环保行业跟踪周报：生环部通过新版CCER管理办法，关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 35 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 生环部通过新版CCER管理办法， 关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估 2023年09月17日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《八部门联合印发《关于深化气候适应型城市建设试点的通知》， 关注现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估》 2023-09-10 《习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现》 2023-09-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点  重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。  建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。  生态环境部通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER重启再进一步。9月15日，生态环境部审议通过CCER新版管理办法，并强调1）抓紧完善自愿减排交易市场制度体系；2）妥善做好项目方法学发布工作；3）加快推进注册登记机构组建。在项目范畴上，新版《管理办法》在可再生能源、林业碳汇、甲烷减排基础上新增节能增效。具体支持领域将通过发布方法学确定，方法学由申请备案变为统一征集遴选，动态更新&择优发布。CCER重启渐近，新管理办法强化供给侧约束，关注可再生能源/林业碳汇/甲烷减排/节能增效等领域碳价值兑现。  行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生柴价格小幅回升，欧洲议会通过新版REDIII提振需求预期。 2023/9/8-2023/9/14生柴均价 7950元/吨(环比上周+1.3%)，地沟油均价5843元/吨(环比上周+0.7%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为173元/吨（环比上周+18.8%）。2）锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动。2023/9/11-2023/9/15，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/9/15，碳酸锂18.55万（周环比-6.1%），金属钴25.4万（-1.2%），金属镍16.49万（-1.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.26万（-0.07万）。3）电子特气：稀有气体需求各异整体价格表现平稳，关注特气产品价格上调。2023/9/10-2023/9/16，氙气周均价6.25万元/立方米（环比持平）；氪气周均价750元/立方米（环比+0.96%）；氖气周均价295元/立方米，连续5周均价稳定不变；氦气周均价环比下跌2.64%至1168.11元/瓶。4）环卫装备：2023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87%。盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源销量分别为1214/697/377辆，同比+24%/-15%/+108%，市占率32.97%/18.93%/10.24%，位列前三。  现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺+RIETs盘活。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm4.9%，2023年PE 9X（估值日2023/9/17）。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE14X，PEG0.49（估值日2023/9/17），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。  最新研究：行业点评：习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现。  风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -11%-9%-7%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%2022/9/192023/1/172023/5/172023/9/14环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 35 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 生态环境部通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，CCER重启再进一步 ..... 4 1.2. 生物柴油：地沟油和生柴价格小幅回升，欧洲议会通过新版REDIII提振需求预期....... 4 1.3. 锂电回收：金属价格涨跌互现折扣系数维稳，盈利小幅波动............................................. 5 1.4. 电子特气：稀有气体需求各异整体价格表现平稳，关注特气产品价格上调..................... 7 1.5. 环卫装备：2023M1-8环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.77pct至6.87% ..... 8 1.6. 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！ ......................... 9 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 10 2.1. 板块表现................................................................................................................................... 10 2.2. 股票表现................................................................................................................................... 10 3. 最新研究 ............................................................................................................................................ 11 3.1. 习主席强调建设全国CCER交易市场，重启预期渐近&关注碳价值增量兑现 ............... 11 3.2. 凯美特气：上半年业绩暂时承压，下半年有望走出阴霾................................................... 13 3.3. 绿色动力：运营收入稳健增长，协同拓展&外延并购提供增量 ....................................... 14 3.4. 光大环境：运营收入占比持续提升，发力市场拓展&经营提效 ....................................... 15 3.5. 三联虹普：再生业务发展提速，工业AI集成应用持续推进 ............................................ 16 3.6. 蓝天燃气：河南中下游龙头H1利润稳增，募投项目如期投产期待后续稳步增长 ........ 16 3.7. 盛剑环境：半年度新签单超22年全年，湿电子化学品耗材实现突破............................. 17 3.8. 英科再生：2023Q2业绩修复，2023H1再生PET收入贡献超10% ................................. 18 3.9. 仕净科技：归母同比高增154%，利润率提升现金流改善 ................................................ 19 3.10. 赛恩斯：收入确认具备季节性，合作紫金&股权激励指引期待全年业务放量 ............. 20 3.11. 美埃科技：快速开拓海外市场，耗材替换打开存量空间 ................................................. 21 4. 行业新闻 ............................................................................................................................................ 22 4.1. 生态环境部通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》......................................... 22 4.2. 六个领域共85项《国家绿色低碳先进技术成果目录》公布............................................. 23 4.3. 国家发改委向民间资本集中推介4894个项目，其中环保项目143投资额达708亿..... 23 4.4. 生态环境部《入河入海排污口监督管理技术指南 水质指纹溯源方法（征求意见稿）》公开征求意见................................................................................................................................... 23 4.5. 生态环境部等三部门印发《地下水污染防治重点区划定技术指南（试行）》................. 24 4.6. 生态环境部发布《生活垃圾焚烧发电厂现场监督检查技术指南》................................... 24 4.7. 《长江三角洲区域生态环境行政处罚裁量规则》公开征求意见....................................... 24 4.8. 《安徽省生态环境科技项目管理办法》公开征求意见....................................................... 25 4.9. 河南省生态环境厅公开征求《水产养殖尾水污染物排放标准》意见............................... 25 4.10. 北京市绿色制造单位暂行办法（征求意见稿）发布.