全球资金流动周报第11期：全球权益资产转为净流出，海外资金流出中国市场

【每周经济观察】 全球权益资产转为净流出，海外资金流出中国市场——全球资金流动周报第11期 事项 华创证券研究所 2026年5月21日当周，全球股票基金净流出72.4亿美元，处于2025年以来的12.3%分位数水平；全球债券基金净流入231.2亿美元，处于2025年以来的80.8%分位数水平。2026年5月14日当周，中国股票基金净流出139.8亿美元，处于2025年以来的4.1%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出99.0亿美元）增加40.8亿美元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 主要观点 全球资金流向全景：权益资产转为净流出，固收与货币基金流入动能放缓 2026年5月21日当周（5月21日~5月27日），全球大类资产资金配置呈现整体降温特征。资金在权益资产的配置方向发生实质性扭转，全球股票基金结束了连续8周的净流入，单周转为净流出72.4亿美元（分位数降至2025年以来的12.3%）。同时，全球资金向固收及现金类资产集中的趋势仍在延续，但绝对增量边际走弱：债券基金与货币市场基金虽分别维持长达57周和4周的净流入，但单周流入规模均出现环比收缩。 相关研究报告 《【华创宏观】德国WAI指数回落至2022年10月以来最低水平——海外周报第141期》2026-05-24《【华创宏观】高油价或在抑制石油消费——每 周经济观察第71期》2026-05-24《【华创宏观】全球资金配置向债券倾斜，海外资金加大回补中国市场——全球资金流动周报第10期》2026-05-24《【华创宏观】航班执行班数明显下滑——每周经济观察第70期》2026-05-17《【华创宏观】原油供需预测的边际变化？——海外周报第140期》2026-05-17 核心市场资金洞察：美欧股债配置动能收敛，日本权益资金加速流出 2026年5月21日当周（5月21日~5月27日），发达市场内部的资金流向同步性有所减弱。美国与欧洲市场依然维持“股债双流入”的格局，但各项资产的单周流入规模均不及上周，反映出增量资金配置意愿边际降低。日本市场则呈现显著的结构性变化，其股票基金不仅连续两周录得净流出，且流出规模环比扩大至75.9亿美元（跌至1.4%的极低分位数水平），表明资金在亚太核心发达市场的配置倾向正在发生短期偏移。 中国市场深度跟踪：总流出规模环比扩张，海外资金由流入转为流出 2026年5月21日当周（5月21日~5月27日），中国股票基金微观资金面承受较大压力，总净流出规模环比增加至139.8亿美元（分位数位于4.1%的低位）。从结构拆解来看，被动型资金是本周流出的核心主导力量。从资金来源考察，国内资金依然延续长达12周的流出趋势；而前期呈现企稳信号的海外资金未能延续趋势，单周由净流入26.5亿美元转为净流出19.4亿美元。内外资呈合同步流出态势，短期微观资金面的博弈格局依然偏弱。 风险提示： 数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。 目录 一、全球资金流向全景.....................................................................................................4 二、核心市场资金洞察.....................................................................................................5 （一）美国：股债双双维持净流入，美股流入规模继续回落.....................................5（二）欧洲：资金流向维持股债双流入，但边际动能均有放缓.................................6（三）日本：股票连续两周录得净流出，债券连续七周净流入.................................6 三、中国市场深度跟踪.....................................................................................................7 （一）数据来源与统计范围.............................................................................................9（二）资产类别定义.........................................................................................................9（三）核心统计口径说明.................................................................................................9 图表目录 图表1 2025年以来大类资产周度资金流向堆积图............................................................4图表2 2025年以来大类资产周度资金流向折线图............................................................4图表3 2025年以来大类资产13周滚动流入占资产管理规模的比例...............................4图表4美国股票基金周度资金流量.....................................................................................5图表5美国债券基金周度资金流量.....................................................................................5图表6 2025年以来美国股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................5图表7欧洲股票基金周度资金流量.....................................................................................6图表8欧洲债券基金周度资金流量.....................................................................................6图表9 2025年以来欧洲股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................6图表10日本股票基金周度资金流量...................................................................................7图表11日本债券基金周度资金流量...................................................................................7图表12 2025年以来日本股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.....................7图表13中国股票基金周度资金流量...................................................................................8图表14主动和被动资金周度流量.......................................................................................8图表15国内和海外资金周度流量.......................................................................................8 一、全球资金流向全景 股票基金：股票基金结束连续8周的净流入，单周转为净流出。2026年5月21日当周，全球股票基金净流出72.4亿美元，处于2025年以来的12.3%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入21.3亿美元转为净流出72.4亿美元。 债券基金：债券基金连续57周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，全球债券基金净流入231.2亿美元，处于2025年以来的80.8%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（300.2亿美元）下降，环比减少69.0亿美元。 货币市场基金：货币市场基金连续4周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，全球货币市场基金净流入111.5亿美元，处于2025年以来的46.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（183.6亿美元）下降，环比减少72.1亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 二、核心市场资金洞察 （一）美国：股债双双维持净流入，美股流入规模继续回落 美国股票市场：美国股票基金连续9周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，美国股票基金净流入118.3亿美元，处于2025年以来的56.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（142.0亿美元）下降，环比减少23.7亿美元。 美国债券市场：美国债券基金连续56周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，美国债券基金净流入145.9亿美元，处于2025年以来的72.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（228.0亿美元）下降，环比减少82.2亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （二）欧洲：资金流向维持股债双流入，但边际动能均有放缓 欧洲股票市场：欧洲股票基金连续3周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，欧洲股票基金净流入7.5亿美元，处于2025年以来的19.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（7.7亿美元）下降，环比减少0.2亿美元。 欧洲债券市场：欧洲债券基金连续5周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，欧洲债券基金净流入32.3亿美元，处于2025年以来的56.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（32.4亿美元）下降，环比减少0.1亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （三）日本：股票连续两周录得净流出，债券连续七周净流入 日本股票市场：日本股票基金连续2周录得净流出，流出规模环比增加。2026年5月21日当周，日本股票基金净流出75.9亿美元，处于2025年以来的1.4%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出37.2亿美元）增加，环比多流出38.7亿美元。 日本债券市场：日本债券基金连续7周录得净流入，流入规模环比下降。2026年5月21日当周，日本债券基金净流入3.7亿美元，处于2025年以来的90.4%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（3.8亿美元）下降，环比减少0.1亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（US