全球资金避险特征强化，美债成为核心避险承载资产——全球资金流动周报第16期

【每周经济观察】 全球资金避险特征强化，美债成为核心避险承载资产——全球资金流动周报第16期 事项 华创证券研究所 2026年6月25日当周，全球股票基金净流出139.7亿美元，处于2025年以来的5.1%分位数水平；全球债券基金净流入289.5亿美元，处于2025年以来的94.9%分位数水平。2026年6月25日当周，中国股票基金净流出63.4亿美元，处于2025年以来的16.7%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出102.2亿美元）减少38.8亿美元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 主要观点 全球流动性全景：避险特征显著强化，大类资产呈现“股弱债强”格局 2026年6月25日当周（6月25日~7月1日），全球微观资金呈现出典型的避险属性，资金加速从权益资产向固收及流动性管理工具转移。全球股票基金连续2周录得净流出，且单周流出规模环比扩大至139.7亿美元，分位数进一步降至2025年以来的5.1%低位区间。与此形成鲜明对比的是，债券基金单周净流入大幅扩张至289.5亿美元（处于94.9%的极高分位），货币市场基金亦转为净流入519.9亿美元。整体而言，全球宏观风险偏好处于加速降温阶段。 相关研究报告 《【华创宏观】中美AI资本开支的三点观察——每周经济观察第76期》2026-06-29《【华创宏观】特朗普或难逃“中期选举惩罚”— —海外周报第146期》2026-06-29《【华创宏观】全球股基转为净流出，外资逆势流入中国市场——全球资金流动周报第15期》2026-06-29《【华创宏观】出行边际回落，消费结构分化——端午假期消费点评&每周经济观察第75期》2026-06-22《【华创宏观】美汽油零售价跌至4美元以下——海外周报第145期》2026-06-22 核心市场资金洞察：美欧权益市场承压，美债成为核心避险承载资产 2026年6月25日当周（6月25日~7月1日），发达市场资金配置同步向避险资产倾斜，区域间呈现结构性分化。美国市场资金的防御特征最为显著，美股基金流出规模环比大幅扩大至140.7亿美元，而美债基金则吸纳了绝大部分增量避险资金，单周流入226.4亿美元（分位数达96.2%）。欧洲市场的权益配置动能同样走弱，股票基金单周由流入转为流出，债券流入规模环比扩张。日本市场表现出相对独立行情，维持股债双流入格局，且股票基金流入规模增加。 中国市场深度跟踪：总量流出边际收窄，但内外资博弈结构依然偏弱 2026年6月25日当周（6月25日~7月1日），中国股票基金微观资金面的总流出压力有所缓和，净流出规模由上周的102.2亿美元收窄至63.4亿美元。但从资金结构拆解来看，这种总量的缓和主要归因于被动资金与国内资金流出规模的下降。其中，主动型资金流出规模环比扩大至8.7亿美元，触及2025年以来的0.0%极低分位；同时，海外长线资金未能延续上周的净买入态势，单周再度转为净流出18.5亿美元。总体而言，微观层面的配置信心仍待修复。 风险提示： 数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。 目录 一、全球资金流向全景.....................................................................................................4 二、核心市场资金洞察.....................................................................................................5 （一）美国：股票连续两周录得净流出，债券流入规模大幅扩张.............................5（二）欧洲：股票单周转为净流出，债券流入规模环比增加.....................................5（三）日本：股票连续四周录得净流入，债券连续十二周录得净流入......................6 三、中国市场深度跟踪.....................................................................................................7 （一）数据来源与统计范围.............................................................................................9（二）资产类别定义.........................................................................................................9（三）核心统计口径说明.................................................................................................9 图表目录 图表1 2025年以来大类资产周度资金流向堆积图............................................................4图表2 2025年以来大类资产周度资金流向折线图............................................................4图表3 2025年以来大类资产13周滚动流入占资产管理规模的比例...............................4图表4美国股票基金周度资金流量.....................................................................................5图表5美国债券基金周度资金流量.....................................................................................5图表6 2025年以来美国股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................5图表7欧洲股票基金周度资金流量.....................................................................................6图表8欧洲债券基金周度资金流量.....................................................................................6图表9 2025年以来欧洲股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................6图表10日本股票基金周度资金流量...................................................................................7图表11日本债券基金周度资金流量...................................................................................7图表12 2025年以来日本股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.....................7图表13中国股票基金周度资金流量...................................................................................8图表14主动和被动资金周度流量.......................................................................................8图表15国内和海外资金周度流量.......................................................................................8 一、全球资金流向全景 股票基金：股票基金连续2周录得净流出，流出规模环比增加。2026年6月25日当周，全球股票基金净流出139.7亿美元，处于2025年以来的5.1%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出54.0亿美元）增加，环比增加85.7亿美元。 债券基金：债券基金连续62周录得净流入，流入规模环比增加。2026年6月25日当周，全球债券基金净流入289.5亿美元，处于2025年以来的94.9%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（162.5亿美元）增加，环比增加127.0亿美元。 货币市场基金：货币市场基金单周由净流出转为净流入。2026年6月25日当周，全球货币市场基金净流入519.9亿美元，处于2025年以来的75.6%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出231.8亿美元转为净流入519.9亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 二、核心市场资金洞察 （一）美国：股票连续两周录得净流出，债券流入规模大幅扩张 美国股票市场：美国股票基金连续2周录得净流出，流出规模环比增加。2026年6月25日当周，美国股票基金净流出140.7亿美元，处于2025年以来的6.4%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出32.8亿美元）增加，环比增加107.9亿美元。 美国债券市场：美国债券基金连续61周录得净流入，流入规模环比增加。2026年6月25日当周，美国债券基金净流入226.4亿美元，处于2025年以来的96.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（111.0亿美元）增加，环比增加115.4亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （二）欧洲：股票单周转为净流出，债券流入规模环比增加 欧洲股票市场：欧洲股票基金单周由净流入转为净流出。2026年6月25日当周，欧洲股票基金净流出5.6亿美元，处于2025年以来的10.3%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入36.3亿美元转为净流出5.6亿美元。 欧洲债券市场：欧洲债券基金连续10周录得净流入，流入规模环比增加。2026年6月25日当周，欧洲债券基金净流入38.8亿美元，处于2025年以来的74.4%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（0.1亿美元）增加，环比增加38.7亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （三）日本：股票连续四周录得净流入，债券连续十二周录得净流入 日本股票市场：日本股票基金连续4周录得净流入，流入规模环比增加。2026年6月25日当周，日本股票基金净流入27.3亿美元，处于2025年以来的76.9%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（18.1亿美元）增加，环比增加9.2亿