财信宏观策略&市场资金跟踪周报：多重风险扰动，短期更宜谨慎

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 多重风险扰动，短期更宜谨慎 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（3.13-3.17） 2023年03月12日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.07 5.50 -6.36 沪深300 -2.88 7.62 -12.16 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（02.20-02.26）：全面注册制开启A股 新征程 ，俄 乌冲 突或 持续 升温2023-02-23 2 行业配置和主题跟踪周报（02.13-02.19）：政策持续催化，消费加速复苏向好2023-02-21 3 A股研究启示录一：破译A股“春季躁动”行情之谜2023-02-21 投资要点  上周（3.6-3.10)股指高开，上证指数下跌2.95%，收报3230.0点，深证成指下跌3.45%，收报11442.54点，中小100下跌3.76%，创业板指下跌2.15%；行业板块方面，采掘、通信、电气设备跌幅较少；主题概念方面，连板指数、打板指数、光刻胶指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8336.5亿，沪深两市成交额较前一周下降1.51%，其中沪市上升2.23%，深市下降4.30%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌4.98%，中证500下跌2.90%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9653，涨幅为0.94%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌3.83%，COMEX黄金上涨0.98%，南华铁矿石指数下跌0.98%，DCE焦煤下跌2.35%。  多重风险扰动，短期更宜谨慎：上周全国两会召开，在硅谷银行事件冲击、中美重磅经济数据相继出台下，全球风险偏好明显下降。2022年10月底A股市场反弹动力在于中国经济修复预期、美联储加息放缓或暂停预期。随着2023年《政府工作报告》设定5%经济增长预期目标、市场预期美联储本轮利率终点从年初4.89%调升至目前的5.6%，A股市场此前反弹的两重动力均不同程度削弱。而硅谷银行倒闭事件亦冲击市场脆弱情绪，市场流动性风险有所增加。上周，受美元流动性以及中国经济共同影响的港股市场明显受冲击，恒生指数下跌6.07%，放量跌破20000点重要关口，恒生科技指数下跌10.19%，放量跌破半年线，且距离下方支撑位较远。总体而言，受美元流动性收紧以及硅谷银行事件冲击，当下海外美股及港股市场仍面临较大不确定性，预计A股市场短期也有一定压力，短期建议以观望为主。  市场对美联储加息预期再次大幅升温：美联储主席鲍威尔表示，如果有必要，美联储准备加快加息步伐；最终峰值利率可能高于预期。美国2月非农就业人数增加31.1万，预估为增加22.5万，前值为增加51.7万；美国2月平均时薪同比增长4.6％，预估增长4.7％；美国2月失业率为3.6%，预估为3.4%，前值为3.4%。总体而言，非农数据喜忧参半，非农就业人数超预期强化加息预期，但平均时薪和失业率又弱化加息预期。叠加硅谷银行事件扰动，目前美联储加息路径仍存在较大不确定性，预测难度较大。市场表现方面，近期全球股市、数字货币、工业金属大多快速下行，但美债、贵金属明显回升，我们认为主要原因是硅谷银行事件降低了全球风险偏好，市场从高风险偏好品种（股市、数字货币、工业金属）转向低风险偏好品种（美债、贵金属）。建议持续关注硅谷银行事件影响、周二美国CPI数据、3月下旬美联储加息结果及点阵图公布，短期更宜关注风险，轻仓或低仓位运行。  投资建议。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，叠加全面注册制正式落地，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -23%-13%-3%7%2022-022022-052022-082022-11上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ..........................................................................................................11 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 11 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 13 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 13 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 16 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 7 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 7 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 8 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 8 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 8 图 11： 电子产品销量增速（%）.......................................