中东局势升级情景跟踪260315油气资产重估军工能源驱动铼价东吴环

油气资产重估与铼价上涨情景跟踪

布油与天然气价格跟踪

• 布油价格：截至3月13日，布油主连报103.9美元/桶（日变动+3.4%），现货价报103美元/桶。较2月27日冲突爆发前上涨42%，较前一个交易日上涨3%。
• 天然气价格：JKM、TTF、HH价格分别为22.1、16.8、3.2美元/吨。较2月27日分别上涨106%、51%、7%，较前一个交易日分别上涨5%/-1%/-3%。
• 价差跟踪：新奥股份美气长协转售欧洲价差达2.2元/方（较2月27日提升1.4元/方，较前一个交易日持平）；九丰能源马来西亚长协转售欧洲价差达-0.1元/方（较2月27日下降0.5元/方，较前一个交易日下降0.2元/方）；深圳燃气马来西亚长协转售欧洲价差达1.5元/方（较2月27日提升0.6元/方，较前一个交易日下降0.1元/方）。

弹性测算

• 新奥股份：20亿方美气长协，2026年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性42%。
• 九丰能源：8亿方马来西亚长协，2026年股权激励业绩目标17.8亿元，价差短期回落，期待井上、煤制气项目弹性，长期逻辑不变。
• 深圳燃气：12亿方马来西亚长协，2026年业绩Wind一致预期15.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性39%。

SAF与UCO价格跟踪

• SAF价格：欧洲SAF价格2250美元/吨（较冲突前持平，较2025年均价+3.8%，较2025年同期+25.8%），中国SAF价格2150美元/吨（较冲突前持平，较2025年均价+12.8%，较2025年同期+27.2%）。
• UCO价格：UCO价格7400元/吨（较冲突前持平，较2025年均价-0.1%，较2025年同期+2.8%）。
• UCO与SAF价差：中国SAF价格1.5~2万元/吨对应UCO价格上限0.85~1.17万元/吨，较当前UCO（SAF级）价格弹性7%-47%。
• UCO滞涨：4月交付期货或已处于8000元/吨上方，SAF原料级别UCO最低采购报盘提升至7900元/吨（较冲突前+2.6%）。

铼价跟踪与弹性测算

• 铼价：截至3月13日铼价47320元/kg（环比持平），2025年以来上涨136%，2026年2月上涨17%，2026年3月上涨2%。
• 弹性测算：赛恩斯若铼价上涨至8万元/kg，单吨净利0.3亿元，2027年销售10吨，2027年不含铼回收业绩3亿元，业绩弹性100%。