周度观点
- 供应：欧佩克+3月原油产量环比大降，中东国家受霍尔木兹海峡航运受阻影响减产。IEA下调2026年全球石油供应增长预期，非欧佩克+产油国将贡献增量。IEA释放4亿桶战略石油储备，中东日均原油发货量降至1000万桶以下。
- 需求：EIA下调今年全球石油需求增长预期，亚洲地区需求减少明显。IEA预计第二季度全球石油需求同比下降约150万桶/日，2026年全球石油需求预计整体萎缩。
- 库存：中东国家库存满库容，全球在途原油库存、浮仓库存环比反弹。美国原油库存去库，成品油库存大幅走低。中国港口库存偏低。
- 观点：美伊地缘形势反复多变，原油供应紧张格局暂未改变。亚洲地区炼厂维持低开工率，美国炼厂开工率回升，美国原油、成品油库存均下降。盘面高位宽幅震荡。
- 策略：原油、燃料油日内短线交易，SC2607区间参考580-700元/桶。
产业链结构
- 原油产业链结构：国际原油价格高位运行，美伊地缘形势影响价格波动。国内SC原油价格相对国际原油偏弱，中国原油进口来源多样，运费下行、交割品种扩容，内盘走势弱于外盘。B-W价差环比先扬后抑，SC-阿曼负价差收窄。
供给端
- 钻井数量减少：4月全球油气活跃钻机数环比减少，主要受中东影响。美国钻机数量环比减少，同比减少。
- 霍尔木兹海峡通行量重回低位：地缘形势紧张，过境运力再度回到低位。
- 欧佩克原油产量大降：3月OPEC+原油总产量环比大幅下降，欧佩克原油产量环比大降。
- 中东主产国原油产量大降：伊拉克、伊朗、阿联酋原油产量削减，阿联酋退出欧佩克+机制，短期影响有限。
- 美国原油产量高位维持：美国原油产量环比下降，同比增加，页岩油产量占原油总产量约69%。
- 中国原油产量及进口量：1-3月原油产量同比增加，进口量同比增加。
需求端
- 原油需求：2026年3月全球原油需求量环比下降，同比持平。1-3月中国原油表观消费量同比增加。
- 中国炼厂开工率走低：美国炼厂开工率环比回升，中国炼厂开工率环比下降，同比降低，处在近年同期最低位。
- 炼厂开工率走低：国内主营炼厂开工率环比下降，同比降低，处在近年同期最低位。日本炼厂开工率走低，近期有小幅回升。
- 成品油出口大降：汽油出口同比大幅降低，柴油、煤油出口同比增加。
- 汽车、货车产量：中国汽车累计产量同比降低，新能源汽车累计产量同比降低。
库存
- 石油库存：经合组织2月商业石油库存环比增加，高于去年同期和近5年均值。全球在途原油库存、浮仓库存反弹。
- 美国原油库存累库：美国商业原油库存下降，库欣原油库存下降。
- 美国成品油去库：美国EIA汽油库存、馏分油库存下降。
- 中国原油库存中性：中国原油港口库存环比小幅走低，同比偏低，交易所仓单库存持稳。
