环保行业跟踪周报：双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 40 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 双碳目标持续推进，现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代 2023年08月20日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《我国首次发布《中国生态保护红线蓝皮书》》 2023-08-16 《工信部发布《2023环保装备制造规范条件企业信息名单》》 2023-08-15 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 重点推荐：洪城环境，蓝天燃气，新奥股份，景津装备，美埃科技，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生，九丰能源，宇通重工。 ◼ 建议关注：昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 ◼ 发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果，双碳目标持续推进。2020年我国二氧化碳排放强度比2005年-48.4%，超额完成第一阶段承诺。“十四五”前两年，我国二氧化碳排放强度-4.6%，节能降碳成效显著。下一步将落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，有计划分步骤实施好“碳达峰十大行动”，确保如期实现碳达峰碳中和目标。 ◼ 行业跟踪：1）生物柴油：原料价格小幅上行，生柴价格持稳需求偏冷。2023/8/11-2023/8/17生柴均价 7900 元/吨(环比上周持平)，地沟油均价 5964元/吨(环比上周+1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 806 元/吨 (环比上周+4%)。近期原料收集难度大加之降雨运输不畅，原料供应偏紧价格维持高位，生物柴油市场整体情绪偏冷清。2）锂电回收：折扣系数回落盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升。2023/8/14-2023/8/18，三元黑粉折扣系数持平，锂/钴/镍系数均为72%。截至2023/8/18，碳酸锂22.5万（周环比-7.8%），金属钴26.6万（-2.2%），金属镍17.18万（+2.0%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.34万（-0.08万）。3）2023M1-7新能源渗透率同增1.68pct至6.36%，宇通重工23M7新能源销量加速。2023M1-7行业新能源环卫车销售3024辆（+26%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源销量分别为1060/588/243辆，同比+34%/-14%/+86%，市占率35.05%/19.44%/8.04%，位列前三。其中宇通重工23M7单月新能源销量188辆，同比+116%，环比+198%，显著加速。4）电子特气：整体行情弱势盘整，氙氪价格小幅上涨。2023/8/13-2023/8/19，氙气、氪气周均价5.93万元/立方米、689元/立方米（环比+2.34%、+2.12%）；氦气价格下探，周均价1219元/瓶（环比-1.40%）；氖气周均价295元/立方米（环比-8.02%）。 ◼ 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！行业经历粗放1.0时代（资金+政策驱动）、2.0时代（杠杆驱动），进入高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动），估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定。进入运营期后资产负债表优化，现金流改善+定价&支付模式理顺。水：自由现金流改善提分红，价格改革c端付费接轨海外成熟市场估值存翻倍空间。【洪城环境】稳健增长，承诺2021-2023年分红率50%+，股息率ttm5.3%，2023年PE8X（估值日2023/8/18）。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、压滤机：【景津装备】沙漠之花。显著护城河压滤机龙头。设备一体化+出海贡献新增长，2023年PE16X，PEG0.6（估值日2023/8/18），2022年加权ROE23%，现金流优。b、半导体治理：刚需高壁垒，国产化率提升+突破高端制程。【美埃科技】洁净室过滤器，高端制程突破+耗材占比提升。【盛剑环境】废气在线处理，2021年国产化率10%+。3、双碳持续推进：CCER重启在即，新政强化供给约束，长期碳市场向非电扩容。【高能环境】再生资源；【仕净科技】最经济的水泥碳减排；【龙净环保】紫金绿电+储能。 ◼ 最新研究：龙净环保：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破。洪城环境：业绩稳健增长，优质运营资产迎价值重估。华特气体：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点。九丰能源：清洁能源盈利稳定，能源服务&特气业务快速发展。 ◼ 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2022/8/222022/12/202023/4/192023/8/17环保沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 40 内容目录 1. 最新观点 .............................................................................................................................................. 5 1.1. 发改委发布碳达峰碳中和重大宣示三周年重要成果，双碳目标持续推进......................... 5 1.2. 生物柴油：原料价格小幅上行，生柴价格持稳需求偏冷..................................................... 5 1.3. 锂电回收：折扣系数回落盈利能力波动，期待供需格局优化盈利回升............................. 6 1.4. 环卫装备：2023M1-7新能源渗透率同增1.68pct至6.36%，2023M7宇通重工新能源销量环比+198% ..................................................................................................................................... 7 1.5. 电子特气：整体行情弱势盘整，氙氪价格小幅上涨............................................................. 9 1.6. 现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！ ......................... 9 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................ 10 2.1. 板块表现................................................................................................................................... 10 2.2. 股票表现................................................................................................................................... 10 3. 最新研究 ............................................................................................................................................ 11 3.1. 龙净环保：紫金入主盈利质量提升，绿电&储能实现从0到1突破 ............................... 11 3.2. 洪城环境：业绩稳健增长，优质运营资产迎价值重估....................................................... 12 3.3. 华特气体：需求复苏日趋明朗，持续丰富产品结构，培育新业绩增长点....................... 13 3.4. 汇中股份：能耗双控背景下，热量计量有望迎高速发展................................................... 14 3.5. 东软载波：业绩超预期，期待下半年消费电子库存见底................................................... 15 3.6. 九丰能源：清洁能源盈利稳定，能源服务&特气业务快速发展 ....................................... 16 3.7. 欧洲气价迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费量&价差修复 ................................... 17 3.8. 路德环境：酒糟资源化量利双增，新增金沙项目爬坡可期............................................... 18 3.9. 东华能源：PDH行业景气回升，副产氢能利用再起航...................................................... 19 3.10. 关注半导体行业回升动能正继续，电子特气国产替代方兴未艾..................................... 20 3.11. 蓝天燃气：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际 ................................................... 21 3.12. 全国生态环境保护大会召开，延续污染防治生态保护要求，新增强化双碳部署......... 22 3.13. 2023M1-6环卫新能源销量同增22%，渗透率同比提升1.49pct至6.10% ...................... 23 3.14. 龙净环保：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显..................................................... 24 3.15. 仕净科技：签署7.70亿元设备采购合同，积极推进电池片项目投产达效.................... 25 3.16. 高能环境：激励落地绑定核心员工，考核目标稳健打造多品类再生利用龙头............. 26 3.17. 高能环境2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长................................................................................................................................................... 27 4. 行业新闻 ........................................................................................................