开源晨会

2024年02月22日 开源晨会0222 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% 2023-022023-062023-10 公募沪深300增强基金：2024年1月18日以来公募沪深300增强基金整体超额 数据来源：聚源 收益率为-1.06%，2024年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为-0.04%。 昨日涨跌幅前五行业 公募中证500增强基金：2024年1月18日以来公募中证500增强基金整体超额 行业名称 涨跌幅(%) 收益率为-0.98%，2024年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为0.68%。 食品饮料 3.413 公募中证1000增强基金：2024年1月18日以来公募中证1000增强基金整体超 银行 2.681 额收益率为-0.50%，2024年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为1.27%。 房地产 2.125 【金融工程】机构资金行为画像（2024年2月21日）——金融工程定期-20240221 汽车 2.054 北上资金行为画像 社会服务 1.989 北向总览：北上资金近一月（2024.1.22-2024.2.20，下同）累计净流入约316亿元， 数据来源：聚源 呈现大幅流入A股的节奏。分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入约184亿元，配置型外资银行累计 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 净流入约144亿元，近一月外资券商净流入幅度更大。但就近5个交易日而言，外资券商呈现显著净流出趋势，而外资银行呈现净流入趋势。 通信 -0.910 行业公司 煤炭 -0.577 【社服】春节假期社会服务专题：超额储蓄+高感知需求支撑体验式消费，交通 公用事业 -0.306 供给助力低线居民释放旅游潜力——行业点评报告-20240221 传媒 -0.043 超额储蓄支撑服务消费，体验经济时代旅游价值凸显；根据马斯洛需求理论，体 钢铁 0.041 验经济兴起下消费者供需矛盾已向满足消费者需求终点“自我实现”价值演变， 数据来源：聚源 高感知需求和情绪消费价值凸显，旅游经济有望充分受益。 -48% 观点精粹 总量视角 【金融工程】公募指增超额下跌，私募中性策略1月小幅震荡——量化基金业绩简报-20240221 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】公募指增超额下跌，私募中性策略1月小幅震荡——量化基金业绩简报-20240221 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002|苏良（分析师）证书编号：S0790523060004 公募量化指增基金收益表现：超额收益受挫 为了更好聚焦公募量化指增基金的收益表现，我们定期跟踪市场上主流宽基指数（沪深300、中证500、中证1000）增强产品，数据截至2024年2月20日。 公募沪深300增强基金：2024年1月18日以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为-1.06%，2024年以来公募沪深300增强基金整体超额收益率为-0.04%。2024年以来，29只沪深300增强基金超额收益为正，28只沪深300增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的沪深300增强基金分别为：鹏华沪深300指数增强A （3.45%）、兴全沪深300指数增强A（3.21%）、东方沪深300指数增强A（2.68%）。 公募中证500增强基金：2024年1月18日以来公募中证500增强基金整体超额收益率为-0.98%，2024年以来公募中证500增强基金整体超额收益率为0.68%。2024年以来，38只中证500增强基金超额收益为正，21只中证500增强基金超额收益为负，累计超额收益排名靠前的中证500增强基金分别为：中邮中证500指数增强A （6.35%）、富安达中证500指数增强A（3.98%）、华泰柏瑞中证500指数增强A（2.96%）。 公募中证1000增强基金：2024年1月18日以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为-0.50%，2024年以来公募中证1000增强基金整体超额收益率为1.27%。2024年以来，27只中证1000增强基金超额收益为正，7只中证1000增强基金超额收益为负，累计超额收益率排名靠前的中证1000增强基金分别为：申万菱信中证1000指数增强A（6.00%）、华夏中证1000指数增强A（4.62%）、华泰柏瑞中证1000增强策略ETF（4.51%）。 类指数增强基金：2024年以来，超额排名靠前的三只类300增强基金分别为：长信量化价值驱动A、中信保诚量化阿尔法A、华泰柏瑞量化优选；超额排名靠前的三只类500增强基金分别为：华泰柏瑞量化智慧A、华夏量化优选A、华泰柏瑞量化先行A。 私募量化基金收益表现：1月业绩小幅震荡 我们选择私募量化中性精选指数，来衡量私募量化对冲策略的整体业绩表现。同时我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。 从私募量化对冲精选指数的净值表现和周度收益来看，2024年以来（20231231-20240208），私募量化中性产品的收益率为-4.89%。 我们选取了管理规模相对较大的10家量化私募，统计各家量化中性策略的月度收益表现。