每日精选研报-20260706

2026年7月6日；共30篇 报告目录： 1. 创新药疾病透视系列行业研究第七期：OSA治疗中创新药的竞争格局分析2. 亚太量化全景：亚洲主题暴露3. CEEMEA石化：历史押韵，1980年代的繁荣是否即将回归4. 亚洲暑期学校：大中华区科技硬件5. 欧洲房地产月度图表集6. 全球NAND行业展望：趋势分化7. 亚洲工业技术：景气指标（2026年5-6月）8. 流动性扩张新范式——中国机构配置手册（2026版）之央行篇9. 银行行业专题：中国机构配置手册（2026版）之央行篇-流动性扩张新范式10. 利差探底，波动渐起——2026年信用债中期策略报告11. 2026智能矿山暨无人驾驶行业蓝皮书12. 农林牧渔行业2026年中期策略：底部已现，蓄力反转13. 用全球化的视角重新定价中国装备资产14. 2026电力行业中期策略：算电共振，电价筑底，重塑新周期15. 全球科技：Agentic Era系列一：智能体AI浪潮已至，CPU与IC载板迎来非线性跃迁16. 2026中国新能源汽车品牌GEO现状研究报告17. 食品饮料2026年中期策略报告18. 轻工制造行业2026年中期策略：2026需求压力下，掘金供给逻辑与个股亮点 19. 光伏电池龙头拓展商用航天领域20. 全球消费电子领先品牌，持续创新蓄力成长21. 全球风机龙头绿氢再启新篇22. 高识别度艺术家纺龙头，今年业绩预计拐点向上23. 菜百股份（605599.SH）：老字号口碑护航，区域龙头加码全国化进程24. 零售新业态差异化突围，抢占存量市场——三棵树首次覆盖深度报告25. 智行千里，“AI+车”破局启新篇26. 北交所新股申购报告：纳米粉体装备“小巨人”，新能源+高端材料双轮驱动27. 2026年中期经济与资产展望：新旧的拐点28. 2026年第三季度亚太区十大观点季度报告29. 20世纪战争环境的资产定价复盘——百年变局系列之一30. 金融产品深度报告：纳斯达克100ETF，6月复盘与7月展望 #1 创新药疾病透视系列行业研究第七期：OSA治疗中创新药的竞争格局分析 报告摘要 本报告为OSA治疗创新药行业研究，指出全球OSA患者超9亿，中国患病率攀升至26.9%但诊断率低。CPAP为首选治疗但依从性差，2024年替尔泊肽成为首款OSA获批药物，全球形成代谢、神经肌肉调控两大药物路线。AD109有望成首款口服OSA药，OSA伴随EDS细分场景下H3拮抗剂、食欲素激动剂为创新主战场，报告推荐百诚医药。 核心观点 ·OSA治疗长期依赖器械，2024年替尔泊肽获批开启药物治疗时代，形成GLP-1类与神经肌肉调节剂两大路线 ·中国OSA患病率快速上升但诊断率低，存在巨大未满足临床需求 ·替尔泊肽验证减重改善OSA可行性，AD109靶向神经肌肉根因，有望覆盖更广泛人群 ·OSA伴随EDS细分场景中，H3拮抗剂与食欲素激动剂为创新药竞争主战场 ·百诚医药自研BIOS-0618为国产首个H3拮抗剂，有望成为FIC&BIC产品，具备高商业化潜力 ·OSA创新药赛道从空白转向竞争加剧，需关注研发进度、商业化落地及政策风险 #2 亚太量化全景：亚洲主题暴露 报告摘要 本报告为美银证券亚太量化全景报告，分析了亚太市场的主题暴露、机构持仓、量化策略等内容。指出台、韩股市对AI计算、储能等正向主题暴露度最高，印度则偏向负面主题；全球主动型长线基金5年来首次超配亚太，超配台、韩，低配印、澳。还介绍了亚太量化50策略、三重动量选股、市场广度、估值盈利等指标及各板块、国家的表现与配置建议。 