全球能源周报(06/01-06/05):地缘博弈主导油气震荡，防御性资产走强

全球能源周报(06/01-06/05):地缘博弈主导油气震荡，防御性资产走强GeopoliticalGamesDominateOilandGasVolatility,DefensiveAssetsOutperform (PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary) 核心观点 一、油气与传统能源：地缘信号反复主导油价倒V走势，全球天然气市场区域分化加剧 本周国际原油呈现先扬后抑格局，WTI周涨3.64%至90.54美元/桶，布伦特周涨2.16%至93.09美元/桶。周初霍尔木兹海峡紧张局势推升供应担忧，油价冲高；周五以色列与黎巴嫩停火协议落地，地缘溢价快速消退。美国商业原油库存大降797.4万桶，但成品油意外累库，反映终端需求旺季不旺。天然气市场分化显著：美国亨利枢纽周涨1.57%，库存高于五年均值但极端高温支撑发电需求；欧洲TTF在46-49欧元/MWh窄幅震荡；亚洲JKM持续上行，月涨幅11.42%，霍尔木兹封锁是跨市场核心驱动。北美钻井数温和复苏，油减气增格局延续。 二、电力与公用事业：欧美电价极端区域分化，夏季高温与AI需求成核心影响因素 本周欧美电力市场均呈现极端割裂格局。美国西部电价下跌、中东部暴涨，南加州电价转正，中大西洋地区涨幅超209%，核心源于电网物理割裂与区域供需错配。欧洲北欧南北电价差超90欧元/MWh，法国核电与光伏大发致电价暴跌61.66%，波兰电价上涨至123.87欧元/MWh。需求端AI数据中心成为美国电力增长核心引擎，EIA预测2027年商业用电增速达6%。NERC提示新英格兰、西北、德州三大区域夏季极端高温下存在供电短缺风险。 三、氢能与可再生能源：装机稳步扩张但短期盈利分化 全球可再生能源维持高速装机节奏，美国光伏、储能新增装机规划领跑各类电源，2026年光伏全年新增装机规模领先风电与气电，成为电力增量核心。从PPI数据看，电机、变压器等电力设备制造价格持续上行，上游原材料与制造成本抬升压缩中下游项目利润。 投资建议： 我们建议优先配置北美油气管道与公用事业龙头，道明尼资源、威廉姆斯、金德摩根等标的本周取得1%-3.6%稳健涨幅，依托稳定现金流与高股息率，在流动性收紧环境下具备显著防御价值，且美国夏季用气旺季临近，需求端支撑明确。谨慎参与AI与半导体小盘股，BNAI单周暴涨58.92%为极端个例，多数科技成长股抛压显著，西部数据、Vertiv跌幅超6%，短期估值修复空间有限。规避核电小盘股与加密相关标的，NNE、NuScalePower等核电概念股，GalaxyDigital、CipherMining等加密标的，前期估值泡沫在流动性收紧下快速破裂。港股公用事业板块跌幅温和，可关注基本面稳健的龙头标的。 风险提示： 地缘风险（霍尔木兹海峡局势反复，以色列与黎巴嫩停火协议实际落地节奏的不确定性）引发油价波动；年内加息预期重燃，推高美元指数压制大宗商品价格，同时抬升能源企业融资成本；夏季高温强度不及预期将会削弱能源价格支撑；新能源大规模并网引发的电网稳定性问题。 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................................3 （一）股市回顾.......................................................................................................................................3（二）相关指数回顾...............................................................................................................................51.油气相关.........................................................................................................................................52.管网相关.........................................................................................................................................73.电力相关.........................................................................................................................................8 二、油气与传统能源............................................................................................................................10 1.美国天然气价格走势与基本面...................................................................................................102.美国天然气库存变动...................................................................................................................11 （二）原油市场.....................................................................................................................................12 1.本周趋势.......................................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况...............................................................................12 1.北美地区概况...............................................................................................................................132.管网基建与监管动态...................................................................................................................14 （一）美国电力市场.............................................................................................................................151.电价走势.......................................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势.......................................................................................................153.电力需求.......................................................................................................................................16 五、风险提示........................................................................................................................................18 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数呈现前半周冲高震荡、周五大幅 跳 水 的 倒V走 势 ，6月5日 收 盘7383.74点 ， 单 日 跌 幅 达2.64%， 较5月9日（7580.06点）下跌2.59%。从年内走势看，指数经历了年初宽幅震荡、3月地缘冲突引发的情绪探底后，4月以来开启持续修复行情。宏观层面，本轮走势由多重因素共同驱动：美联储加息预期重新登上桌面，达拉斯联储主席洛根明确表示年内可能需要加息；AI交易退潮，市场重新估值；另外，美方对60个经济体突征最高12.5%关税的地缘格局剧烈重塑，5月非农17.2万两倍于预期，降息希望破灭，美债收益率飙升，美元冲至近两月高位；最后，中东紧张局势重新升级，OECD警告全球经济增速可能大幅下修。多重因素导致涨跌格局呈现“科技重创、防御领涨”的结构性分化，本质是前期流动性利好透支后，宏观政策预期反转驱动的高位估值回调。 资料来源：Wind,HFI 中观行业层面：道琼斯美国油气指数（DJUSEN）本周呈现冲高回落的倒V走势，周线收涨0.44%。其中，本周前期地缘局势紧张成为油价上涨的核心驱动力，作为油气景气度的直接风向标，油价的攀升直接推高了油气公司的盈利预期，进而带动了道琼斯工业油气指数的强势冲高，到本周五（6月5日），地缘局势逆转成为油价和油气指数下跌的导火索。对于标普500，油价则主要通过影响通胀预期和货币政策来施加压力，两者通常呈现负相关。周五，随着地缘政治溢价消退与异常强劲的5月非农就业数据相继公布，两大指数“步调一致”，同时迎来大幅抛售，两者在同一个宏观事件冲击下因各自属性而共振下跌。 资料来源：MarketWatch,HFI 微观个股层面，本周个股涨跌格局呈现极度分化，传统能源中游与公用事业逆势走强，核电及先进核能概念股全线下跌，数字货币板块同步下跌。涨幅上，BrandEngagementNetwork（BNAI）以58.92%领先，其余上涨个股涨幅温和。油气管道及电力基础设施成为资金避风港：道明尼资源（+3.54%）、威廉姆斯（+2.74%）、金德摩根（+2.69%）、恩桥（+2.51%）、MPLX（+2.71%）等悉数收红；传统电力公司如NRGEnergy虽微跌0.21%，但整体抗跌。工业与设备股中，Wolfspeed（+3.98%）、爱科集团（+3.91%）亦有小幅上涨。核能板块全面下跌：NuScalePower（-18.54%）、NANONuclearEnergy（-20.67%）、Lightbridge（-18.51%）、Oklo（-13.16%）、CentrusE