2024年1月，头部量化私募中性策略的平均收益率为0.36%，月度收益率最高为4.38%，月度收益率最低为-3.77%。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 【金融工程】机构资金行为画像（2024年2月21日）——金融工程定期-20240221 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001|盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 北上资金行为画像 北向总览：北上资金近一月（2024.1.22-2024.2.20，下同）累计净流入约316亿元，呈现大幅流入A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入约184亿元，配置型外资银行累计净流入约144亿元，近一月 外资券商净流入幅度更大。但就近5个交易日而言，外资券商呈现显著净流出趋势，而外资银行呈现净流入趋势。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了银行、食品饮料等行业；二者同时减持了传媒、煤炭等行业；在行业的选择上，外资在电子、医药生物等行业的分歧度较大。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约265亿元；相比于沪深300，中证500累计净 流出约33亿元，中证1000累计净流入约31亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资偏好价值风格，其中在价值的个股上净流入约139亿元，在成长的个 股上净流出约24亿元。从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行 净流出约47亿元，外资券商净流入约24亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约87亿元，而外资券商净 流入约51亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是科净源，净增仓比例达4.38%；外资银行增持比例最高的标的为长虹美菱，净增仓比例为3.61%；外资券商净增仓占比最高的个股是威力传动，占比达3.77%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴上下震荡，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业公司 【社服】春节假期社会服务专题：超额储蓄+高感知需求支撑体验式消费，交通供给助力低线居民释放旅游潜力——行业点评报告-20240221 初敏（分析师）证书编号：S0790522080008 超额储蓄支撑服务消费，体验经济时代旅游价值凸显 2023年居民服务类支出同比增长14.4%；占居民消费支出比重为45.2%，同比上升2.0个pct，支撑作用显著。城镇居民投资退潮下，买房、开店等居民投资下降，国内超额储蓄持续增长，有望促进消费力进一步释放，而根据马斯洛需求理论，体验经济兴起下消费者供需矛盾已向满足消费者需求终点“自我实现”价值演变，高感知需求和情绪消费价值凸显，旅游经济有望充分受益。对比海外，国内旅游市场仍具备长期增长空间：供给层面看，国内交运基建优化不断推动大众旅游下沉，以旅游提振消费动机下，政府加码市文旅有望引导行业流量的持续生成；从消费者结构看，下沉市场居民和新中老年群体为市场长期繁荣提供客源增量。 春节旅游：海内海外两开花，文旅消费延续韧性 （1）国内游：春节假期旅游市场复刻元旦高热度，根据文旅部测算，国内游客流和收入按可比口径各恢复至2019年同期的119%/107.7%，两项指标均创历史新高；推算客单价按可比口径恢复至2019年同期91%，恢复度环比较弱主要系消费场景下沉、自驾短途游主导所致。景区：春节假期高景气度获验，多公司经营数据创历新高，整体表现亮眼，当前视角下兼具内外交运优化和项目扩容预期、客流兑现力度强的成长性个股值得关注。受益标 的：九华旅游、三特索道、丽江股份。（2）出境游：春节假期整体恢复至疫前94%水平，互免签政策利好释放，出境恢复趋势确定性相对较高，关注积极出海、业务领先大盘的头部OTA。受益标的：携程旅行、同程旅行。 春节免税：海南旺季客流高增，免税销售表现亮眼 海南旅游厅数据显示，春节假期全省累计接待游客951.45万人次/yoy+48.8%，将有助于部分修正市场对赴岛 客流的悲观预期。海南免税春节日均销售额3.11亿元/yoy+40%，创历史最高纪录；日均购物人次3.72万人次 /yoy+66%，增速显著高于岛内客流表现，实际转化率亦有提升；客单方面，人均免税消费8361元/yoy-16%，关注后续淡季增长持续性。受益标的：中国中免，海汽集团。 春节酒店/餐饮：春节期间酒店高景气，餐饮表现弱于旅游 疫情以来储蓄余额持续上升，储蓄意愿增加主要源自投资意愿减少，消费意愿保持韧性，超额储蓄有望支撑体验式消费热度持续。此外买房、开店等居民投资下降，有望促进消费力进一步释放。酒店：受益于探亲返乡及旅游度假，县城和旅游区酒店市场春节迎来高景气，多家酒店集团预喜。假期前，锦江酒店和华住酒店2024年春 节假期预订率分别是2023年同期的近4倍和近3倍；截至初六，君亭酒店直营酒店RvePar较2019年增长21.3%，较2023年春节同期大幅增长45%。受益标的：华住集团、君亭酒店、锦江酒店。餐饮：因餐饮属性偏日常消费，且上市公司门店仍以一二线城市为主，表现弱于旅游；海底捞同比数据较优，关注业绩预告催化。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