铝周报：美国加息预期降温，铝价反弹

美 国 加 息 预 期 降 温 ， 铝 价 反 弹20260705 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：美国劳工统计局（BLS）7月2日公布的数据显示，美国6月非农就业人数仅增加5.7万人，不仅远低于市场预期的11.5万人，也较5月下修后的12.9万人明显放缓。市场认为，就业数据明显降温意味着美联储短期进一步收紧政策的必要性下降。6月份我国制造业PMI为50.3%，环比上升0.3个百分点，重返扩张区间。 u供应：几内亚铝土矿出口管制延续发布，市场预期2026年出口总量上限或较2025年减少超3000万吨，远期成本抬升预期仍在。但由于霍尔木兹海峡开放后海运费下跌，进口矿成本支撑松动，氧化铝价格出现回调。冶炼端国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。海外美伊关系虽时有升级但总体缓和，中东铝供给的恢复是一个缓慢的过程，冶炼厂需要数月才能恢复正常运营，预计今年第四季度前全面恢复的可能性不大。 u需求：国内需求虽步入传统淡季，建筑型材与光伏排产走弱，但新能源汽车、储能、AI数据中心及电网特高压订单构筑了强劲的消费底座。海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力、储能建设用铝增加；东南亚、非洲等“一带一路”共建国家和地区基建与电力需求呈刚性。随着“金九银十”需求旺季来临，加上前期铝价回调幅度较大，预计后期需求会逐步回升，价格也会筑底企稳回升。 u库存：国内铝锭社会库存延续较快速去库，现货成交转为升水，价格低位消费有所好转。 u观点：美国6月非农就业数据大幅弱于预期，显著降低了市场对美联储今年加息的预期，提振有色金属板块，铝价探低回升。产业端国内电解铝运行产能已触及天花板，云南丰水期复产增量有限，供应端弹性不足。海外美伊关系虽时有升级但总体缓和，中东铝供给的恢复是一个缓慢的过程，冶炼厂需要数月才能恢复正常运营，预计今年第四季度前全面恢复的可能性不大。国内需求虽步入传统淡季，建筑型材与光伏排产走弱，但新能源汽车、储能、AI数据中心及电网特高压订单构筑了强劲的消费底座。海外欧美补库需求尚可，汽车轻量化、电力、储能建设用铝增加；东南亚、非洲等“一带一路”共建国家和地区基建与电力需求呈刚性。随着“金九银十”需求旺季来临，加上前期铝价回调幅度较大，预计后期需求会逐步好转，价格也将筑底回升。 u策略：短空单注意获利减仓或止盈，中线等市场企稳，短期沪铝2608参考压力位24000-24500元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 伦铝及沪伦铝比值 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铝土矿CIF价格及我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据海关数据显示，中国1-5月累计进口量铝土矿达约10076万吨，同比增加1547万吨，增幅达18.14%，其中有8257万吨来自几内亚，同比增长24.5%。 2025年,中国累计进口铝土矿2.01亿吨,同比增加26.72%。其中累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增产量预测 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿产量及港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据统计推算，2026年1-5月，我国累计铝土矿产量为2571.86万吨，同比增长2.06%；其中5月单月产量为537.12万吨，同比微增0.09%。2025年全年中国铝土矿总产量为6015.4万吨 ，同比增长3.6%。 国内铝土矿港口库存维持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 测算显示，2026年5月国内氧化铝加权完全生产成本2693.6元/吨附近，较上月增74.13元/吨，增幅2.83%；利润均值为-7.8元/吨附近，较上月降102.28元/吨，降幅108.26%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，2026年5月中国氧化铝产量734.7万吨，同比增长0.5%；1-5月累计产量3776.8万吨，同比增长3.0%。2025年我国氧化铝累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。 2026年1-5月累计进口182.82万吨，同比增加994.74%；2026年1-5月累计出口134.37万吨，同比增加14.62%；2026年1-5月中国氧化铝累计净进口48.46万吨，同比增加148.20%。2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝新增产能及供需预测 2025年是氧化铝产能投放大年，2026年及以后也仍有不少的项目待投产，特别是广西地区，不过四季度有项目后延的情况。截至2025年底，国内新投产产能达730万吨，广西广投原本三季度投产延迟到2026年，九龙万博的项目也推迟到2026年。海外，不完全统计有500万吨新产能投放。2026年，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝运行产能及海外新增项目预测 资料来源：钢联、华联期货研究所 展望2026-2028，中国电解铝将完成通向产能“天花板”的最后一公里，未来投产新增项目：2026年的电投能源35万吨，天山铝业24万吨；2027年海源绿能11万吨；2028年厦门象屿整合忠旺的30万吨，中国供应产能或锁定在4545万吨。根据排产推测2026-2028年国内电解铝产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增项目节奏分化，2026-2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，陆续进入投产放量期。印尼韦丹塔Balco、印尼阿达罗、印尼信发，安哥拉华通、越南达农在2026年相继投产；2027年南山、创新加入投产。预计2026-2028年海外新投产能分别为157万吨、214万吨、238万吨；根据排产折算产量分别是127万吨、143万吨、241万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝冶炼成本利润和建成产能 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 Mysteel测算显示，2026年5月中国电解铝行业含税完全成本（含销售）平均值为16242.74元/吨，同比减少2.29%。2026年1-5月，中国电解铝行业含税完全成本（含销售）平均值为16176.87元/吨。2025年，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为16722元/吨，较上年下降5.6%或995元/吨。截至2026年4月底，中国电解铝建成产能约为4518万吨/年，其中合规运行产能约4500万吨，已逼近国家设定的4500万吨“天花板”，部分超出产能属置换过渡阶段。2025年底中国电解铝建成产能为4483万吨/年，基本触及产能“天花板”，较上年仅增加27万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会公布数据显示，2026年5月份全球原铝产量为615万吨，去年同期为625.8万吨，同比下降1.7%。1-5月累累计产量3034.6万吨。2025年全球铝产量约为6980万吨，同比增长1.80% 。 据统计,电解铝5月份产量为389万吨，同比增长1.7%；1-5月电解铝产量为1922万吨，累计同比增长3.5%。 2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2026年1-5月国内原铝累计进口总量约111.9万吨，同比增加5.8%。2026年1-5月原铝累计出口总量约为7.6万吨，同比增长13.1%左右。 2025年，国内原铝累计进口总量约为 254.7万吨 ，同比增长19.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年7月2日，LME期货库存量为30.18万吨。截至2026年7月2日，我国电解铝社会库存112.10万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–5月，我国铝合金累计产量为 757.9万吨 ，同比增长 2.5% 。。2025年我国铝合金产量为1929.7万吨 ，同比增长