核心观点与关键数据
- 港股市场表现:本周恒生指数上涨2.99%,恒生科技指数上涨5.72%,恒生中国企业指数上涨3.20%。科技板块受海外流动性及高估值成长股波动风险压制,但AI商业化落地加速、Agent生态持续拓展与国产算力需求扩张仍是中期核心配置逻辑。
- “国模+国芯”协同:昆仑芯冲刺港股IPO,目标估值500亿美元,百度持有57.67%股份,打开百度AI资产重估空间。昆仑芯配售方案优先考虑承诺购芯的投资人,要求采购芯片价值达到认购额的3-7倍,有助于提升订单可见度。美团开源LongCat-2.0模型,业界首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型,实现国产算力训练突破。
- AI商业化进展:阿里巴巴合并三款企业级Agent,打造全新企业生产力AI产品。腾讯控股微信原生AI助手“小微”测试范围持续扩大,企业微信启动AI Agent内测。快手可灵商业化进展超预期,3月年化ARR已达5亿美元,本轮独立融资投后估值约180亿美元,投前估值约140亿美元。
- 国产AI芯片与算力:本土头部大模型厂商、国产AI芯片及相关算力基础设施产业链有望持续受益。建议关注国产AI芯片公司【天数智芯】【壁仞科技】,及受益于成熟制程代工需求提升的【中芯国际】【华虹公司】。
研究结论与投资建议
- 平台型互联网AI商业化加速:基模迭代、Agent生态与AI资产价值持续释放,建议关注【腾讯控股】【阿里巴巴】。
- 港股算力龙头:建议关注【天数智芯】【壁仞科技】【百度(昆仑芯)】【联想集团】,及受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】。
- AI生态企业:建议关注【快手】【智谱】【MINIMAX】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】。
- 物理AI核心标的:建议关注【五一视界】【群核科技】。
- 投资建议:看好中国AI价值重估行情,建议关注平台型互联网公司、港股算力龙头、AI生态企业、物理AI核心标的。
风险提示
- 地缘政治风险
- 政策监管风险
- 消费复苏不及预期
- 行业竞争加剧风险