财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.3~7.7）：指数震荡偏弱，机会大于风险

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上周（6.26-6.30）沪深两市日均成交额为8978.83亿，较前一周下降16.30%，其中沪市下降15.94%，深市下降16.53%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.07%，中证500上涨0.13%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2620，涨幅为0.95%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.92%，COMEX黄金下跌0.09%，南华铁矿石指数上涨3.13%，DCE焦煤下跌0.44%。海外风险升温，短期更宜谨慎。20221121至20230628期间，中字头央企指数、中特估指数、人工智能指数、万得全A指数的涨跌幅分别为+16.32%、+23.85%、+33.88%、+0.32%，其中盈利对各指数的贡献分别为-13.37%、+0.12%、-31.45%、-3.77%，估值对各指数的贡献分别为+34.28%、+95.32%、+23.69%、+4.26%。估值提升仍是本轮主题投资行情的核心驱动力，盈利贡献对其可忽略。2023年上半年A股市场盛行主题投资行情的根源在于：（1）重磅催化剂密集出台，例如，人工智能领域ChatGPT持续火热、政策屡屡提及中国特色估值体系；（2）宏观经济弱复苏，业绩主线尚不清晰，场内资金更倾向于炒作概念主题；（3）2023年公募基金发行量锐减、外资在春节后也停止大幅净流入，游资开始主导市场风格。估值端来看，我们统计近十年的市净率（PB）分位数，万得全A 处于历史后20.49%分位，上证指数处于历史后15.41%分位，上证50处于历史后37.96%分位，沪深300