总量研究
- 宏观经济：美国6月非农就业数据走弱，新增就业下降过半，失业率进一步走低，平均时薪同比增长3.5%。分析师认为，美国就业市场或将维持充分就业的稳定状态，2026年美联储可能选择维持利率水平不变，可能的加息或在2027年。
- 策略：科技内部的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期。市场进入再定价期，资金和惯性主导的错杀行情有望迎来修复。建议关注科技内部具备盈利验证和边际改善的方向、科技外溢带来的新景气方向、具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向，以及业绩持续兑现、或产业景气度持续改善的板块。
- 金融工程：基金投顾产品2026年6月调仓一览，股票型业绩表现优异。绩优基金投顾产品（排名前五）包括：多元配置型（蛟龙全球机遇、思远定投全球好资产等）、股票型（万家非凡新质驱动、交银全明星双周投等）、股债混合型（钱包曲线第二定律、交银赢定投等）、固收+型（新锐突击组合、年年红债券等）、纯债型（招财猫1号、久聪债券等）。
- 金融工程：港股量化：6月全市场仅电子行业收红，7月组合维持大盘价值。港股市场风险偏好急剧收缩，仅电子行业独涨。南下资金和外资均流出明显。港股通成分股资金流分析显示，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为22.06%、54.62%、13.54%、9.78%。
行业公司
- 地产建筑：天津、海南优化公积金政策，核心城市土拍热度延续。土地市场分化延续，核心城市优质宅地热度较高。政策端，天津、海南优化公积金政策，河南全链条支持城市更新。市场端，新房、二手房单周成交同比增长，土地端，核心城市成交依旧火热。维持行业“看好”评级，推荐中国金茂、建发国际集团、华润置地等。
- 地产建筑：REITs指数环比上涨，仓储物流、消费板块本周涨幅较大。中证REITs指数环比上涨，政策端与资金端共振下，板块配置逻辑持续强化。首只REITs指数基金发售，华泰三峡清洁能源REIT提前结束募集。维持行业“看好”评级，推荐具备稳定现金流与扩张空间的优质标的。
- 非银金融：首份头部券商中报业绩超预期，催化板块估值重塑。国泰海通发布中报业绩预告，显著超预期，后续或有更多券商发布中报预告，继续看好券商板块行情。保险中报业绩增速有望明显超过1季报，看好板块估值修复机会。推荐国泰海通、广发证券、中信证券等。
- 食品饮料：调味品淡季承压，鱼子酱赛道广阔。调味品行业进入存量竞争阶段，二季度淡季行业普遍承压，整体增长放缓，呈现分化格局。需求端，C端高端化虽节奏放缓，但趋势延续；B端连锁餐饮带动定制餐调、团餐、复调成为长期增量赛道。建议关注鱼子酱行业的投资机会，推荐海天味业、中炬高新等。
- 商社：同程旅行拟收购嘀嗒出行，完善“旅游+出行”链条。同程旅行拟通过全资子公司eLong向嘀嗒出行发起自愿有条件全面现金要约，收购嘀嗒出行全部已发行股份。交易落地后，同程旅行有望快速补齐顺风车等高频地面交通场景，形成覆盖异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。
- 农林牧渔：肥标差走扩强化惜售与二育预期，猪价反弹持续性仍待观察。供给节奏收缩推动猪价反弹，需求端承接仍显不足。散户出栏占比下滑、体重抬升，肥标走扩推升压栏与二育预期。二育预期升温与高库存并存，后续关注肥标价差、散户出栏体重、二育栏舍利用率、冻品库存四大变量。
- 煤炭公用：短期回调不改长期上行趋势，坚定看好煤价中枢上移。焦煤和动力煤价格已到拐点右侧，供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。多数煤企依然保持了高分红的意愿，建议加配化工板块。推荐晋控煤业、兖矿能源、中国神华等。
- 医药：动保原料药处于周期底部，抗生素类价格企稳回升。2026年动保原料药有望迎来周期性回升，肝素及碘造影剂原料药处于周期底部。富祥股份及宏源药业转型效果显著。持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。
- 电子：三星&海力士发布重大投资规划，功率行业第二轮涨价开启。电子行业指数下跌，美股三大指数小幅上涨。三星&海力士发布重大投资规划，功率半导体行业迎来第二轮涨价。建议关注新洁能、翰博高新、芯原股份等。
- 化工：6月制造业PMI重返扩张区间，华峰化学、盐湖股份等发布半年度业绩预告。6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，重返扩张区间。华峰化学、盐湖股份等发布半年度业绩预告，归母净利润同比大幅增长。建议加配化工板块，推荐万华化学、华鲁恒升、恒力石化等。
- 通信：全球竞争聚焦科技主导权，坚定看好全球AI链。全球AI链已跃升为大国科技主导权竞争的战略制高点，坚定看好其长期产业趋势。推荐中际旭创、新易盛、英维克等。
- 商社：医美化妆品6月月报：巨子生物医美矩阵加速扩张，高端线及功效护肤双轮驱动助力618美妆稳健增长。医美：巨子生物双证落地，爱美客嗨体获批面部适应症。化妆品：618美妆抖音增速亮眼，高端与功效护肤表现突出。新增重点推荐若羽臣，推荐巨子生物、珀莱雅等。
- 汽车：赛力斯(601127.SH)：6月销量同比承压，M6、M9快速发力。受汽车内需承压及高端SUV市场竞争有所加剧影响，6月销量下滑较多。M6、M9快速发力，问界迎来重要销量支撑。公司后续仍具备多重看点：问界坚定高端出海、新品牌成立、前瞻布局机器人业务。维持“买入”评级。
- 非银金融：国泰海通(601211.SH)：业绩超预期，全业务线高增+科创直投跟投放大弹性。国泰海通披露2026半年度业绩预告，预计中报净利润200-205亿，同比+27%至30%。科创直投跟投贡献一定弹性，更重要的是全业务增长。上海国资标杆并购项目，股东支持叠加券商成长叙事，看好ROE持续上行。维持“买入”评级。
- 家电：涛涛车业(301345.SZ)：2026Q2高尔夫球车销量超预期，剔除汇率影响后预计利润仍有超预期表现。公司发布业绩预告，2026H1预计实现归母净利润5.2~5.6亿元。2026Q2高尔夫球车持续高增，贸易壁垒下持续受益，维持“买入”评级。
