全球能源周报(06/15-06/19):地缘风险边际降温，板块高度分化，迎来阶段性反弹

全球能源周报(06/15-06/19):地缘风险边际降温，板块高度分化，迎来阶段性反弹GeopoliticalRisksCoolMarginally,theSectorIsHighlyDifferentiatedandSees aPhasedRebound (PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary) 核心观点 油气与传统能源：地缘风险溢价回吐主导油价回落，全球天然气市场延续区域分化 本周国际原油市场呈现冲高回落走势，WTI与布伦特原油分别下跌9.86%和7.74%。上周末中东局势升级推动油价一度维持高位运行，但随着市场重新评估实际供应中断风险，霍尔木兹海峡运输维持正常，前期积累的地缘风险溢价持续回吐。美国商业原油库存连续第十周下降，库欣库存降至2014年以来低位，但汽油与馏分油需求表现偏弱，显示终端消费复苏力度有限。天然气市场方面，美国HenryHub期货价格震荡偏强，高温天气与LNG出口维持需求支撑；欧洲TTF维持在45欧元/MWh附近震荡，市场持续交易补库需求与地缘风险；亚洲JKM则在供应担忧缓解背景下明显回调，全球天然气市场区域分化格局延续。与此同时，北美钻井活动温和复苏，油减气增的结构性趋势保持不变。 二、电力与公用事业：欧美电价前期极端分化出现修复，夏季高温与AI需求仍为核心影响因素 美国主要区域Hub电价整体上涨，中大西洋、中西部等地区在高温天气与数据中心用电需求支撑下维持高位运行，西北部与南加州则自前期低位明显修复，区域供需错配与跨区域输电约束仍是电价分化的核心原因。欧洲电力市场区域表现明显分化，而法国、英国、荷兰及比利时等西欧市场显著上涨，其中法国电价周涨幅超过200%。需求端方面，AI数据中心、电气化改造及制造业回流持续支撑美国商业与工业用电增长，NERC仍提示新英格兰、西北及ERCOT地区在极端高温情景下存在阶段性供电压力。 三、氢能与可再生能源：装机稳步扩张但短期盈利分化 全球能源转型仍在推进，太阳能继续成为美国新增发电装机的主要来源。与此同时，AI数据中心、电网升级及新能源并网需求持续释放，推动电力设备景气度维持高位。PPI数据显示，电机、发电机及电力与特种变压器制造价格均处于上行通道，反映设备供给偏紧与制造成本刚性并存。在电力需求持续增长背景下，电网基础设施、电力设备及能源转型相关产业链仍具备较强的长期增长逻辑。 投资建议： 我们建议优先关注AI基础设施、电力设备及先进核能方向。西部数据（WDC）、BloomEnergy（BE）、TalenEnergy（TLN）、Vertiv（VRT）、nVentElectric（NVT）及QuantaServices（PWR）本周表现突出，反映资金持续流向数据中心、电力供应及电网配套环节。随着美国电力需求增长、夏季用电高峰临近及数据中心建设加速，具备订单支撑和业绩兑现能力的细分龙头仍值得重点跟踪。先进核能板块本周明显修复，NuScalePower（SMR）、CentrusEnergy（LEU）、NANONuclearEnergy（NNE）、Oklo（OKLO）及Lightbridge（LTBR）均录得正收益，显示市场对长期电力需求增长及能源转型的关注度持续提升。其中，核燃料及产业链上游环节具备更强的业绩兑现逻辑，而高弹性SMR概念仍需关注估值波动风险。油气中游及传统公用事业仍具防御配置价值。威廉姆斯（WMB）、道明尼资源（D）、金德摩根（KMI）及MPLX本周维持正收益，龙头管输维持韧性，但板块内部出现分化。港股公用事业及燃气板块短期仍相对承压，但现金流稳健的龙头仍值得持续关注。整体来看，市场主线逐步由防御交易转向成长资产修复，我们建议重点关注AI电力基础设施、先进核能及能源转型产业链，同时避免追逐短期涨幅过大的高波动主题。 风险提示： 中东局势仍存在较大不确定性，若霍尔木兹海峡的区域冲突进一步扩大或主要产油国产能受到影响，国际油气价格波动可能显著加剧；美国通胀回落不及预期或经济数据持续强劲，可能导致市场进一步下调降息预期，推升美元指数及长端利率，对能源、大宗商品及高估值成长板块形成压制；若北美夏季高温持续时间或强度低于预期，天然气发电需求、电力负荷及相关能源价格支撑可能弱于市场预期；若数据中心建设节奏放缓、资本开支低于预期或电力供应扩张不及预期，相关电力设备、数据中心基础设施及先进核能板块估值修复进程可能受到影响。 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................................3 （一）股市回顾.......................................................................................................................................3（二）相关指数回顾...............................................................................................................................51.油气相关.........................................................................................................................................52.管网相关.........................................................................................................................................73.电力相关.........................................................................................................................................8 二、油气与传统能源............................................................................................................................10 1.美国天然气价格走势与基本面...................................................................................................102.美国天然气库存变动...................................................................................................................11 （二）原油市场.....................................................................................................................................12 1.本周趋势.......................................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况...............................................................................12 1.北美地区概况...............................................................................................................................132.管网基建与监管动态...................................................................................................................14 （一）美国电力市场.............................................................................................................................151.电价走势.......................................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势.......................................................................................................163.电力需求.......................................................................................................................................17 五、风险提示........................................................................................................................................19 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数整体呈呈现震荡下行的趋势。本周周初市场延续前期的修复逻辑，在首日冲高并触及全周高点；随后随着美联储官员释放偏鹰派信号，市场对年内降息预期的降温，使指数转入震荡回落阶段。6月17日盘中，受中东局势升级及避险情绪升温，指数快速下探后技术性反弹，形成短暂V字走势。截至6月18日收盘，指数维持在7500.58点，较5月18日（7403.05点）微幅回升1.32%。从年内走势看，指数经历了年初宽幅震荡、3月地缘冲突引发的情绪探底后，4月以来开启持续修复行情，但近期上行动能明显放缓。宏观层面，本周市场由多重因素共同驱动：美方自5月非农17.2万两倍于预期后，通胀风险持续存在，市场对降息时点的预期继续后移，美债收益率与美元指数维持高位运行；另一方面，部分前期涨幅较大的AI及科技成长板块出现获利了结，导致资金逐步向公用事业、能源及必选消费等防御性板块轮动；最后，中东紧张局势重新升级，OECD警告全球经济增速可能大幅下修。多重因素导致本周涨跌格局呈现“成长承压、防御占优”的结构性分化，本质是前期流动性利好透支后，宏观政策预期反转驱动的高位估值回调。 中观行业层面：道琼斯美国油气指数（DJUSEN）本周两次出现跳空式下跌后横盘整理，