全球能源周报(05/25-05/29): 地缘风险降温压制油气价格，避险情绪推高公用事业

全球能源周报(05/25-05/29):地缘风险降温压制油气价格，避险情绪推高公用事业GeopoliticalRiskEasingPressuresOilandGasPrices,RiskAversionBoosts PublicUtilitie (PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary) 核心观点 一、油气与传统能源：美伊停火致油价暴跌近10%，天然气反弹但库存压制 本周国际原油市场暴跌约10%，核心驱动为美伊初步达成60天停火协议，霍尔木兹海峡航运中断风险大幅缓解，战争溢价持续消退，叠加美国原油产量强劲、全球非OPEC+供应充裕进一步压制价格。美国天然气市场呈现“淡季库存宽松+夏季高温需求预期”的博弈格局，亨利枢纽期货周涨13.18%；欧洲TTF与亚洲JKM双双走弱，前者为高位技术性回调，后者受供货充足与需求疲软拖累。北美油气钻探活动温和复苏，生产商整体维持严格资本纪律，未出现大规模扩产。 二、电力与公用事业：美国电价东西分化加剧，欧洲热浪暴露电力脆弱性 全球电力市场呈现显著区域分化：美国东西部电价走势背离，西部及南部因可再生能源超发再现负电价，东部负荷中心受天然气成本与数据中心需求支撑维持中高位；欧洲电力市场全线大幅反弹，北欧南北电价差创阶段性极值（68欧元/MWh），法国因核电高温降载领涨147.14%，“热静风”现象暴露极端天气下电力系统脆弱性。电力全产业链PPI持续上行，电机、变压器等设备价格创阶段新高，反映电网升级与AI配套电力建设需求旺盛。个股层面，香港本地公用事业防御价值凸显，美国油气中游及高估值核电板块全线回调。 三、氢能与可再生能源 本周氢能与可再生能源领域暂无重大行业政策及项目动态，持续关注全球绿氢示范项目落地进度、欧美光伏装机节奏及储能技术商业化突破。 投资建议： 建议聚焦航空航天与算力基础设施主线，优先配置大陆航空科技控股、西锐等受益于全球航空出行复苏、订单确定性强的航空制造标的，同时关注ForgentPowerSolutions、LumenTechnologies等算力与数据中心产业链标的，其涨幅反映AI算力需求的持续外溢。香港本地公用事业防御价值凸显，华润电力、港灯-SS延续稳健上涨，现金流稳定且受益于电价机制调整，可作为防御底仓适度配置。需坚决规避三大类标的：一是受国际油价暴跌冲击的美国油气中游企业（KodiakGasServices、威廉姆斯等）；二是高估值核电与欧洲能源标的（BloomEnergy、莱茵集团等）；三是工业材料与半导体设备板块（中国宏桥、Wolfspeed）。后续需持续跟踪国际油价企稳信号及航空业旺季需求兑现情况。 风险提示： 地缘政治风险反复（美伊停火协议落地节奏不及预期，霍尔木兹海峡通航恢复存在不确定性），可能导致油价再度大幅波动；夏季高温热浪可能加剧电力供需失衡，美国新英格兰、德州ERCOT及北欧部分地区面临限电风险，法国核电因河流水温超标存在出力受限风险；天然气库存超预期风险，若美国注气期库存持续高于五年均值，将压制天然气价格及上游企业盈利；能源转型不及预期风险，全球光伏、风电装机进度若低于预期，将推高传统能源发电占比及电力成本。 目录 一、全球市场回顾............................................................................................................................3 （一）股市回顾.................................................................................................................................3（二）相关指数回顾.........................................................................................................................51.油气相关..................................................................................................................................52.管网相关..................................................................................................................................73.电力相关..................................................................................................................................8 二、油气与传统能源......................................................................................................................10 1.美国天然气价格走势与基本面............................................................................................102.