财信宏观策略&市场资金跟踪周报：多重利好共振，夯实A股底部

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 多重利好共振，夯实A股底部 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.14-11.18） 2022年11月13日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.07-11.13）：美联储加息力度或减弱，国内市场将迎来布局机会2022-11-10 2 行业配置和主题跟踪周报（10.31-11.04）：供销社概念重回大众视野，商贸零售或将维持高关注2022-11-08 3 通胀专题深度二：全球资产迎来黎明时刻，关注贵金属、能源品2022-11-06 投资要点  上周（11.7-11.11)股指低开，上证指数上涨0.54%，收报3087.2点，深证成指下跌0.43%，收报11139.77点，中小100下跌1.47%，创业板指下跌1.87%；行业板块方面，房地产、建筑材料、传媒涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、西安自贸区指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9373.11亿，沪深两市成交额较前一周下降3.96%，其中沪市下降9.21%，深市上升0.05%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50上涨2.02%，中证500上涨0.08%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1106，跌幅为2.20%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌4.09%，COMEX黄金上涨4.91%，南华铁矿石指数上涨6.94%，DCE焦煤上涨5.82%。  多重利好共振，夯实A股底部。在国家卫健委强调要坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇后，市场对疫情防控短期快速放松的预期落空，上周前四天A股市场连续回调，但调整幅度和节奏都相对健康，并未出现恐慌式下跌情况。周五在《优化疫情防控二十条》出台、美国10月份CPI数据低于预期、支持民营房企发债等诸多利好加持下，周五港股、A股市场继续迎来大幅走强，周五恒生科技指数大涨10.05%、恒生指数大涨7.74%、上证50指数大涨3.19%。当下A股、港股等走势符合对利空消息钝化、对利好消息敏感的牛市特征。A股走势主要由国内经济基本面决定，疫情则是制约国内经济的首要因素，地产流动性风险是制约经济复苏的第二大因素。当下国内疫情防控更加精准灵活，地产政策利好持续释放，预计国内经济有望继续弱复苏，叠加外围美联储加息节奏放缓以及市场情绪回暖，A股市场有望迎来震荡上行行情。  后续地产基本面有望迎来弱复苏。2018年，国家从信贷、债券、股权三个融资渠道采取“三支箭”政策组合，支持民营企业拓展融资，有效缓解了民营企业融资压力。上周交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（第二支箭），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。协会预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月10日，交易商协会公告受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理了龙湖的增信业务意向。除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向。本轮地产基本面走弱同时受到需求端、供给端共同制约。当下地产虽然需求端未明显回暖，但供给端风险已经在初步化解。随着“保交楼”、“支持民营房企发债”等措施推进，后续地产基本面有望迎来弱复苏。  投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段，估值已经大幅回落。第四季度国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导，A股将迎来配置时机。建议依次从以下四个板块进行资产配置：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。如冬季全球迎来极寒天气，叠加俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 7 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 17 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 7 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 7 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 8 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 8 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 8 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 8 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 8 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 8 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 9 图 11： 电子产品销量增速（%）................................................................................ 9 图 12： 全A市盈率中位数（倍） .