苯乙烯周报：待纯苯开工反弹后，逢低做多EB-BZ价差

苯乙烯周报 2026/05/16 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 纯苯&苯乙烯周度策略 【行情资讯】政策端：美伊冲突持续，原油价格波动加剧，能化板块跟随震荡。 估值：苯乙烯周度跌幅（现货＞期货＞成本），基差走强，BZN价差下降，EB非一体化装置利润下降。 成本端：上周华东纯苯现货价格下跌-1.27%，纯苯期货活跃合约价格上涨0.31%，纯苯基差下跌130元/吨，纯苯开工率低位反弹。供应端：EB产能利用率74.23%，环比上涨3.40%，同比去年上涨5.31%，较5年同期下降-1.68%。苯乙烯非一体化利润高位震荡，开工率季节性震荡。 进出口：3月国内纯苯进口量为458.74万吨，环比上涨10.46%，同比去年下降-14.14%，主要为中东地区货源。3月EB进口量25.13万吨，环比下降-11.41%，同比上涨28.74%。纯苯港口库存出现边际去化，江苏港口EB库存去化较大。需求端：下游三S加权开工率32.31%，环比下降-13.18%；PS开工率46.80%，环比下降-0.85%，同比下降-16.87%；EPS开工率 34.81%，环比下降-37.32%，同比下降-26.53%；ABS开工率57.45%，环比下降-4.57%，同比下降-16.74%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低。 库存：EB厂内库存15.82万吨，环比累库1.30%，较去年同期去库-31.67%；EB江苏港口库存12.98万吨，环比去库-3.42%，较去年同期累库89.49%。纯苯港口库存出现去化，苯乙烯港口库存去化放缓。 【策略观点】 美伊冲突持续，原油价格波动加剧，能化板块跟随震荡。纯苯-石脑油（BZN价差）下降，EB非一体化装置利润下降，苯乙烯整体估值偏低。苯乙烯供应端压力较大，需求端进入季节性淡季，下游三S利润同期低位反弹，开工季节性震荡，港口库存去化。短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅回落，EB-BZ价差已触及历史同期高位后大幅下降，目前利润已偏低，苯乙烯相对纯苯估值偏低，待纯苯复产后可逢低做多EB-BZ价差。 本周预测：纯苯（BZ2606）：参考整荡区间（7800-8100）；苯乙烯(EB2606)：参考震荡区间（8800-9100）。推荐策略：待纯苯复产后，逢低做多EB-BZ价差。 风险提示：石脑油、纯苯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。 期现市场 期现市场—苯乙烯价格高位回落 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 期现市场—苯乙烯活跃合约成交量高位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期现市场—EB连1-连2价差高位震荡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润库存 利润库存—港口库存纯苯高位去化 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 利润库存—苯乙烯POSM利润大幅回落 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 成本端 供给端—26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供给端—苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 成本端—石脑油裂解价差大幅下滑 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 成本端—苯酚、苯胺毛利下降 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 成本端—苯酚江阴港库去化 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 供给端 供给端—苯乙烯产量高位震荡 资料来源：钢联、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端 需求端—苯乙烯下游3S产能预测 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—ABS生产企业库存累库放缓 注：PS占比35%，应用在食品包装、日用品、电子外壳等；EPS占比21%，应用在建筑保温材料、防震包装;ABS占比15%，应用家电外壳、汽车零部件、玩具。 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 需求端—冰箱冷柜产量同期中性偏低 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端—洗衣机产量同比中性偏高 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 产业链 资料来源：五矿期货研究中心 产业链 资料来源：五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层