美国天然气库存变动............................................................................................................11 1.本周趋势................................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况........................................................................13 1.北美地区概况........................................................................................................................132.管网基建与监管动态............................................................................................................14 1.电价走势................................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势................................................................................................153.电力需求................................................................................................................................16 五、风险提示..................................................................................................................................18 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数呈现上行趋势，5月29日收盘创新高7580.06点，较5月26日（7519.12点）上涨1.43%。从年内走势看，指数经历了年初宽幅震荡、3月地缘冲突引发的情绪探底后，4月以来开启持续修复行情。宏观层面，本轮上行格局的核心驱动来自芯片股、AI产业领涨与地缘风险降温：5月27日，科技板块和工业板块分别以1.69%和1.48%涨幅领涨，5月29日存储芯片龙头美光科技上涨约4.5%；美国与伊朗和平谈判在过去几天整体取得进展，国际油价在本周延续下跌，直接压制能源通胀压力，市场风险偏好回升，全球资金加速回流美股科技基金。 资料来源：Wind,HFI 中 观 行 业 层 面， 道 琼 斯 美 国 油 气 指 数 （DJUSEN） 本 周 呈 现 下 跌 趋 势 ， 跌幅4.72%，与标普500指数的走势呈现反向关系。本周，道琼斯油气指数持续下行核心驱动是地缘风险显著降温，美伊停火协议预期升温，霍尔木兹海峡航运中断风险缓解，叠加全球原油需求疲软担忧，国际油价持续下跌，直接压制油气企业盈利预期。DJUSEN与标普500两者的驱动逻辑完全分化：标普500由科技股领涨，受益于通胀回落、加息概率降低带来的盈利超预期；而油气指数属于强周期板块，与大宗商品价格高度绑定，且市场风险偏好回升引发资金从能源防御板块加速流向高弹性科技板块，形成显著的板块轮动分化。 资料来源：MarketWatch,HFI 微观个股层面，本周覆盖的能源、工业、科技板块呈现极端分化、涨跌悬殊的格局。个股最大涨幅达14.77%，最大跌幅为24.05%，资金从周期板块加速流向高景气成长与防御性板块。涨幅端由航空制造板块领涨，大陆航空科技控股、西锐分别大涨14.77%和12.03%，核心受益于全球航空出行旺季提前到来、订单交付量超预 期 ； 算 力 与 加 密 资 产 板 块 紧 随 其 后 ，ForgentPowerSolutions、LumenTechnologies涨幅超8%，CipherMining、CoreScientific亦取得正收益，反映AI数据中心需求持续外溢；香港本地公用事业延续防御属性，华润电力、港灯-SS分别上涨4.42%和3.2%，现金流稳定且受益于电价机制调整。跌幅端则全面承压：美国油气中游企业受国际油价暴跌近10%冲击，KodiakGasServices暴跌9.23%，威廉姆斯、金德摩根等跌幅超5%；核电板块前期涨幅过高出现获利回吐，BloomEnergy、ConstellationEnergy均跌超4.5%；工业材料与半导体设备板块跌幅最深，中国宏桥跌9.73%，Wolfspeed暴跌19.35%；欧洲能源标的莱茵集团、香港燃气分销股亦普遍走弱。 （二）相关指数回顾 1.油气相关 根据美国劳工统计局（BLS）最新生产者价格指数（PPI）数据，当前天然气、原油、汽油的商品PPI呈现显著分化的阶段性走势：原油与汽油PPI自2025年底触底后持续反弹，且汽油涨势更为强劲，截至4月两者均已回升至近三年高位，主要受美国成品油超预期去库、夏季出行需求提前定价及国际原油价格回暖支撑；而天然气PPI则呈现冲高回落特征：2025年10月触底后随LNG出口与夏季需求预期提前定价反弹，2026年2月触及阶段高点后快速回落，截至4月已回落至2025年底水平附近，核心源于美国春季注气期库存持续高于五年均值，淡季供需