港股市场周报：美联储加息进度超预期 全球市场波动加剧

DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 海外研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 美联储加息进度超预期 全球市场波动加剧 ——港股市场周报（2016.12.12-2016.12.16） 2016年12月19日 港股研究 动态报告 投资摘要： 投资策略：当周受美联储加息进度超预期刺激，全球资金从新兴市场流向发达市场,恒指当周跌3.25%。所有板块中，仅外资保险和能源板块录得涨幅，汽车、内地银行、内地保险跌幅最大；当周恒指下跌740点，近半由内外资银行和内地保险贡献;当周美联储举行本年度最后一次议息会议，并如期加息，市场对本次加息已充分预期。但耶伦在议息会议提出的2017年可能的3次加息超过市场预期，全球市场在该消息后产生巨幅震荡，港股亦不例外；此次议息会议给出超预期的资金收紧信号，短期市场调整，但明年加息步调是否实际如此，仍然存在不确定性； 短期市场将对联储给出的2017年加息预期通过调整进行消化，如短期调整充分，有望确认阶段性底部，反而是较好的进场机会。但在内地债市危机、全球流动性收紧的外围环境下，仍应对市场保持足够的警惕，具体配置上，关注PPP受益最大的环保和城轨板块；以及着眼于长远、依靠自身内功在经济低迷期弯道超车的民营龙头如吉利汽车、呷哺呷哺、安踏体育、申洲国际、敏华控股等。 行情与估值：全球主要股指全面下跌，创业板指跌幅最大，跌17.1%；港股主要股指亦全面下跌，恒生国企指数跌8.4%，跌幅最大。港股各板块中，多元金融、保险板块跌幅居前，跌超8.2%。恒生指数动态PE值下跌至9.0倍，未延续近期上涨态势，贴近均值变量的+1标准差；板块中，仅有工程机械、建筑、可选消费、原材料、能源、内地银行低于06年以来均值，其他板块均位于均值以上。 市场情绪与流动性监测：恒指大幅下跌的同时，交投当周放大明显，较前一周上升51.2%；当周，全市场卖空比例19.1%，较前一周上升4.2个百分点；恒生AH股溢价指数较前一周升7.1至140.5；港股通、沪港通额度使用率均有所上升；外围市场情绪方面，VIX指数较上周上升3.1至27.0；TED Spread指数较上周上升0.02至0.42。当周美元兑港币汇率上升0.01至7.76；当周香港货币基础下降0.1%，其中总结余下降1.8%；Libor-Hibor隔夜利差下降0.6个BP。 谭可 执业证书编号:S1480510120013 010-66554011 tank @dxzq.net.cn 联系人: 张坤 010-66554016 zhangkun@dxzq.net.cn 许磊 xulei_yjs@dxzq.net.cn 港股主要指数走势图 05001,0001,5002,0002,5003,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142016-09-282016-10-122016-10-262016-11-092016-11-232016-12-07恒生指数（左轴）恒生国企指数（左轴）恒生香港35（右轴） 资料来源：Wind. 东兴证券研究所 东兴海外组策略报告体系： 港股数据周报 港股市场周报 海外市场监测数据库（周度） 海外市场监测报告（周度） 港股行业比较数据库（月度） 港股行业比较报告（月度） 海外拾金月报 港股每日收盘速报 港股追本溯源专题系列 港股特色板块梳理系列 P2 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.12.12-2016.12.16）：美联储加息进度超预期 全球市场波动加剧 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 行情回顾 图 1:全球主要股指周涨跌幅 图 2:港股主要股指周涨跌幅 00.511.522.533.54法国CAC40德国DAX俄罗斯RTS富时100圣保罗IBOVESPA指数韩国综合指数澳洲标普200西班牙IBEX35恒生国企指数多伦多300恒生指数意大利指数日经225深证A指上证A指泰国综指纳斯达克100道琼斯工业指数创业板指全球主要股指周涨跌幅（%） 0.00.51.01.52.02.5恒生国企指数恒生大型股恒生指数恒生中型股恒生香港35恒生小型股港股主要股指周涨跌幅（%） 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 3: 恒指成分股贡献 图 4:恒生大型股、恒生中型股、恒生小型股 -200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00腾讯控股友邦保险香港交易所中国移动金沙中国有限公司领展房产基金香港中华煤气电能实业银河娱乐中国海外发展九龙仓集团新世界发展华润置地交通银行中国神华太古股份公司A中电控股港铁公司东亚银行长江基建集团中银香港新鸿基地产恒安国际长实地产华润电力中信股份恒基地产长和招商局港口百丽国际国泰航空恒隆地产蒙牛乳业联想集团#N/A中国联通中国旺旺利丰信和置业康师傅控股昆仑能源恒生银行中国人寿中国海洋石油建设银行工商银行中国银行中国石油化工股份中国石油股份汇丰控股 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142016-09-282016-10-122016-10-262016-11-092016-11-232016-12-07恒生大型股恒生中型股恒生小型股 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 图 5:港股各板块周度涨跌幅 -6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.0能源内地地产必选消费保险TMTTMT（剔除腾讯）工业非内地银行可选消费医疗保健全市场公用事业新能源环保多元金融电信香港地产原材料内地银行港股各板块周度涨跌幅 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 DONGXING SECURITIES 东兴证券海外研究周度报告 港股市场周报（2016.12.12-2016.12.16）：美联储加息进度超预期 全球市场波动加剧 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 估值 图 6:恒生指数历史PE值 图 7:港股各板块PE值 5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.002008-022008-052008-082008-112009-022009-052009-082009-112010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-11恒生指数历史PE原值+1标准差-1标准差均值变量 05101520253035404550TMTTMT（剔除腾讯）必选消费多元金融交通运输医药电信零售工程机械公用事业汽车工业原材料博彩全市场建筑香港本地地产可选消费内地地产能源内地银行港股各板块当前PE港股各板块历史平均PE（06年至今） 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 3. 市场情绪 图 8: VIX指数走势 图 9:港股全市场卖空比例 0510152025302015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-15标准普尔500波动率指数(VIX) 0%5%10%15%20%25%2015-01-012015-01-152015-01-292015-02-122015-02-262015-03-122015-03-262015-04-092015-04-232015-05-072015-05-212015-06-042015-06-182015-07-022015-07-162015-07-302015-08-132015-08-272015-09-102015-09-242015-10-082015-10-222015-11-052015-11-192015-12-032015-12-172015-12-312016-01-142016-01-282016-02-112016-02-252016-03-102016-03-242016-04-072016-04-212016-05-052016-05-192016-06-022016-06-162016-06-302016-07-142016-07-282016-08-112016-08-252016-09-082016-09-222016-10-062016-10-202016-11-032016-11-172016-12-012016-12-15港股全市场卖空比例 资料来源：wind资讯，东兴证券研究所 资料来源：Bloomberg，东兴证券研究所 图 10:恒生AH股溢价指数 图 11:沪港通当日额度使用率 1101151201251301351401451502015-12-242016-01-072016-01-212016-02-042016-02-182016-03-032016-03-172016-03-312016-04-142016-04-282016-05-122016-05-262016-06-092016-06-232016-07-072016-07-212016-08-042016-08-182016-09-012016-09-152016-09-292016-10-132016-10-272016-11-102016-11-242016-12-08恒生AH股溢价指数 -100%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2015-12-232016-01-062016-01-202016-02-032016-02-172016-03-022016-03-162016-03-302016-04-132016-04-272016-05-112016-05-252016-06-082016-06-222016-07-062016-07-202016-08-032016-08-172016-08-312016-09-142