医药健康行业研究：中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮

投资逻辑 2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；全球TOP10交易中中国药企独占8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康创全球历史第二高单笔交易，礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手且礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC 2026（9月12–15日）与ESMO 2026（10月23–27日）临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期，建议重点关注具备潜在重磅读出、但尚未被MNC扫货的Biotech，下半年BD窗口仍有望延续。 药品板块：7月2日，石药集团与阿斯利康订立合作、选择权及授权协议，以建立战略研发合作，并利用石药集团专有的siRNA药物发现平台和肝外靶向递送平台开发新型小核酸候选药物，总金额最高达17.7亿美元。2026H1中国License-out出海总金额约997亿美元，为2024年全年（522亿）的2倍；接近2025年全年（1357亿）的73%。 生物制品：2026年6月30日，甘李药业GLP-1RA双周制剂博凡格鲁肽（GZR18）注射液，在中国2型糖尿病患者中完成的IIb期临床研究结果发表：每两周给药一次的博凡格鲁肽注射液可显著降低糖化血红蛋白（降幅1.87%-2.28% vs每周给药一次司美格鲁肽的1.60%），同时带来显著的减重效果和全面的代谢获益，建议持续关注后续临床进展。 CXO：国内外投融资水平持续高增长。2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%，这也是2021年以来海外投融资单月最高值；2026年6月国内融资金额11亿美元，同比+120%，环比-56%。 医疗器械：国内创新产品持续获批，行业需求有望逐步复苏。百心安生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统国内获批，产品采用超薄壁工艺设计，较之传统的生物可降解支架，壁厚显著降低，最薄壁厚可达90微米，国产创新产品商业化落地有望加速。 中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 医疗服务及消费医疗：医疗人工智能领域迎来多项重要进展，医疗AI正从技术探索逐步迈向规范化、场景化和产业化发展的新阶段。持续看好兼具技术壁垒、落地应用能力以及明确商业化路径的公司，其有望在跨越技术与市场成熟的临界点后，实现规模的快速扩张。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言:(1)布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的;(2)关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口;(3)聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投資机会，把握产业兑现期的红利行情。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、廿李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 内容目录 中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮.........................................4药品：石药集团与阿斯利康达成新合作，交易总金额约17.7亿美元....................................6生物制品：GZR18降糖IIb期临床结果公布，头对头显示降糖、减重优势..............................9CXO及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长..............................................10国内外投融资水平持续高增长................................................................10医疗器械：国内创新产品持续获批，行业需求有望逐步复苏..........................................11中药：关注流感发病率走势......................................................................12医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善..........................................................13国家网信办等三部门发文规范智能体应用，医疗健康场景迎来明确指引...........................13国际监管体系持续完善......................................................................13产业应用多点开花..........................................................................14投资建议......................................................................................14风险提示......................................................................................14 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................4图表2：6月29日~7月03日各申万一级行业表现（%）.............................................4图表3：6月29日~7月03日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）.....................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................5图表5：本周医药板块景气度....................................................................6图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/06/29-2026/07/03）...................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/06/29-2026/07/03）.....................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/06/29-2026/07/03）...................................7图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/06/29-2026/07/03）.....................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/06/29-2026/07/03）..................................8图表11：26/06-26/07月国内创新药获批上市情况..................................................8图表12：26/06-26/07月国内创新药申报上市情况..................................................8图表13：26/06-26/07月创新药跨国交易情况......................................................9图表14：博凡格鲁肽24周糖化血红蛋白降低1.87%~2.28%（双周给药）..............................10图表15：博凡格鲁肽24周降低体重4.26~5.42kg（双周给药）.....................................10图表16：海外投融资数据情况..................................................................11图表17：国内投融资数据情况..................................................................11 图表18：百心安Bioheart生物可吸收冠状动脉雷帕霉素洗脱支架系统...............................12图表19：南方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................13图表20：北方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................13 中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮 2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；全球TOP10交易中中国药企独占8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康创全球历史第二高单笔交易，礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手且礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC 2026（9月12–15日）与ESMO 2026（10月23–27日）临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期，建议重点关注具备潜在重磅读出、但尚未被MNC扫货的Biotech，下半年BD窗口仍有望延续。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：国金证券研究所 药品：石药集团与阿斯利康达成新合作，交易总金额约17.7亿美元 本周A股创新药标的股价大幅上涨，其中中证创新药产业指数本周+15%，而申万医药生物指数本周+10%。 来源：iFinD，国金证券研究所 A股创新药板块的52家上市公司，共计52家上涨，0家下跌，平均涨跌幅+22.5%。其中涨跌幅前三分别为热景生物（+63.7%）、三生国健（+46.5%）、石药创新（+44.5%），涨跌幅后三分别为东诚药业（+4.9%）、亿帆医药（+6.8%）、丽珠集团（+6.9%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 本周H股创新药标的股价大幅上涨，恒生医疗保健指数本周+24%，其中恒生创新药指数+7%。 来源：iFinD，国金证券研究所 H股创新药板块的51家上市公司，共计49家上涨，2家下跌，平均涨跌幅+17.0%。其中涨跌幅前三分别为映恩生物-B（+32.2%）、德琪医药-B（+30.9%）、中国抗体-B（+30.0%），涨跌幅后三分别为迈博药业-B（-6.0%）、圣诺医药-B（-2.2%）、科笛-B（+1.5%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 本周美股创新药指数上涨，其中纳斯达克生物技术指数本周+5.0%。 来源：iFinD，国金证券研究所 2026/06/01-2026/07/03，共计12款新药获CDE批准上市，其中9款为国产药物，3款进口药物；共17款创新药申报NDA，其中11款为国产药物，6款为进口药物；共有14款药物达成BD合作，其中3款为License-in，11款为License-ou