核心观点 ·台、韩股市对AI计算、储能等正向主题暴露度最高，印度则偏向负面主题 ·全球主动型长线基金5年来首次超配亚太，超配台、韩，低配印、澳 ·亚太量化50策略自成立以来跑赢MSCI亚太除日本指数 ·三重动量选股中，台、韩、科技硬件、半导体板块表现较强 ·当前亚太市场估值未到极端水平，盈利预期有所改善 ·市场广度下降，个股选择仍有机会 #3 CEEMEA石化：历史押韵，1980年代的繁荣是否即将回归 报告摘要 摩根大通2026年7月发布的CEEMEA石化行业报告，对比1980年代行业周期，认为当前行业正经历由中国产能过剩主导的长期下行周期，预计2027-2028年供需仍将承压，2028年后或迎来类似1980年代中后期的强上行周期。报告覆盖6家石化企业并给出评级，当前建议等待更佳入场时机。 核心观点 ·当前行业下行周期为40年来最长，尚未出现1980年代初的大规模产能出清，预计2030年前难回到周期中性盈利水平 ·中国产能扩张或低于市场预期，2028年后行业供需将持续收紧，有望开启强上行周期·2027-2028年油价或大幅下跌，将进一步压制石化产品价格和企业盈利·当前CEEMEA石化板块估值偏低，但短期仍有下行风险，建议等待更佳入场点·Kayan和APPC对行业周期反弹弹性最大，给予增持评级；Sabic、Yansab风险较低但上行空间有限；Sasol受油价波动影响大；Borouge估值偏高，给予减持评级 #4 亚洲暑期学校：大中华区科技硬件 报告摘要 摩根士丹利2026年亚洲暑期学校大中华区科技硬件报告显示，AI驱动下CPO交换机出货2024-2030年CAGR达144%，AI服务器相关产业链如光模块PCB、ABF基板需求增长显著；同时智能手机出货承压，AI手机、服务器业务成企业新增长点，还提及全球供应链重构趋势及相关企业评级与业绩预测。 核心观点 ·2024-2030年CPO交换机出货量CAGR预计达144%，AI算力需求拉动相关产业链增长 ·AI服务器将带动MLCC、光模块PCB等零部件需求显著提升，ABF基板2027年起或出现供应短缺 ·全球智能手机出货1Q26同比下滑3%，后续仍有下行压力，AI手机成企业破局点 ·ZTE、Accton等企业凭借AI手机、服务器业务实现业绩增长，相关业务2026年有望持续发力 ·全球供应链正加速向区域化、近岸化转型，美国相关关税政策影响产业链布局 #5 欧洲房地产月度图表集 报告摘要 摩根士丹利2026年7月发布的欧洲房地产月度图表集显示，欧洲房地产板块6月上涨1%，年初至今持平，跑输MSCI欧洲指数（+9%）；英国板块表现优于欧洲大陆。板块当前较NAV折价32%，高于历史平均17%的折价水平。2026年英国覆盖房企平均资本价值增长预期为3%，欧洲大陆为1%。 核心观点 ·欧洲房地产板块年初至今持平，英国表现优于欧洲大陆 ·板块当前较NAV折价32%，高于历史平均水平 ·零售和物流板块年初至今表现最佳，住宅和自助仓储板块表现滞后 ·2026年英国房企平均资本价值增长预期3%，欧洲大陆为1% ·欧洲房地产板块估值离散度近期显著上升，高于10年均值 #6 全球NAND行业展望：趋势分化 报告摘要 摩根士丹利发布全球NAND行业展望报告，指出AI将持续导致NAND行业短缺至2027年，2028年供需取决于供应纪律。报告更新了2026-2027年全球NAND供需预测，AI驱动需求增长，同时上调了多家相关企业目标价，包括长鑫存储、慧荣科技、群联电子等，并给出了各企业的投资评级。 核心观点 ·AI相关NAND需求将持续增长，2027年行业将出现显著短缺，2028年供需平衡取决于供应扩张与AI需求增速 ·当前优先看好DRAM板块，其次是NAND原厂供应商，而非模组厂 ·上调慧荣科技、长鑫存储目标价，维持对群联电子的持有评级 ·铠侠为日本半导体板块首选标的，三星电子、SK海力士为DRAM板块首选 ·消费级NAND定价即将触顶，模组厂面临量价承压风险 ·长期来看，AI存储相关业务将为相关企业带来新的增长空间 #7 亚洲工业技术：景气指标（2026年5-6月） 报告摘要 伯恩斯坦2026年7月发布的亚洲工业技术景气指标报告显示，2026年5-6月中国FA维持近峰值增长，海外复苏存在波动。