全球能源周报(06/08-06/12):地缘博弈驱动油气震荡，防御性资产稳健

全球能源周报(06/08-06/12):地缘博弈驱动油气震荡，防御性资产稳健GeopoliticsDrivesOilandGasVolatility,DefensiveAssetsRemainResilient (PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary) 核心观点 油气与传统能源：地缘信号反复主导油价震荡回落，全球天然气市场区域分化延续 本周国际原油呈现冲高回落格局，WTI周跌6.25%至84.88美元/桶，布伦特周跌6.19%至87.33美元/桶。周初霍尔木兹海峡紧张局势与美伊谈判不确定性推升供应担忧，油价维持高位震荡；随后市场重新评估地缘风险，停火预期升温且原油运输中断风险仍然可控，地缘溢价快速回吐。美国商业原油库存大幅减少720万桶，但汽油库存连续积累，反映终端需求恢复力度有限，“旺季不旺”特征仍存。天然气市场分化显著：美国亨利枢纽主力期货周跌2.73%，库存高于五年均值但极端高温支撑发电需求；欧洲TTF在46-52欧元/MWh区间窄幅震荡；亚洲JKM持续上行，月涨幅3.06%，霍尔木兹海峡的潜在扰动仍是跨市场的重要影响因素。北美钻井数温和复苏，油减气增格局延续。 二、电力与公用事业：欧美电价前期极端分化出现修复，夏季高温与AI需求仍为核心影响因素 美国主要区域Hub样本中，日前批发电力峰时段现货价格整体上行，但不同区域价格弹性存在明显差异：西北部、南加州低位反弹，中大西洋、中西部在高温负荷与数据中心需求支撑下维持高位上涨，区域供需错配与跨区域输电约束仍是电价分化的核心驱动因素。欧洲北欧南北电价差收窄至约60欧元/MWh，挪威北部电价自低位大幅修复；波罗的海地区整体上行，而法国、英国、荷兰及波兰等西欧市场普遍回落。需求端，AI数据中心、制造业回流与电气化改造持续支撑美国商业与工业用电增长，NERC仍提示新英格兰、西北及德州在极端高温情景下面临阶段性供电压力。 三、氢能与可再生能源：装机稳步扩张但短期盈利分化 全球可再生能源维持高速装机节奏，美国光伏、储能新增装机规划领跑各类电源，2026年光伏全年新增装机规模领先风电与气电，成为电力增量核心。从PPI数据看，电机、变压器等电力设备制造价格持续上行，上游原材料与制造成本抬升压缩中下游项目利润。 投资建议： 我们建议持续关注北美油气管道与公用事业龙头，道明尼资源（D）、威廉姆斯（WMB）、金德摩根（KMI）及MPLX本周均实现正收益，稳定现金流与高股息属性在市场波动背景下仍具防御价值，随着美国夏季用气旺季临近，天然气基础设施需求仍有支撑。科技板块内部延续分化，西部数据（WDC）上涨10.01%，Vertiv（VRT）保持正收益，而应用光电（AAOI）、LumenTechnologies（LUMN）及Wolfspeed（WOLF）跌幅居前，短期宜精选具备业绩支撑的细分龙头，避免追逐高估值主题。核电与加密板块波动显著，NuScalePower（SMR）、NANONuclearEnergy（NNE）及Oklo（OKLO）整体进入调整阶段；GalaxyDigital（GLXY）和CipherMining（CIFR）则分别上涨32.70%和9.13%，反映加密资产产业链弹性较高，但需控制仓位、警惕情绪驱动下的估值波动。港股公用事业板块整体表现稳健，昆仑能源、长江基建集团及中电控股等基本面扎实、现金流充裕的龙头仍值得持续关注。 风险提示： 地缘风险（霍尔木兹海峡局势反复，美伊谈判推进节奏及中东停火谈判存在不确定性）引发油价波动；年内加息预期重燃，推高美元指数压制大宗商品价格，同时抬升能源企业融资成本；夏季高温强度不及预期将会削弱能源价格支撑；新能源大规模并网引发的电网稳定性问题。 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................................3 （一）股市回顾.......................................................................................................................................3（二）相关指数回顾...............................................................................................................................51.油气相关.........................................................................................................................................52.管网相关.........................................................................................................................................73.电力相关.........................................................................................................................................8 二、油气与传统能源............................................................................................................................10 1.美国天然气价格走势与基本面...................................................................................................102.美国天然气库存变动...................................................................................................................11 （二）原油市场.....................................................................................................................................12 1.本周趋势.......................................................................................................................................122.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况...............................................................................12 1.北美地区概况...............................................................................................................................132.管网基建与监管动态...................................................................................................................14 （一）美国电力市场.............................................................................................................................151.电价走势.......................................................................................................................................152.发电量结构与能源转型趋势.......................................................................................................153.电力需求.......................................................................................................................................16 五、风险提示........................................................................................................................................18 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数整体呈现V字形。前半周延续宏观不确定性，恐慌指数在周二冲破23关口，标普500指数出现震荡下跌。后半周随着中东和平谈判释放历史性利好、美股火热度提升，指数修复回升。6月12日收盘7394.30点，单日跌幅达0.22%，较5月13日（7444.25点）下跌0.67%。从年内走势看，指数经历了年初宽幅震荡、3月地缘冲突引发的情绪探底后，4月以来开启持续修复行情。宏观层面，本轮走势由多重因素共同驱动：美联储加息预期重新登上桌面，达拉斯联储主席洛根明确表示年内可能需要加息；AI交易退潮，市场重新估值；另外，美方对60个经济体突征最高12.5%关税的地缘格局剧烈重塑，5月非农17.2万两倍于预期，降息希望破灭，美债收益率飙升，美元冲至近两月高位；最后，中东紧张局势重新升级，OECD警告全球经济增速可能大幅下修。多重因素导致涨跌格局呈现“科技重创、防御领涨”的结构性分化，本质是前期流动性利好透支后，宏观政策预期反转驱动的高位估值回调。 中观行业层面：道琼斯美国油气指数（DJUSEN）本周呈宽幅震荡的走势，周线收跌0.28%。从盘面表现看，本周油价交易逻辑出现多次切换：周初的风险溢价来自市场对地缘政治不确定性担忧的延续。油价维持高位运行，油气公司的盈利预期获得支撑，进而支撑道琼斯工业油气指数走强。本周二（6月9日）至周三（6月10日），指数出现承压到反弹的转化，是来自市场对谈判取得进展的预期，但最终美伊谈判进展不及预期，铀浓缩、制裁等核心分歧尚未消除，美国撤离部分中东外交人员，导致中东地缘风险溢价重新回升。地缘局势的波动预期成为油价和油气指数震荡的导火索。对于标普500，油价则主要通过影响通胀预期和货币政策来施加压力，两者通常呈现负相关。下半周市场理性相对回归，随着地缘政治风险再评估：军事行动并未进一步恶化、原定6月15日的新一轮谈判仍在筹划，因此短期原油运输的中断风险仍然可控，指数自高