油脂油料周报：马棕油高位小幅修正 美豆偏弱震荡延续

----国信期货油脂油料周报2024年10月20日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，美国大豆丰收在望，USDA报告验证了美豆并没有因8月干燥天气影响很大。巴西出现及时降雨，缓解人们对播种延迟的担忧。股市和原油大幅下跌，美元走强也对美豆形成打压。尽管NOPA报告显示，9月份大豆压榨量强劲反弹，环比增加12.2%，同比增加7.2%，超过了所有分析师的预期。但供给压力超过需求的提振。CBOT大豆在950附近获得支撑。受此影响，连粕震荡回落，但下滑幅度不及外盘，人民币走软抵消了部分美豆的跌幅。国内豆粕本周成交明显较上周有所减少，随着节后补库的结束，油厂催提再度增加。豆粕现货、基差有所回落。主力合约在3000附近震荡反复，下方2900一线有所支撑。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少3%，比去年同期减少25%。截至2024年10月10日的一周，美国大豆出口检验量为1,575,467吨，上周为修正后的1,625,183吨，去年同期为2,110,057吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到5,130,420吨，同比减少6.8%，上周同比降低1.0%，两周前同比降低3.4%。截至2024年10月10日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,071,920吨大豆，作为对比，前一周装运705,091吨大豆，2023年同期对华装运1,363,288吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.0%，上周是49.3%，两周前是29.5%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、南美市场—巴西及阿根廷 零星的阵雨为北部农业区的大豆和其他夏季作物的发芽提供了及时的水分，尽管许多农民仍在等待季节性降雨开始种植。从马托格罗索州东南部经过米纳斯吉拉斯州和托坎廷斯，记录到的总降雨量为10至25毫米，但其他地方——包括巴伊亚州西部以北的农业区——大多仍然干旱。尽管降雨不均匀，但它标志着许多州2024-25年生长季的首次大降雨，并标志着一些生产商雨季的开始。根据马托格罗索州政府的数据，截至10月11日，大豆种植率为9%，而去年为35%，5年平均水平为24%。再往南，南马托格罗索州和圣保罗州的南部地区都下了中到大雨（10-50毫米），这有利于新兴的夏季作物，但在当地阻碍了包括小麦收割在内的实地工作。根据巴拉那州政府的数据，截至10月7日，小麦收获了73%，而第一季玉米和大豆分别种植了85%和33%。在南里奥格兰德州，据报道，截至10月10日，玉米种植率为64%，小麦大多已灌浆至成熟，收获率为2%。 当地大雨席卷了受干旱影响的西部农业区，有助于稳定冬季谷物的状况，同时增加夏季作物发芽的水分。降雨量总计10至75毫米，局部更高，覆盖了从科尔多瓦向东北延伸到巴拉圭的大片地区。相比之下，拉潘帕和布宜诺斯艾利斯主要是干旱天气（降雨量低于5毫米）。平均气温接近或略高于平均水平，白天最高气温从布宜诺斯艾利斯及其周边地区的20摄氏度到巴拉圭边境附近的40摄氏度。根据阿根廷政府的数据，截至10月10日，向日葵种植率为25%，比去年高出5个百分点，而玉米种植率为13%（去年为15个百分点）。此外，据报道，科尔多瓦和圣达菲的所有代表团都在开花，这使得本周的降雨特别及时，尽管作物已经受到干旱的不可逆转的破坏。 1、国内外油籽市场 1、咨询机构AgRural周一称，截至上周四（10月3日），巴西2024/25年度大豆播种进度为8.2%，高于一周前的4.5%，但是仍低于去年同期的17%。AgRural表示，今年大豆播种进度为四年来最慢。咨询机构巴西家园农商公司（PAN）的顾问表示，截至周五，2024/25年度巴西大豆播种进度为9.3%，一周前的5.28%，去年同期17.40%，过去五年均值为17.15%。大豆种植进度继续集中在巴西中南部，重点是帕拉纳州。 2、海关总署数据显示，2024年9月份中国大豆进口量为1137万吨，环比减少6.3%，但是同比增长59.0%。今年头9个月，中国大豆进口量为8185万吨，较去年同期增长8.1%.2024年头9个月大豆进口成本平均为每吨508.7美元，同比下跌16.5%。海关数据显示，2023/24年度（始于10月）中国大豆进口总量为1.0475亿吨，比2022/23年度的9775万吨提高700万吨或7.2%。 3、周二,巴西国家商品供应公司（CONAB）首次发布2024/25年度官方预测，预计明年初收获的巴西大豆产量达到1.66054亿吨，比上年的1.47382亿吨增长12.7%。报告称，尽管缺乏降雨导致主产州的播种延迟，但是单产仍将提高9.6%，达到每公顷3,508公斤。大豆种植面积将同比增长2.8%，达到4733万公顷，这是六年来最低同比增幅，原因是上年全球大豆价格下跌，而且2025年价格将进一步下跌。 4、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨报告显示，9月份大豆压榨量从上个月的近三年低点强劲反弹，超过了所有分析师的预期。报告显示，NOPA会员压榨了1.7732亿蒲大豆（相当于532万短吨），比8月份的1.58008亿蒲增长12.2%，比2023年9月的1.65456亿蒲增长7.2%。报告发布前，分析师预计9月份大豆压榨量为1.70331亿蒲。预期范围从1.640亿至1.770亿蒲，预测中值为1.704亿蒲。 5、布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，由于阿根廷的南极风比往年更强，未来几个月可能加剧阿根廷农业中心地带的干旱。该交易所在月度天气报告中表示，极地风可能导致近期南半球的春季和夏季持续缺雨。此前干旱天气已经导致小麦作物枯萎，并推迟了玉米种植。 2、大豆--港口库存及压榨利润 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为778.30万吨，过去5年平均周同期库存量：576.34万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为24天，而安全大豆压榨天数为14天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约346.17万吨。 