油脂油料周报：美豆宽幅震荡，马棕油震荡回落

----国信期货油脂油料周报 2026年7月3日 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望 目录 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆宽幅震荡，期价先抑后扬。周初美豆急挫，市场分析师称交易商在美国农业部（USDA）种植面积和库存报告公布前调整仓位。随后几个交易日美豆低位回升，尽管USDA报告显示美豆新年度种植面积为8536万英亩，较3月增加66万英亩，同比大幅增加，基本符合市场预期，6月库存高于预期，但美玉米、美麦库存低于库存，美玉米、小麦大幅走高给美豆带来提振，此外市场传闻中国增加采购，美豆一度走高，但由于缺乏实际销售证据，期价从高位回落。天气预报显示，下周大豆产区将迎来降雨降温天气，有利于大豆生长。CBOT大豆主力合约在1150美分/蒲式耳附近震荡反复。受此影响，国内连粕跟随美豆宽幅震荡，周初连粕跟随美豆震荡回落，主力合约跌破2950元/吨支撑线，但随后买盘涌入，连粕跟随美豆止跌反弹，期价重新回到2950元/吨-3000元/吨区间，上方整数关口出现一定阻力，周五期价高位回落。相对而言，国内豆粕价格相对坚挺，油厂挺价意愿明显。7月合同刚刚释放，贸易商追涨情绪不足，但油厂在压榨利润欠佳背景下较为坚挺，购销双方博弈中。现货库存继续回升，基差止跌小幅反弹。连粕市场移仓仍在进行中，近弱远强格局较为明显，M2701合约走势相对坚挺，价格较前一周有所抬高。本周机构纷纷做多豆粕远月合约，美豆天气溢价炒作有所升温。连粕市场在弱现实与强预期中交易反复。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量比一周前增长54%，比去年同期增长77%。截至2026年6月25日的一周，美国大豆出口检验量为419,124吨，上周为修正后的272,141吨，去年同期为237,17吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到37,298,689吨，同比减少18.7%，上周减少19.3%，两周前减少19.5%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的90.8%，上周为89.7%。截至2026年6月25日的一周，美国对中国（大陆地区）装运65,389吨大豆，作为对比，前一周装运69,508吨。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，截至6月28日，美国18个大豆主产州（占到全国种植面积的96%）的大豆出苗率9 6%，一周前93%，去年同期93%，五年均值95%。大豆扬花率为19%，一周前9%，去年同期16%，五年均值15%。本周首次发布的大豆结荚率为4%，高于去年同期的3%以及五年均值2%。大豆优良率为65%，一周前66%，去年同期66%；差劣率8%，一周前6%，去年同期7%。报告发布前，分析师预期大豆优良率为66%。 1、北美市场—美国 除少数例外，风暴活跃的天气在落基山脉以东带来了强阵雨和局部严重雷暴。一些最大的降雨，局部4至8英寸或更多，从南部平原落入俄亥俄河谷，导致局部地区发生山洪暴发和低地洪水。据报道，肯塔基州周末发生了几起与洪水有关的死亡事件。潮湿模式的例外包括墨西哥湾沿岸西部地区、东南部部分地区以及从中东部平原延伸到五大湖地区的地区。本周大部分时间，炎热干燥的天气主导着西部。新墨西哥州南部和得克萨斯州西部部分地区的每周平均气温比正常气温高出5°F以上。然而，本周晚些时候的模式变化带来了更凉爽的西部天气，以及西北部大范围的阵雨。在从炎热到凉爽的天气过渡期间，阵风和低湿度有利于野火点燃和迅速蔓延，特别是在大盆地和四角州的部分地区。6月底，犹他州至少有6起活跃的野火烧毁了1万多英亩的植被，其中以海狸附近94000英亩的棉木火为首。6月28日，三名消防员在科罗拉多州大章克申以西的诺尔斯大火中丧生。与此同时，北部、中部平原和中西部部分地区的每周平均气温至少比正常温度低5°F，这有利于进入生殖发育阶段的夏季作物。从得克萨斯州到佛罗里达州，整个深南地区气温接近或高于正常水平。