中国6月官方制造业PMI、生产PMI、新订单PMI均处扩张区间，高技术制造业和装备制造业PMI进一步扩张；5月日本对华机床订单同比增42.7%，工业利润同比增21.1%，制造业表现优于整体。全球范围内，5月日本机床订单同比增37.5%，6月主要经济体制造业PMI均处扩张区间。报告给出了相关企业投资评级。 核心观点 ·中国工业技术领域景气度较高，高技术制造业和装备制造业PMI持续扩张，工业利润强劲增长 ·日本对华机床订单保持强劲同比增长，形成类似此前周期的“双峰”格局 ·全球主要经济体6月制造业PMI均处于扩张区间，工业技术领域整体复苏 ·建议对Keyence、FANUC等企业维持跑赢大市评级，对Estun给予市场表现评级 #8 流动性扩张新范式——中国机构配置手册（202 报告摘要 国信证券2026年7月发布的报告指出，我国货币政策框架正从“单一总量调控”向“超级央行”范式切换，叠加宏观审慎、风险化解等职能，影响资产定价。报告梳理了货币发行派生机制，分析了央行基础货币投放渠道演变，提出应淡化数量型中介目标，强化以7天逆回购利率为核心的价格型调控，国债买卖成为常态化流动性工具。 核心观点 ·我国货币政策框架正转向“超级央行”范式，叠加宏观审慎、风险化解职能，系统性影响金融资产定价。 ·央行基础货币投放呈现“国债买卖常态化+财政净支出+外汇占款阶段性回暖”的多重变化。 ·应逐步淡化数量型中介目标，强化以7天逆回购利率为核心的价格型调控体系。 ·国债买卖操作是常规货币政策工具，并非QE，可调节流动性、修正收益率曲线。 ·存款非银化趋势加剧，加大了货币政策调控难度，需关注结构性流动性分层。 ·央行货币政策需在汇率稳定、防范金融风险、经济增长之间动态权衡。 #9 银行行业专题：中国机构配置手册（2026版） 之央行篇-流动性扩张新范式 报告摘要 本报告为国信证券2026年7月发布的银行行业专题报告，聚焦中国央行货币政策框架，指出当前货币政策正从“单一总量调控”向“超级央行”范式切换，叠加宏观审慎、风险化解等职能，重构流动性与定价逻辑。报告梳理了货币发行派生机制、央行基础货币调控渠道演变，分析了M2结构变化对货币政策传导的影响，探讨了以利率为中介目标的货币政策框架转型。 核心观点 ·我国货币政策框架正从“单一总量调控”转向“超级央行”范式，叠加宏观审慎、风险化解等职能，系统性影响金融资产定价。 ·2026年央行基础货币投放呈现“国债买卖常态化+财政净支出+外汇占款阶段性回暖”特征，国债买卖成为中长期流动性底座。 ·货币政策逐步淡化数量中介目标，契合经济转型需求，因货币流通速度不稳定、新兴产业资本产出关系不稳定等因素，数量型目标适配性下降。 ·当前货币政策以“7天逆回购利率为单一核心政策利率+50BP新利率走廊”为锚，传导链条精简为“OMO7天政策利率—DR007—LPR/债市/信贷”。 ·存款非银化趋势加剧加大货币政策调控难度，需关注非银存款流动、主动负债变化及非银机构行为趋同带来的市场波动。 ·央行行为是对“汇率稳定—防范金融风险—经济增长”多元目标的动态权衡，2026年操作呈现“价格温和引导+数量精准对冲”特征。 #10 报告摘要 华创证券2026年信用债中期策略报告指出，上半年高息存款到期推“资产荒”，信用利差极致收窄，近三分之二信用债收益率低于1.8%。下半年基本面与政策稳定，债市或区间震荡，“钱多”格局缓解，利差难再压缩，建议兑现前期资本利得、提高组合流动性，把握调整窗口与结构性机会。 核心观点 ·下半年债市维持区间震荡，信用利差中枢或边际抬升，难进一步压缩 ·策略重心转向票息防御，7月为兑现长端资本利得、切换至中短端的较好窗口 ·下沉策略性价比下降，宜节制下沉，短端高息资产调整时可加仓 ·关注银行二永债、长久期普信债、信用债ETF等结构性机会 ·城投债可2y以内适当下沉作票息底仓，关注“类