铝周报：加息预期缓和，铝价企稳反弹

期货研究报告 2026年7月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：氧化铝——震荡电解铝——震荡 氧化铝：截至7月10日收盘,氧化铝主力合约AO2609收盘价为2715元/吨,较上周-0.15%。持仓量为357734手，较上周+34792手。 沪铝：截至7月10日收盘，沪铝主力合约AL2608收盘价为23055元/吨，较上周+0.94%。持仓量为221847手，较上周-41175手。长江有色现货A00铝报均价23120元/吨，较上周+360元/吨，升贴水平均价为0。 楼家豪-有色分析师从业资格证号：F3080463投资咨询证号：Z0018424联系电话：0571-28132615邮箱：loujiahao@cindasc.com 后市展望： 氧化铝—持续回落低位企稳、窄幅震荡 上 周 氧 化 铝 价 格 整 体 呈 低 位 企 稳 、 窄 幅 震 荡 走 势 ， 主 力 合 约AO2609围绕2700-2750元/吨区间波动，重心较上周继续小幅下移，但跌势较前一周明显放缓。基本面看，矿端供应量仍然处于稳定状态且居于高位，前一周到港量略有回落、出港量继续上升，分别为409.55万吨与475.36万吨，海外CIF价格维持高位。国内供应端数据小幅上升，周度总产量+0.2至168.9万吨，开工率+0.12%至74.38%，周度运行产能+14至8808万吨。周内市场传言广西某大型氧化铝厂受台风“美莎克”影响240万吨产能全线停产，但经核实企业生产运行稳定。综合看，由于几内亚6月出口管制细则颁布预期落空，前期由情绪堆砌的溢价持续消散，基本面驱动再次主导盘面。矿端海运费持续低位运行，成本支撑减弱。国内供需失衡预期仍在发酵，广西新产能预计将满产爬坡，社会库存持续累积，氧化铝上方空间受限。整体来看，短期下方2700元/吨附近存在支撑，空头进一步打压的意愿减弱，但上方同样受限，预计维持成本附近区间窄幅震荡，目前价位观望为主。 高天辰-有色研究员从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132578邮箱：gaotianchen@cindasc.com 电解铝—加息预期缓和，铝价企稳反弹 上周沪铝主力合约价格探底回升，重心上移。周初在22800元/吨一线企稳，随后在地缘冲突升级与宏观加息预期缓和的共同推动下震荡反弹，周中一度上探至23100元/吨以上。国内数据方面，下游板块持续走弱，铝板带、铝箔、铝线缆及铝型材开工率分别为69.4%、71.4%、66.6%和53.1%，行业平均开工率-0.7至61.9%。库存方面社会库存周内继续去库：相比上周，铝锭库存-5.2至107.8万吨，出库量-0.79至16.3万吨；铝棒库存-1.35至11.65万吨，出库量+0.32至4.85万吨，库存持续去库中。总体来看，上周美国6月非农远低于预期，市场对美联储加息的担忧明显消退。加息预期下修成为铝价反弹的重要宏观驱动力。同时，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡紧张局势再度引发市场对铝供应中断的担忧。叠加LME铝库存已跌破30万吨创近四年新低，全球铝市供需缺口预期继续扩大。利空来自宏观加息预期压制、中东复产预期以及终端消费淡季压力。短期来看，沪铝或维持区间震荡偏强，后续重点关注：美国6月CPI数据对加息预期的进一步指引以及美伊冲突的演变节奏。中期来看，全球铝市供需缺口约束未变，铝价或仍有上升空间。 策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，中长期以支撑位布局多单 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：国内政策超预期 目录 一、氧化铝与电解铝板块数据表...................................................................................................................3 二、铝.................................................................................................................................................................4 (一)供应............................................................................................................................................................................4(二)需求............................................................................................................................................................................5(三)价格与市场结构.....................................................................................................................................................6 表目录 表1：氧化铝指标..........................................................................................................................................................3表2：电解铝指标..........................................................................................................................................................3 图目录 图1：铝土矿进口CIF价格（美元/吨）.....................................................................................................................4图2：国内主要地区高品铝矿平均价（元/吨）.........................................................................................................4图3：铝土矿月度进口情况..........................................................................................................................................4图4：氧化铝月度产量季节图......................................................................................................................................4图5：全国氧化铝开工率季节图..................................................................................................................................5图6：电解铝月度产量季节图......................................................................................................................................5图7：全国电解铝月度开工率季节图..........................................................................................................................5图8：主要地区电解铝开工率......................................................................................................................................5图9：传统汽车销量季节图..........................................................................................................................................5图10：新能源汽车销量季节图....................................................................................................................................5图11：地产后端消费....................................................................................................................................................6图12：铝棒各地区库存................................................................................................................................................6图13：主要地区铝棒加工费........................................................................................................................................6图14：主要地区铝棒周度出库量................................................................................................................................6图15：铝型材周度开工率季节图................................................................................................................................6图16：周度铝板带开工季节图..............................................................................................................