财信宏观策略&市场资金跟踪周报：中央经济工作会议释放利好，A股机会大于风险

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 中央经济工作会议释放利好，A股机会大于风险 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（12.19-12.23） 2022年12月18日 上 证指数-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 3.80 -4.42 -11.60 沪深300 1.81 -7.82 -21.42 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（11.14-11.20）：10月社融数据低于预期，稳增长政策或加码2022-11-16 2 行业配置和主题跟踪周报（11.07-11.11）：疫情防控政策优化，消费板块或将加速修复2022-11-16 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（11.14-11.18）：多重利好共振，夯实A股底部2022-11-13 投资要点  上周（12.12-12.16)股指低开，上证指数下跌1.22%，收报3167.8点，深证成指下跌1.80%，收报11295.03点，中小100下跌1.91%，创业板指下跌1.94%；行业板块方面，休闲服务、食品饮料、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，黄酒指数、连板指数、血液制品指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为8129.53亿，沪深两市成交额较前一周下降16.72%，其中沪市下降21.34%，深市下降13.15%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌0.68%，中证500下跌1.93%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9716，涨幅为0.34%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨4.59%，COMEX黄金下跌0.43%，南华铁矿石指数上涨0.80%，DCE焦煤上涨6.15%。  后续货币政策仍有继续发力的空间。金融数据而言，11月份社会融资规模增量为1.99万亿元，比上年同期少6109亿元，低于市场预期的2.17万亿元。分项来看，社融各分项新增大多低于去年同期水平，其中企业债券和政府债券是主要拖累项，二者合计占社融同比少增量的82.63%。这可能与企业债券到期量大、以及近期理财“赎回潮”风波下的部分债券取消发行有关。11月份信贷结构而言，居民中长期贷款增加2103亿元，较上月332亿元出现明显改善，地产基本面有企稳迹象，但仍需继续观察；企（事）业单位中长期贷款新增7367亿元，同比多增4320亿元，已连续4个月同比多增，企业端信心持续复苏。从历史来看，企（事）业单位中长期贷款新增额与全部A股走势高度相关，企（事）业单位中长期贷款持续改善，预计后续A股易上难下。  中央经济工作会议释放利好。本次会议延续“稳字当头、稳中求进”提法，要求做好稳增长、稳就业、稳物价，其中“稳增长”位列首位，更加凸显稳增长重要性。2023年经济将重回正常增长状态，预计GDP增速为5.0-5.5%的区间。会议要求，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。财政政策“加力”意味着明年财政政策力度将进一步加大，预计2023年赤字率目标将有所提高，预计一般预算赤字率在2.9%-3.1%左右，新增专项债额度预计和2022年相当。“提效”意味着明年财政政策重点可能从2022年基建投资、大规模退税转向全面提振消费、助力科技创新和产业升级，更侧重项目长期效益。货币政策“精准”对应结构，“有力”对应总量，预计明年货币政策力度将加大，降准、降息等总量政策将会相机推出，各种结构性政策工具也有望继续加码。本次会议重点强调“从改善社会心理预期，提振发展信心入手，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”。相比去年中央经济工作会议的“加强反垄断和反不正当竞争、有效控制资本消极作用、要为资本设置红绿灯、依法加强对资本的有效监管、防止资本野蛮生长”等措辞，本次会议提出“支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手”，预计平台企业将迎来政策利好期。  投资建议。目前A股处于二次探底回升阶段，估值已经大幅回落。2023年国内经济将迎来弱复苏过程，叠加宽货币向宽信用传导、中央经济工作会议利好释放，A股将迎来配置时机。建议依次关注以下四个板块：（1）低估值蓝筹板块。随着地产基本面企稳，预计金融和地产产业链等蓝筹标的业绩将企稳，估值迎来修复。（2）业绩边际改善板块。未来1-2个季度，国防军工、建筑装饰、商贸零售、机械设备、TMT的业绩边际改善幅度或最大。（3）估值合理的赛道股。关注业绩高增长且估值合理的医药、信创板块。（4）通胀板块。俄乌冲突持续化，通胀板块或存在阶段性机会，例如煤炭、石油、天然气板块。但通胀板块不确定性较大，需要密切关注全球能源市场运行情况。  风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。 -28%-18%-8%2%12%2021-112022-022022-052022-08上证指数沪深300策略点评 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A股行情回顾 ............................................................................................................ 4 2 策略点评 .................................................................................................................. 5 3 行业数据 .................................................................................................................. 8 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 9 5 市场资金跟踪 ......................................................................................................... 12 5.1 资金流入 ................................................................................................................................................ 12 5.2 资金流出 ................................................................................................................................................ 13 5.3 两融市场概况 ....................................................................................................................................... 14 5.3.1 两融市场整体情况 ....................................................................................................................... 14 5.3.2 两融资金行业流向 ....................................................................................................................... 15 5.3.3 融资融券市场概况 ....................................................................................................................... 17 6 风险提示 ................................................................................................................ 17 图表目录 图 1： 申万行业周度涨跌幅........................................................................................ 4 图 2： 水泥价格指数:全国（点）................................................................................ 8 图 3： 产量:挖掘机:当月同比（%）............................................................................ 8 图 4： 工业品产量同比增速（%）.............................................................................. 8 图 5： 中国玻璃价格指数（点）................................................................................. 8 图 6： 高炉开工率:全国（%）.................................................................................... 8 图 7： Myspic综合钢价指数（点） ............................................................................ 8 图 8： 波罗的海干散货指数(BDI)（点）..................................................................... 9 图 9： 动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）.................................................................. 9 图 10： 主要有色金属期货结算价（元/吨） ................................................................ 9 图 11： 电子产