创新药强势反弹，持续把握医药底部机会

医药生物行业研报总结

本周观点

• 医药板块强势反弹，创新药引领市场，建议持续重视并积极加配。
• 核心把握：①创新药及产业链主线；②Q2业绩超预期细分板块（CRO&CDMO、生命科学上游、特色原料药等）。

政策热点

• 2026年国家医保目录初审公示，首次衔接商保创新药通道。
• 核心变化：①引入“预申报”机制，减少政策滞后影响；②设立商保创新药目录，为高值创新药开辟多元支付渠道。
• 结论：医保倾斜力度空前，“基本医保+商业保险”分层机制初具雏形，创新药放量周期将缩短。
• 建议关注创新药企：恒瑞医药、科伦博泰生物、百利天恒、康方生物、荣昌生物、三生制药、百济神州、信达生物等。
• 建议关注产业链中上游公司：药明康德、药明生物、药明合联、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药等。

行业数据

• 医药板块收益率：年初至今-5.06%，跑输沪深300 9.65个百分点。
• 本周表现：上涨10.53%，居31个一级子行业第1位，所有子板块均上涨。
• 估值水平：2026年盈利预测PE 27.1倍，相对全部A股溢价率26.7%；TTM PE 29.2倍，低于历史均值，相对溢价率5.4%。

个股表现

• 本周创新药等个股亮眼，部分前期超额个股回调。
• 中泰医药重点推荐个股：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份等。
• 本周重点公司动态：国药现代、翰宇药业、奥翔药业、通策医疗、兴齐眼药、天宇药业、仙琚制药、恒瑞医药、京新药业、石药创新等。

维生素价格

• 维生素A、E价格下跌，维生素C、D3、泛酸钙、B1、B2价格稳定。

风险提示

• 政策扰动风险，药品质量问题，信息滞后风险。