财信宏观策略&市场资金跟踪周报：三季报业绩边际改善，关注券商、猪周期方向

三季报业绩边际改善，关注券商、猪周期方向 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.4-11.8） 投资要点 2024年11月03日 上周（10.28-11.1)股指高开，上证指数下跌0.84%，收报3272.0点，深证成指下跌1.55%，收报10455.5点，中小100下跌0.63%，创业板指下跌5.14%；行业板块方面，房地产、钢铁、商贸零售涨幅居前；主题概念方面，连板指数、海航系指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为20438.77亿，沪深两市成交额较前一周上升9.70%，其中沪市上升11.76%，深市上升8.41%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.18%，中证500上涨0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1250，涨幅为0.04%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.39%，COMEX黄金下跌0.32%，南华铁矿石指数上涨0.13%，DCE焦煤下跌1.22%。 三季报业绩边际改善，关注券商、猪周期方向。下周将迎来国内外宏观事件密集落地期，例如：11月初全国人大常委会召开、11月5日美国大选落地、11月7日美联储议息会议结果出台。我们预计下周起A股波动幅度将继续放大，短期需提防交易层面扰动风险。但如果财政政策出台力度超预期，不排除在11月初以后，A股向上走出震荡调整区间、并开启新一轮上涨行情的可能性。2024年前三季度，A股公司共实现营业收入52.59万亿元，同比下降1.60%，共实现归母净利润4.42万亿元，同比持平上年同期。其中2024年第三季度，A股公司共实现营业收入17.76万亿元，同比下降1.93%，共实现归母净利润1.52万亿元，同比增长4.95%，上市公司业绩出现边际改善。A股三季报走势与此前6-7月份工业企业利润增速边际回升的趋势一致。拆分工业企业利润数据来看，6-7月份工业企业利润的小幅改善并非消费和投资等内需提振，主要原因均是“成本下降，而且成本下降幅度大于营收下滑的拖累”。成本端价格比产品端回落更快，对利润构成一定支撑，使得工业企业利润出现被动抬升，但8-9月份以来该趋势出现了逆转。分行业而言，2024年前三季度归母净利润同比增速中位数为正的行业主要有：石油石化、电子、汽车、有色金属、公用事业、轻工制造、银行、通信、食品饮料、综合，其归母净利润同比增速中位数分别为11.14%、8.90%、7.54%、6.28%、5.79%、3.60%、2.51%、1.93%、1.74%、0.29%，资源类（石油石化、有色金属）及TMT板块（电子、通信）业绩表现较佳；2024年第三季度，归母净利润同比增速中位数为正的行业主要有：非银金融、通信、环保、电子、银行、综合、农林牧渔、公用事业、有色金属，其归母净利润同比增速中位数分别为41.96%、7.75%、4.65%、3.86%、3.55%、3.15%、2.77%、1.54%、0.86%。第三季度，资本市场回暖下非银金融业绩边际改善明显，猪价回升下农林牧渔业绩也明显起色。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.28-11.1）：宏观事件密集来袭，市场振幅或将放大2024-10-272 2024年第四季度市场策略报告：增量政策预期升温，指数中枢将逐步上移2024-10-223财信宏观策略&市场资金跟踪周报（10.21-10.25）：市场企稳回升，关注科技成长2024-10-20 投资建议：近期重点把握行业轮动机会：（1）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。此外，自主可控概念也有反复表现机会。（2）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。 风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关系恶化风险。 内容目录 1 A股行情回顾............................................................................................................32策略点评..................................................................................................................43行业数据..................................................................................................................74市场估值水平...........................................................................................................85市场资金跟踪...........................................................................................................96风险提示................................................................................................................10 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅........................................................................................3图2：水泥价格指数:全国（点）................................................................................7图3：产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................7图4：工业品产量同比增速（%）..............................................................................8图5：波罗的海干散货指数(BDI)（点）.....................................................................8图6：焦煤、焦炭期货结算价（元/吨）.....................................................................8图7：煤炭库存:CCTD主流港口:合计（万吨）..........................................................8图8：主要有色金属期货结算价（元/吨、阴极铜为右轴）.........................................8图9：电子产品销量增速（%）.................................................................................8图10：万得全A指数市盈率走势（倍）....................................................................9图11：万得全A指数市净率走势（倍）....................................................................9图12：北上资金当年净流入趋势（亿元）.................................................................9图13：北上资金历史累计净流入趋势（亿元）..........................................................9图14：两融余额变化（亿元）................................................................................10图15：偏股混合型基金指数走势（点）..................................................................10图16：中国新成立基金份额（亿份）......................................................................10图17：非金融企业境内股票融资（亿元）...............................................................10图18：融资买入额及占比（亿元、%）...................................................................10 表1：主要股指涨跌幅................................................................................................3表2：全球主要股指涨跌幅.........................................................................................4 1A股 行情回顾 上周（10.28-11.1)股指高开，上证指数下跌0.84%，收报3272.0点，深证成指下跌1.55%，收报10455.5点，中小100下跌0.63%，创业板指下跌5.14%；行业板块方面，房地产、钢铁、商贸零售涨幅居前；主题概念方面，连板指数、海航系指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为20438.77亿，沪深两市成交额较前一周上升9.70%，其中沪市上升11.76%，深市上升8.41%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.18%，中证500上涨0.38%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1250，涨幅为0.04%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.39%，COMEX黄金下跌0.32%，南华铁矿石指数上涨0.13%，DCE焦煤下跌1.22%。 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 上周在A股三季报集中披露、高位连板股退潮、美国大选行情扰动下，市场风险偏好有所回落，上证指数周下跌0.84%，创业板指周下跌5.14%。但市场成交额仍维持在较高位置，沪深两市日均成交额为20438.77亿元，较前一周上升9.70%。目前A股估值仍相对便宜，截至11月3日，万得全A市净率估值为1.53倍，低