股指周报：地缘扰动反复，政策托底静待主线明朗

地缘扰动反复，政策托底静待主线明朗 廖臣悦（Z0022951）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月15日 一、摘要 周度观点：本周A股股指整体震荡运行，沪深300微涨相对抗跌，上证50、中证500、中证1000均收跌。本周行情核心受中东地缘局势反复、美联储降息预期调整以及国内两会政策落地预期主导，市场呈现外围利空扰动与国内政策托底的博弈格局。展望后市，短期来看A股市场仍将处于外围利空扰动与国内政策利好预期支撑的博弈格局，中东地缘冲突的反复性仍将对市场风险偏好形成压制，不过外围扰动逐渐趋弱后市场逻辑将回归国内政策落地与经济数据验证，十五五规划完整文件的落地与政策的持续发力，将为股指提供较强的下方支撑。期指基差虽有小幅修复但仍处于历史低位，市场情绪尚未完全回暖，整体以震荡修复为主，等待新的主线信号出现。 重点关注： 1）十五五规划完整文件落地内容，及相关产业政策细则；2）国内2月社零、工业增加值、固投等核心经济数据；3）美联储3月议息会议表态及降息路径指引；4）中东地缘冲突最新进展及国际油价走势；5）A股年报披露窗口期的业绩分化情况。 二、行情回顾与分析 本周A股股指整体呈现震荡运行格局，主要指数一周涨跌幅表现如下，沪深300指数上涨0.19%，上证50指数下跌1.20%，中证500指数下跌1.44%，中证1000指数下跌0.42%。量能方面，两市成交额保持相对平稳，在2.4万亿元-2.65万亿元区间窄幅波动，市场交投情绪未出现明显回暖。期指基差层面，除IH（上证 50 期指）外，IF（沪深 300 期指）、IC（中证 500 期指）、IM（中证 1000 期指）均出现不同程度的深贴水，尤其周四，IF、IC、IM成交量加权平均基差历史分位均低于10%，IF 甚至跌至1%以下，周五深贴水态势有所缓解，但IF、IC仍处于10%以下的历史低位，持续反映出外围因素冲击下，市场整体情绪依旧低迷。 本周行情核心受中东地缘局势反复、美联储降息预期调整以及国内两会政策落地预期主导，市场呈现外围利空扰动与国内政策托底的博弈格局。周中特朗普释放美伊战事缓和信号，全球风险偏好回升带动A股反弹，而后伊朗强硬表态、霍尔木兹海峡通航危机发酵，地缘冲突长期化风险升温，油价上行抬升通胀预期，美联储年内降息节奏预期明显放缓，海外流动性边际收紧压制A股情绪，高估值成长板块承压。国内两会召开，十五五规划落地预期形成强力托底，对冲外围利空带来的下行压力。多空因素交织下，市场整体震荡运行，情绪尚未完全修复，静待新主线信号出现。 本周重点事件： 1）国内CPI、PPI、进出口最新数据公布 2026年2月国内通胀数据呈现CPI温和回升、PPI降幅持续收窄的修复态势。2月CPI同比上涨1.3%，较1月回升1.1个百分点，春节错月，假期消费需求集中释放成为主要拉动因素，核心CPI同步回升，反映国内消费需求边际改善；2月PPI同比下降0.9%，较1月收窄0.5个百分点，PPI同比连续三个月降幅收窄，制造业盈利修复预期有所增强。进出口数据方面，1-2月受春节假期错位、外需边际回暖影响，出口同比增速大幅回升，进口端延续改善态势，贸易顺差保持相对稳定，外需对经济的拉动作用略有增强。 通胀数据的温和修复印证国内经济复苏节奏稳步推进，对消费、工业制造等板块形成基本面支撑；进出口数据的改善则利好外贸相关产业链，提升市场对经济复苏的信心。不过2月数据受春节错位影响较大，国内经济复苏情况需后续更多数据验证，因此暂未形成对市场的强驱动。 2）中东冲突升级叠加通胀顽固，美联储降息预期下调 本周中东地缘冲突持续发酵，霍尔木兹海峡尚未解封，国际油价维持高位震荡，原油价格的上行推升了全球输入型通胀压力。周五晚美国1月PCE数据出炉，核心PCE同比创近两年新高，涨幅仍高于美联储2%的政策目标，通胀表现超市场预期。 通胀的顽固表现叠加中东冲突带来的油价上行风险，使得市场对美联储降息节奏的预期大幅下调，联邦基金利率期货价格显示，目前市场已定价美联储年内仅降息一次甚至不降息的可能性，6月、7月维持利率不变的概率大幅攀升。美联储降息预期下调，美元指数与美债收益率走高，全球流动性边际收紧，对A股形成短期资本流动与情绪层面的双重压制，高估值成长板块承压明显。 