周度评估及策略推荐
- 政策端：美伊签署停战协议，原油价格大幅回落，能化板块跟随下跌。
- 估值：苯乙烯周度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降。
- 成本端：华东纯苯现货价格上涨2.17%，纯苯期货活跃合约价格上涨1.28%，纯苯基差上涨65元/吨，纯苯开工率低位震荡。
- 供应端：EB产能利用率65.13%，环比上涨2.63%，同比去年下降-17.56%，较5年同期上涨0.82%。苯乙烯非一体化利润低位震荡，开工率季节性震荡。
- 进出口：5月国内纯苯进口量为234.79万吨，环比下降-46.72%，同比下降-42.11%，主要为中东地区货源。5月EB进口量25.40万吨，环比上涨4.42%，同比下降-2.98%。纯苯港口库存出现边际去化，江苏港口EB库存小幅累库。
- 需求端：下游三S加权开工率33.62%，环比下降-2.27%；PS开工率43.00%，环比下降-2.93%，同比下降-17.94%；EPS开工率47.00%，环比下降-3.06%，同比下降-15.89%；ABS开工率58.00%，环比下降-0.17%，同比下降-10.82%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低。
- 库存：EB厂内库存13.08万吨，环比去库-0.18%，较去年同期去库-34.57%；EB江苏港口库存11.38万吨，环比累库8.59%，较去年同期累库33.88%。纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓。
策略观点
- 美伊停战协议导致原油价格大幅回落，能化板块下跌，纯苯-石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，苯乙烯整体估值偏低。
- 苯乙烯供应端压力较大，需求端进入季节性淡季，下游三S利润同期低位反弹，开工季节性震荡，港口库存去化。
- 短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅回落，EB-BZ价差已触及历史同期高位后大幅下降，目前利润已偏低，苯乙烯相对纯苯估值偏低。
- 待纯苯开工反弹拐点出现，逢低做多EB-BZ价差。
本周预测
- 纯苯（BZ2608）：参考震荡区间（6100-6600）。
- 苯乙烯(EB2608)：参考震荡区间（6800-7300）。
推荐策略
风险提示
- 石脑油、苯乙烯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。
期现市场
- 苯乙烯价格高位回落。
- 活跃合约成交量高位震荡。
- EB连1-连2价差高位震荡。
利润库存
- 港口库存纯苯持续去化。
- 苯乙烯POSM利润再次探底。
成本端
- 26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加。
- 苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移。
- 纯苯开工持续下探。
- 苯酚、苯胺毛利下降。
- 己内酰胺毛利小幅反弹。
- 苯酚江阴港库去化。
供给端
需求端
- 苯乙烯下游3S产能预测。
- ABS生产企业库存累库放缓。
- 冰箱冷柜产量同期中性偏低。
- 洗衣机产量同比中性偏高。
产业链
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