边际改善迹象；但非税收入同比增长15.3%，增幅较1-9月份扩大1.8个百分点，仍需警惕非税收入增长过快带来的负面影响。目前国内主流税种仍多是下滑趋势，说明整体经济复苏基础尚不牢固。10月份经济数据改善，既有政策刺激效应，也有特殊事件扰动，例如双十一大促提前对消费提振、台风天气对出口扰动、国庆假期对生产扰动等，因此暂不能确认经济基本面拐点出现。10月份二手房价继续下行、物价延续低迷，均显示当前社会预期尚未明显扭转，经济自然企稳预计仍需时日，还需政策积极发力，为经济企稳回升注入新动能。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.18-11.22）：市场健康调整，关注长期破净及化债方向2024-11-172财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.11-11.15）：大规模化债方案落地，关注科技成长及主题投资2024-11-103财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（11.4-11.8）：三季报业绩边际改善，关注券商、猪周期方向2024-11-03 投资建议：当前，政策强刺激预期出现修正，预计科技成长将仍然是相对较强的市场主线，主题投资机会仍将是重要的关注方向，近期重点把握结构性机会：（1）长期破净方向。随着市值管理新规落地，长期破净公司将迎来估值修复，关注银行、非银、地产、钢铁、建筑、交运等行业，首选央企破净方向。（2）贵金属板块。美联储进入降息周期、特朗普上台增加中长期再通胀风险、近期地缘政治风险明显升温，贵金属板块仍有配置价值。（3）自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。（4）AI应用方向。美股上市公司AppLovin业绩及股价走势强劲，海外AI应用端取得一定进展，关注游戏、影视、广告等AI应用方向。（5）科创领域的并购重组主题。上交所表示将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重组支持力度，可关注体外资产较大、存在并购重组预期的相关科创板标的。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32策略点评..................................................................................................................43行业数据..................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................7图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................7图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................8图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）..........................................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................9图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................9图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）..................................................................................9图15：偏股混合型基金指数走势（点）..................................................................10图16：中国新成立基金份额（亿份）......................................................................10图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅................................................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（11.18-11.22)股指高开低走，上证指数下跌1.91%，收报3267.19点，深证成指下跌2.89%，收报10438.72点，中小100下跌3.26%，创业板指下跌3.03%；行业板块方面，综合、商贸零售、纺织服饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、锂电电解液指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为16662.1亿，沪深两市成交额较前一周下降22.38%，其中沪市下降23.73%，深市下降21.43%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.62%，中证500下跌2.94%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2452，涨幅为0.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨6.28%，COMEX黄金上涨5.76%，南华铁矿石指数上涨4.48%，DCE焦煤上涨1.10%。 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在外围地缘风险增加、国内政策暂处真空期、市场短线资金波动加大等影响下，短期市场走势偏弱，上证指数周下跌1.91%，创业板指周下跌3.03%，市场交投意愿有所下降，沪深两市日均成交额为16662.1亿元，较前一周下降22.38%。朝鲜半岛、俄乌冲突局势升温，对上周五市场走势有较大干扰作用，但更多体现在情绪面影响，上周五晚间欧美主要股指走势仍较为平稳，期待下周A股市场迎来修复行情。虽然短期市场波动较大，但目前宏观政策刺激