南华工业硅&多晶硅产业周报：技术面盘整，弱势格局不改20260705

——技术面盘整，弱势格局不改 余维函 交易咨询证号：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年07月05日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 【工业硅】 本周工业硅期货市场呈现空头减仓背景下的低位企稳特征，但趋势性反转信号尚未确立。展望未来，市场核心矛盾仍集中于供需双弱格局下高库存压制与成本底部支撑之间的双向博弈，价格走向取决于政策驱动、成本扰动与基本面边际改善能否形成共振。 政策端，工信部发布《关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》，明确将工业硅纳入全国重点节能监察范围，将依据能效标杆与基准水平开展全覆盖核查，推动低效产能限期整改或退出。 成本端，电力作为工业硅生产最核心的成本项，其价格波动直接决定行业生产成本中枢。当前动力煤价格走势与西南地区丰水期电价调整形成动态博弈，共同为盘面提供底部支撑，能源成本的刚性约束使得价格下行空间相对有限。 从供给端来看，随着丰水期到来，工业硅周度产量再度回升，整体呈现"北稳南增"特征——北方硅企开工率大体稳定，川滇地区少量硅企陆续复产。然而，高企的社会库存与仓单压力持续压制价格上行弹性，供强需弱格局短期内难以根本扭转。需求端呈现结构性分化。多晶硅企业开工率出现边际上扬迹象，对工业硅需求形成一定托底；有机硅企业周度开工率基本稳定，但7月上旬需求疲软，基于单体企业开工率调整预期，预计7月下旬需求有望边际改善。铝硅合金方面，受行业传统淡季及税票不足影响，企业新增订单有限，开工率维持弱势平稳，缺乏上行驱动。 技术面上，本周盘面呈现低位震荡盘整走势，虽出现短期止跌企稳迹象，但周线维度空头格局尚未扭转。当前价格处于关键支撑区间，若后续无法有效站稳并伴随资金持续流入，行情存在复刻去年4—5月深度走弱的可能性，需密切跟踪盘面资金边际变化与持仓结构变动。 综合来看，当前工业硅市场供需基本面尚未出现明确好转信号，技术面止跌迹象仍需持续跟踪。若能耗政策及时跟进，低效产能退出预期升温，价格有望迎来阶段性反弹；若政策短期未能落地，则大概率延续低位震荡盘整格局。中长期视角下，节能监察推动的产能整改或退出将有助于优化行业供给结构，改善供需格局。操作层面，建议维持观望，等待政策与基本面共振的右侧信号。 【多晶硅】 本周多晶硅期货市场呈现多空博弈下的震荡企稳态势。展望未来，主导盘面的核心逻辑将围绕政策导向、供需基本面边际变化以及仓单库存动态三大维度展开。 从产业链实际排产来看，7月国内多晶硅产量延续回升态势，主要受四川、云南等地产能爬产推动，供给端增量持续释放。反观下游硅片环节，7月行业呈现分化格局：多家头部企业执行减产计划，虽有一体化企业逆势提产，但整体环比6月仍减产约5%—6%，市场外代工规模亦开始收缩。这一"上游增产、下游减产"的结构性矛盾，进一步加剧了产业链库存的累积压力。 技术面上，多晶硅期货短期大概率维持区间震荡整理。当前中轨36350元/吨与均线密集区构成关键阻力，若反弹无法有效突破并站稳该位置，则上行空间受限，后续仍存再度下探考验下轨34469元/吨支撑的风险。 综合来看，基本面供强需弱格局尚未扭转，叠加库存高企与仓单持续增加的压制，近月合约承压预期将逐渐显性化，价格缺乏趋势性反转的坚实支撑。 从新能源与能源转型的战略维度审视，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革正纵深推进。光伏产业凭借持续的技术迭代与显著的度电成本优势，在应用场景适配性与延展性上表现突出，中长期仍是能源结构转型的核心赛道。然而，当前行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善有待产能出清的进一步深化，中长期投资者宜保持战略耐心，静待行业基本面拐点的到来。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势研判：预计下周SI2609合约或将震荡筑底，关注8300支撑位，若能耗政策及时跟进，则有望反弹；PS2609合约或将继续震荡筑底，以宽幅震荡看待，关注33000-34000附近支撑位。 *价差走势研判：当前工业硅价差由于西南地区开工率或将继续走弱；多晶硅价差由于近月合约仓单持续增加，预计后续月差将震荡偏弱。 *基差走势研判：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。 *品种价差走势研判：预计后续工业硅/多晶硅的比值将小幅走弱。 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 近日，杭州力恒硅材料有限公司功能性硅烷及特种硅油系列产品建设项目正式拉开建设序幕。 2. 6月27日《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅单晶单位产品能源消耗限额》三项标准正式发布，其中标准明确将于2027年1月1日实施。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8371 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +0.18% 。 成 交 量 约 17.93 万 手 （ 周 环 比 变动-22.65%），持仓量约40.71万手（周环比变动-2.04万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动+25元/吨。仓单数量31709手，周环比变动-121手。 均线与MACD：当前价格已跌破所有短期及中期均线，呈现MA5DIFF与DEA双双运行于零轴下方，且DIFF位于DEA之下，柱状体为负值，呈空头扩散态势。这表明下跌动能尚未衰竭，短期仍存探底空间。 布林通道：价格自8600附近的中轨区域下跌至中轨后，最低探至8315，目前运行于下轨与中轨之间的弱势区域，且紧贴下轨附近。这通常意味着短期处于超卖边缘，但尚未出现明确的企稳反转信号。布林带整体呈现开口向下态势，中轨与上轨同步下压，下轨亦向下延伸，属于典型的空头扩散形态。价格在跌破中轨后未能快速收回，反而沿下轨附近“阴跌+小阳整理”，表明空头趋势仍占主导，短期反弹力度微弱。 综合来看，本周工业硅期货盘面呈现低位震荡盘整走势，虽然短期出现企稳信号。但从周线维度趋势判断，当前空头格局仍未改变。若后续无法有效站稳该支撑区间，行情或将存在复刻去年4—5月深度走弱行情的可能性，需持续重点跟踪盘面资金边际变化。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期中信席位空头持仓逐渐上涨，而国君空头席位持仓保持稳定。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于36125元/吨，周环比+2.94%；成交量8.65万手，周环比-34.48%，持仓量16.44万手，周环比+2336手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比+25元/吨；仓单数量16840手，周环比+3830手。 均线与MACD（日线级别）：均线系统呈现MA5 MACD指标在零轴下方形成金叉，柱状体转正，表明短期下跌动能有所衰竭，存在技术性反弹需求。但“水下金叉”通常属于空头趋势中的超跌修复，尚未确认趋势反转；若后续DIFF无法带领MACD上穿零轴，则反弹空间有限，仍可能再度探底。 布林通道（日线级别）：布林带开口向下，当前价格运行于中轨与下轨之间的弱势区域，中轨构成强压力带；下轨34469元/吨为短期关键支撑，若失守则可能打开新的下行空间。 综合来看，多晶硅期货价格短期或维持34800—36300元/吨的区间震荡，若无法有效突破中轨36350元/吨并站稳均线密集区，则反弹后仍存再度考验下轨34469元/吨的风险。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓有减少迹象。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润持稳，西南地区丰水期电力成本降低。从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现稳定态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为-0.58%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润平稳。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈平稳态势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端