总量视角
- 策略： 短期保持定力，静待下半年中美利差改善。红利板块经历缩圈后有望阶段性相对优势，中期关注“医药”+“半导体”左侧组合，长期保持乐观。
- 行业轮动模型： 9月行业多头为有色金属、非银金融、轻工制造、交通运输、煤炭、钢铁、基础化工、公用事业、农林牧渔、商贸零售。
- 关键数据： 5年AA+信用债收益率8月上行25BP，较4-7月大幅下行后出现回调。
固定收益
- 事件点评： 央行资金呵护下，信用债难以发生“负反馈”。8月信用债收益率上行属于自发性调整，主要由于前期利率下行幅度过多。基本面和资金面与2022年不同，债市“资产荒”逻辑基础仍然存在，发生“负反馈”概率低。
- 操作建议： 债市“震荡行情”下，建议降低收益预期，持有为主。推荐信用债和5年左右利率债。
行业公司
- 地产建筑： 上海临港（600848.SH）上半年房产销售和运营服务收入大幅提升，带动营收增长，但利润下滑。维持“买入”评级。
- 通信： 广和通（300638.SZ）业绩稳步增长，智能模组及机器人业务受益AI发展。维持“买入”评级。
- 医药： 寿仙谷（603896.SH）2024H1营收小幅下滑，市场渠道稳步拓展。维持“买入”评级；华兰股份（301093.SZ）2024H1业绩整体承压，精品智能和启航车间蓄势待发。维持“买入”评级。
- 轻工： 晨光股份（603899.SH）2024H1收入平稳增长，科力普股权激励提振信心。维持“买入”评级。
- 食品饮料： 山西汾酒（600809.SH）营收速度不弱，产品结构阶段性下移。维持“买入”评级；李子园（605337.SH）2024H1业绩承压，毛利率持续改善。维持“增持”评级；嘉必优（688089.SH）业绩超预期，持续改善。维持“买入”评级。
- 计算机： 启明星辰（002439.SZ）收入稳健增长，不断发力新兴安全赛道。维持“买入”评级。
- 机械： 五洲新春（603667.SH）上半年业绩符合预期，丝杠业务进展亮眼。维持“买入”评级。
- 化工： 桐昆股份（601233.SH）2024H1业绩同比大幅增长，看好长丝盈利继续修复。维持“买入”评级。
- 煤炭开采： 晋控煤业（601001.SH）业绩逆势增长，关注资产注入和分红潜力。维持“买入”评级。
- 家电： 德昌股份（605555.SH）2024Q2营收高增，SharkNinja及汽零订单持续放量。维持“买入”评级。
- 食品饮料： 香飘飘（603711.SH）组织变革双轮渠道，产品渠道布局旺季。维持“增持”评级。
- 医药： 以岭药业（002603.SZ）2024H1经营业绩短期承压，新药研发稳步推进。维持“买入”评级。