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（过去一周） 随着时间的推移，西欧上空的一个强大的阻塞高压向东漂移，伴随着大部分阳光明媚、酷热难耐的天气。强烈的高温给法国带来了破纪录的高温，6月21日至25日，最高气温普遍超过40°C；6月23日，法国中西部的最高气温达到了惊人的44.8°C。极端高温也困扰着西班牙，西班牙西北部气候较冷的卡斯蒂利亚-莱昂地区的最高气温为40.6°C。虽然法国是这场热浪的中心，但英格兰东南部的日间高温达到36.9°C，荷兰达到37.8°C，意大利北部达到39.2°C，德国东北部达到41.3°C。6月下旬（自6月15日以来）的平均气温是有史以来最高的，从西班牙北部到法国、英格兰东南部和意大利北部的波河流域。因此，夏季作物的生长速度比平均水平提前了一到三周，炎热已经降低了西班牙北部和法国大部分地区玉米接近或进入抽雄阶段的产量前景，而意大利北部的抽雄和吐丝玉米已经连续10天在35°C以上。相反，向日葵和大豆大多仍处于发育的后期营养阶段，因此更耐热。到周末，波兰西部向南进入多瑙河流域上游的气温达到了30多度（摄氏度），加速了夏季作物的繁殖。西欧的大部分干燥条件让位于中欧和东欧的零星阵雨，其中波兰南部向南进入巴尔干半岛中部的降雨量最大（10毫米或更多）。 随着本周的开始，省级报告显示，农田表层土壤水分基本足以种植春季播种的谷物和油籽。截至6月23日，阿尔伯塔省的表层土壤湿度为75%的良好至良好，高于65%的5年平均水平。6月下旬，草原上又下起了雨，一场春季风暴带来阵雨、雷暴和局部强降水。在截至6月27日的一周内，最大雨轴（25-50毫米或以上）从阿尔伯塔省北部生产区延伸到萨斯喀彻温省南部和马尼托巴省西南部，此后降雨量增加。草原地区的每周气温从北部作物生产区的接近正常温度到美国边境沿线和附近的低于正常温度2°C不等。 澳大利亚西南部的阵雨让位于该大陆南部和东部的大部分干燥天气。本周，西澳大利亚州出现了一对冷锋，为冬小麦、大麦和油菜籽的营养生长带来了广泛的有益阵雨（5-45mm）。相反，在过去30至60天的有益降雨后，澳大利亚南部和东部的大部分干燥但凉爽的天气（比正常温度低1-2°C）促进了冬末作物的种植、建立和营养生长。然而，新南威尔士州西部、中部和东北部仍存在长期干旱（6个月或更长时间）；截至6月29日，新南威尔士州的蓄水量为正常蓄水量的52.5%，高于上个月的47.9%，但比去年同期（56.3%）下降了近4个百分点。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（未来一周） 1、国内外油籽市场 1、创纪录的极端热浪继续侵袭意大利和巴尔干地区，已持续超过一周的酷暑已导致数百例超额死亡，并严重扰乱欧洲大陆日常生活秩序，山火蔓延风险日益加剧。尽管西欧地区气温已从6月创纪录高位有所回落，气象部门警告下周高温可能再度反弹。与此同时，大西洋彼岸的美国也面临“危险高温”威胁。美国国家气象局（NWS）警告，在7月4日美国建国250周年庆典前夕，美国中部和东部大部分地区气温将达90至100华氏度（约32至38摄氏度），可能对玉米和大豆作物造成生长压力。 2、过去一周西欧遭遇第二波异常高温，气温达到35到42摄氏度，这可能会降低油菜籽的产量潜力和含油量，受到影响最大的将会是欧盟头号油菜籽生产国法国。2026/27年度法国油菜籽面积预计同比增加6.5%到8%，达到135万公顷。但是由于单产预期下降，总收成预计为420万到450万吨，与2025年产量基本一致。欧洲分析机构MARS和Expana（前身为战略谷物公司）此前预测法国油菜籽平均单产3.1吨-3.2吨/公顷，与长期平均水平相符，但低于2025年的创纪录单产。由于作物生长末期出现新一波极端高温天气，可能导致单产预测进一步下修。分析机构Expana已在6月份的报告中将欧盟2026/27年度油菜籽产量预期从5月份的2060万吨下调至2030万吨，相比之下，上年的产量约为2000万吨。 3、基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年6月26日当周，美国大豆压榨利润为每蒲5.18美元，比一周前增长8.8%。