中国创新药BD在2026年上半年达到997亿美元的历史最高点，接近2025年全年1357亿美元的73%，较2024年全年522亿美元接近翻倍。全球TOP10交易中，中国药企占据8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康的交易创全球历史第二高单笔交易。礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手，礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC 2026与ESMO 2026临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期，建议重点关注具备潜在重磅读出、但尚未被MNC扫货的Biotech，下半年BD窗口仍有望延续。
药品板块：石药集团与阿斯利康订立合作、选择权及授权协议，总金额最高达17.7亿美元，利用石药集团专有的siRNA药物发现平台和肝外靶向递送平台开发新型小核酸候选药物。
生物制品：甘李药业GLP-1RA双周制剂博凡格鲁肽（GZR18）注射液在中国2型糖尿病患者中完成的IIb期临床研究结果发表，每两周给药一次的博凡格鲁肽注射液可显著降低糖化血红蛋白（降幅1.87%-2.28% vs每周给药一次司美格鲁肽的1.60%），同时带来显著的减重效果和全面的代谢获益，建议持续关注后续临床进展。
CXO：2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%；国内融资金额11亿美元，同比+120%，环比-56%。
医疗器械：百心安生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统国内获批，产品采用超薄壁工艺设计，最薄壁厚可达90微米，国产创新产品商业化落地有望加速。
中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
医疗服务及消费医疗：医疗人工智能领域迎来多项重要进展，医疗AI正从技术探索逐步迈向规范化、场景化和产业化发展的新阶段。国家网信办等三部门发文规范智能体应用，医疗健康场景迎来明确指引。地方层面进一步加快医疗AI布局，如上海发布深化医改工作要点，加快医学人工智能发展；四川省妇幼保健院推出新一代互联网医院，构建五大AI智能体。国际监管体系持续完善，欧盟委员会发布《高风险人工智能系统分类指南》草案并公开征求意见。产业应用多点开花，如联影智能胸部CT图像辅助诊断软件进入创新医疗器械特别审查程序；阿里健康正式发布医学AI“氢离子”。
投资建议：创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路：(1)布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；(2)关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；(3)聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。
风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
重点标的：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、廿李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