按照WIND统计，本周后期现货榨利有所回升。盘面榨利亏损幅度缩小，巴西远期、美西近月盘面榨利有一定盈利。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本3762元/吨（CNF升贴水257美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本3805元/吨（CNF升贴水282美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 截止到第41周末(10月12日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.44%，较上周的36.85%开机率增长5.60%。本周全国油厂大豆压榨总量为169.86万吨，较上周的145.54万吨增加了24.31万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为169.86万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第41周末，国内豆粕库存量为108.5万吨，较上周的113.8万吨减少5.3万吨，环比下降4.64%；合同量为560.2万吨，较上周的459.5万吨增加100.7万吨，环比增加21.91%。其中：沿海库存量为93.5万吨，较上周的97.8万吨减少4.3万吨，环比下降4.38%；合同量为492.1万吨，较上周的398.2万吨增加93.9万吨，环比增加23.57%。 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 中国粮油商务网监测数据显示，截止到第41周末(10月12日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所增长，整体上处于很低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为29.99%，较上周的22.92%周度增长7.07%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为11.63万吨，较上周的9.3万吨增加了2.33万吨。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.0万吨增加0.3万吨，环比增加5.85%；合同量为17.5万吨，较上周的19.6万吨减少2.1万吨，环比下降10.71%。 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂延续宽幅震荡的走势，马棕油走势依然强于其他油脂，主力合约继续在4200-4400之间震荡反复。10月产量下滑与出口增加继续对马棕油形成支撑，不过国际原油疲软拖累了马棕油的反弹步伐。马棕油高位震荡修正。相对而言，美豆油底部区间震荡，市场周初随着美豆和国际原油、油粕套利平仓而震荡下挫。国内油脂本周高位波动加剧，连棕油继续领涨油脂，周五期价刷新高点，但随着短多平仓，主力合约未能站稳9000整数关口。相对而言，连豆油、郑菜油高位震荡，前高附近仍有一定的阻力。国内油脂库存稳中有降，菜油库存增加不能抵消豆油、棕榈油库存的回落。由于人民币走软，这使得国内油脂走势略强于外盘。棕榈油因未来到港不足、马棕油坚挺而表现强于其他油脂。菜油尽管当前供给依然充裕，但因未来进口存在诸多不确定性，而震荡反复。豆油则处于高供给、高需求、低成本的走势中。 1、国际油脂信息 1、海关总署数据显示，2024年9月份中国食用油进口量为62.7万吨，低于8月份的63.4万吨，也低于去年9月份的91.6万吨。今年头9个月的食用油进口量为539万吨，较去年同期减少24.1%。 2、南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2024年10月1-10日，南马来西亚棕榈油产量环比减少6.46%，其中鲜果串单产环比减少7.15%，出油率（OER）增长0.13%。SPPOMA：2024年10月1-15日马来西亚棕榈油单产减少7.93%，出油率增加0.07%，产量减少7.6%。 3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二表示，9月底豆油库存降至近10年来的最低值。报告显示，9月30日NOPA成员持有的豆油库存为10.66亿磅，为2014年11月以来最紧张的库存，较8月底的11.38亿磅减少6.3%，较2023年9月底的库存11.08亿磅减少3.8%。作为对比，分析师预计9月底的豆油库存估计为10.83亿磅，预测范围从8.65亿磅至12亿磅之间，中位数为11亿磅。 4、马来西亚棕榈油理事会(MPOC)周二表示，尽管市场持续存在不确定性，但是10月份棕榈油价格将稳定在4,000令吉/吨以上。MPOC表示，随着进入2024年最后一个季度，影响棕榈油供需的关键因素包括印度棕榈油库存水平、印尼的B40生物柴油政策、以及2025年四大植物油的全球产需趋势。MPOC表示，今年1至9月马来西亚棕榈油产量同比增长115万吨或8.7%，出口增长141万吨或12.9%。这意味着2024年前9个月的出口增长比产量增长高出26万吨，导致棕榈油库存同比下降，截至2024年9月，棕榈油库存为201万吨。” 5、船运调查机构发布的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增长13.97%到15.55%不等。ITS的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量为803,252吨，比9月份同期的695,136吨增长15.55%。AmSpec的数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油出口量为753,102吨，比9月份同期的660,767吨增长13.97%。 6、马来西亚棕榈油局（MPOB）周三发布通知，2024年11月份马来西亚毛棕榈油出口税率维持在8%不变，同时调高计算关税的参考价格。11月份棕榈油参考价格定为每吨3,949.73令吉（合918.54美元），低于10月份的参考价3,839.10令吉（按照当时汇率4.278令吉，约合897.40令吉）。 7、欧盟各国特使周三在一份声明中表示，他们同意将具有里程碑意义的《欧盟零毁林法案》(EUD