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。 4、USDA：民间出口商报告对未知目的地出口销售13.6万吨大豆，于2026/2027年度交货。 5、美国大豆种植面积调高70万英亩，同比增长5.1%。美国农业部还将2026年美国大豆种植面积调高到8536.5万英亩，高于3月份的播种意向面积8470万英亩，基本符合分析师平均预测的8537万英亩。更新后的大豆种植面积将比2025年播种的8121.5万英亩增长415万英亩或者5.1%。29个主产州中有23个州的大豆种植面积上调或持平。截至2026年6月1日，美国所有部位的大豆总库存为10.6亿蒲，同比增长5%。其中农场库存为3.67亿蒲，同比下降11%；农场外库存为6.94亿蒲，同比增长16%。2026年3月至5月季度的消费量总计10.6亿蒲，同比增长18%。 6、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的周度调查显示，受降雨干扰港口作业影响，6月份巴西大豆出口量估计为1405万吨，较一周前预估的1521万吨低了100多万吨，但是仍比去年6月份的1379万吨增长1.9%（上周估计增长10.3%）。5月份巴西大豆出口量为1542万吨，比去年5月份的1418万吨提高8.7%。 7、周三，经纪商斯通艾克斯（StoneX）发布报告，将巴西2025/26年度大豆产量预估小幅上调30万吨或0.1%，达到1.821亿吨。上月该公司预测巴西大豆产量为1.818亿吨。 8、经纪商斯通艾克斯（StoneX）首席大宗商品经济学家阿尔兰·苏德曼表示，美国大豆供应可能难以轻松满足中国2500万吨的采购承诺，1500万吨将会是更为现实的目标。 9、高盛警示霍尔木兹海峡化肥航运风险仍存，三季度肥料采购旺季或再现供给冲击；磷肥高价问题具备长期滞后影响，农户倾向减少磷肥施用，短期难减产，但长期透支土壤养分，将加剧巴西大豆单产波动，削弱全球大豆供应稳定性，潜在影响不容忽视。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照汇易网统计，本周国内现货榨利继续回升，但仍处于亏损，盘面榨利则略有回落。巴西大豆远期盘面榨利出现缩水。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为894.76万吨，过去5年平均周同期库存量：724.64万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为26天，而安全大豆压榨天数为17天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约24.39万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，8月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4491元/吨，（正常关税）4103元/吨（CNF升贴水293美分/蒲式耳）。巴西8月到港进口大豆成本3997元/吨（CNF升贴水253美分/蒲式耳）。本周巴西升贴水继续回升。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监测数据显示，截至第26周末(6月27日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为63.85%，较上周的68.36%开机率下降4.51%。本周全国油厂大豆压榨总量为238.59万吨，较上周的255.43万吨下降了16.84万吨，其中国产大豆压榨量为1.86万吨，进口大豆压榨量为236.73万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截至2026年第26周末，国内豆粕库存量为78.98万吨，较上周的74.80万吨增加4.18万吨，环比增加5.60%；合同量为518.24万吨，较上周的553.64万吨减少35.40万吨，环比下降6.39%。其中：沿海库存量为70.04万吨，较上周的68.01万吨增加2.03万吨，环比增加2.98%；合同量为452.73万吨，较上周的487.45万