3）2月金融数据公布 周五盘后公布2026年2月国内金融数据，整体延续流动性充裕、社融稳健增长的特征，为经济复苏提供了有力的资金支撑。2月M2 同比增长9%，与1月持平，依旧保持高位运行，市场流动性整体宽松；M1同比增长5.9%，较1月上涨1个百分点，M1-M2剪刀差持续收窄，反映企业经营活跃度与资金活化程度有所提升，实体经济景气度边际改善；2月新增社融2.38万亿元，同比多增1469亿元，从分项来看，居民融资需求仍偏弱，而财政发力下、企业融资需求边际改善。 2月金融数据的稳健表现，验证了国内流动性宽松的格局未变，为A股市场提供了基础的资金支撑，一定程度可缓解市场对流动性收紧的担忧。但金融数据的结构性改善尚未形成超预期表现，预计难以成为推动市场上行的核心驱动力。 三、重点关注与策略推荐 3.1国内2月重要经济数据将公布 下周国内将公布最新社零、工业增加值、固定资产投资等核心经济数据，成为判断国内经济复苏节奏的关键依据。去年12月相关经济数据呈现工业增加值平稳增长、消费投资仍疲软的特征，其中社零同比增长0.86%，工业增加值同比增长5.2%，固投累计同比-3.8%。 若2月经济数据超预期回暖，将进一步强化国内经济复苏的信心，顺周期板块（消费、制造业、基建）有望迎来估值修复，市场风险偏好整体提升；若数据表现偏弱，则说明目前国内经济尚未进入全面复苏状态，但将进一步提升市场对后续货币、财政政策加码的预期，流动性宽松逻辑仍将支撑股指。需注意2月受春节假期因素影响，社零、工业增加值等数据或出现季节性波动。 3.2美联储议息会议 美联储将于3月17日-18日召开3月议息会议，从当前市场预期来看，本次会议维持利率不变已成定局，目前联邦基金利率期货价格显示按兵不动的概率高达98.1%。本次会议的核心关注点在于美联储对后续降息路径的措辞表述以及最新的经济预测（SEP），包括对通胀、经济增长、失业率的预测调整，以及点阵图中对年内利率路径的指引。 若美联储在会议中释放偏鹰派信号，如上调通胀预期、淡化年内降息可能性，将进一步强化全球流动性收紧预期，对A股形成短期情绪压制，中小盘高弹性板块或承压；若美联储释放偏鸽派信号，如提及后续通胀回落的可能性、保留年内降息的选项，将缓解市场对流动性的担忧，全球风险偏好回升，利好A股北向资金回流与成长板块表现。整体来看，受近期美国通胀顽固与中东油价上行影响，美联储本次会议大概率偏谨慎，降息路径的表述或偏保守。 3.3 财报披露窗口期来临 3月中下旬A股正式进入2025年年报密集披露窗口期。年报披露窗口期对A股的影响主要体现在业绩分化带来的结构性行情，一方面，业绩超预期的公司，尤其是符合新质生产力、智能经济、绿色发展等政策方向的高 景气赛道龙头，将迎来业绩与估值的双重修复，成为市场短期的结构性主线；另一方面，业绩不及预期的公司将面临估值下修压力，市场内部的高低切换与风格分化或将加剧。此外，年报披露过程中，上市公司的分红方案，以及未来业绩指引，也将成为资金布局的重要参考，影响板块轮动节奏。 3.4后市展望与策略推荐 短期来看，A股市场仍将处于外围利空扰动与国内利好支撑的博弈格局，中东地缘冲突的反复性仍将对市场风险偏好形成压制，而十五五规划完整文件的落地与政策的持续发力，将为股指提供较强的下方支撑。期指基差虽有小幅修复但仍处于历史低位，市场情绪尚未完全回暖，整体以震荡修复为主，等待新的主线信号出现。 趋势策略建议短期控制仓位，以持仓观望为主，目前十五五规划完整文件已落地，关注后续新质生产力、智能经济、绿色发展等核心赛道的政策红利释放；此外下周国内经济数据与海外美联储议息会议将召开，国内经济复苏情况与流动性边际变化或将成为关键。若经济数据回暖或美联储议息会议偏鸽，可逢低布局高弹性IC、IM，把握政策与复苏共振下的反弹机会；若外围利空持续发酵，则建议暂时减仓离场。 本周大小盘风格并不明显，沪深300指数表现最优，当前外围利空虽仍有扰动，但影响已逐步减弱，市场避险情绪持续消退，风格逐步从纯防御向政策受益方向倾斜。沪深300指数中消费板块占比较高，当前政策端提振消费信号较强，消费板块有望迎来基本面与政策面双重支撑，且IF基差处于历史低位，后续修复空间较大。综上，推荐多IF空IH跨品种套利策略，把握消费政策利好下IF的修复机会。