油脂油料周报：美豆震荡偏弱 马棕油出口向好

----国信期货油脂油料周报 2024年6月2日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，周初美豆粕大幅下挫拖累美豆。随着南美大豆陆续上市，南美豆粕供给增加，这对美豆粕冲击明显，美豆粕高位回落。随后美豆春播进度提速，超过市场预期与五年同期水平，本周天气有利于春播，这让市场承压。此外随着降雨的增加，美豆受旱面积已经收窄至3%，这为后期美豆生长提供了较好的土壤墒情。美豆重回震荡区间，并向区间下限试探。不过对于巴西南部减产的担忧在低位支撑美豆。受此影响国内连粕减仓下行，本周巴西升贴水高位回落，叠加美豆走低，成本驱动减弱，多头获利平仓，连粕大幅下挫，下方试探下方缺口上限。现货跌幅不及期货，基差止跌反弹。市场远期成交放量，提货量也明显增加。期货低位点价盘明显增多。市场在缺口上方反复试探，连粕调整仍在进行中。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长10%，但是比去年同期减少17%。截至2024年5月23日的一周，美国大豆出口检验量为212,105吨，上周为192,232吨，去年同期为256,636吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到39,969,015吨，同比减少17.5%。上周是同比减少17.6%，两周前同比降低17.7%。本年度迄今美国大豆出口量达到全年出口目标的86.4%，上周是达到85.9%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 美国中部和东部每天都有雷暴，局部有大雨和大风。一些最大的降雨（2至6英寸）出现在之前受干旱影响的中西部上游地区，而2至4英寸的降雨量分布在北部、中部平原和中南部。据报道，该国每天至少有几场龙卷风，全国每周初步统计有150多场龙卷风，其中三分之二以上发生在5月21日、23日和25日。不稳定的天气延伸到西北部，这是后来在平原、中西部和中南部引发活跃天气的扰动源地区。然而，与该国东南部不同的是，西北部的阵雨——包括高海拔的雪——伴随着寒冷的天气。在其他地方，从得克萨斯州南部到佛罗里达州的深南部，以及从加利福尼亚州到南部高平原的美国西南部大部分地区，天气大多干燥。晚春的干旱天气在加利福尼亚州和西南部是典型的，但与干旱相关的影响对南部高平原的一些牧场、牧场、冬季谷物和雨水灌溉的夏季作物仍然存在。从美国中南部，包括得克萨斯州的大部分地区，向东北进入五大湖下游地区和东北部，每周平均气温至少比正常温度高5至10°F。此外，佛罗里达州南部持续高温天气（比正常温度高出5°F）。与此同时，西北内陆以及北部平原部分地区的平均温度比正常温度低5至10°F。 1、南美市场—南美天气 阵雨在南部农业地区蔓延，减缓了洪水恢复工作，但为后期发育的玉米增加了水分。最大降雨量（50毫米至局部超过100毫米）再次集中在南里奥格兰德州东部，尽管该州其他地方的降雨量总计超过25毫米。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月16日，大豆和玉米的收成分别为91%和92%；据报道，饱和的土壤仍在干扰实地工作，高湿度阻碍了干旱。中到大雨（10-25毫米，局部超过50毫米）向北穿过巴拉那，进入南马托格罗索州南部；与南里奥格兰德州持续的潮湿不同，在最近的干旱期之后，这些阵雨是有益的。根据巴拉那政府的数据，截至5月13日，超过70%的第二季玉米能够繁殖到灌浆，其中约30%成熟或收获；同时，种植了45%的小麦。北部地区普遍存在温暖、季节性干燥的天气，季节性降雨量（局部达到50毫米）仅限于东北海岸。白天最高气温达到30摄氏度，促进了马托格罗索、巴伊亚西部和其他重要内陆产区玉米和棉花的快速发展。 大部分干旱、比正常天气更冷的天气继续主导着阿根廷，促进了季节性实地调查，但减缓了新出现的冬季谷物的早期营养生长。整个地区每周平均气温比正常水平低3至5°C，向东延伸至乌拉圭。因此，几乎所有地方的夜间最低气温都降至5°C以下，北至查科都结冰了。除了阿根廷东北部（恩特雷里奥斯北部至米西奥内斯），那里的降雨量总计为10至50毫米，降雨范围广，雨量少，大多为0至5毫米。根据阿根廷政府的数据，截至5月23日，玉米和大豆分别收获了36%和77%，棉花收获了25%；据报道，小麦种植在北部生产区最为活跃，科尔多瓦和恩特雷里奥斯的部分地区也有活动。 1、国内外油籽市场 1、据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，2024/25年度巴西大豆种植面积将出现自2006年以来的首次减少。在不考虑南里奥格兰德州洪灾影响的情况下，下一年度大豆种植面积预计为4620万公顷，同比减少20万公顷或0.4%。该公司首席执行官安德鲁•佩索表示，大豆播种面积有可能减少50万公顷。即便如此，2024/25年度巴西大豆产量仍将同比增长11%，达到1.713亿吨，因为单产将恢复性增长到每公顷61.8袋。 2、据巴西私营咨询机构AgroConsult公司称，由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较3月28日的上次预测值调低了200万吨。如果产量预期成为现实，将比上年的1.624亿吨减少4.9%。咨询机构Soybean & Corn Advisor本周维持对巴西2023/24年度大豆的产量预估在1.470亿吨不变。巴西国家商品供应公司（Conab）本月曾在报告中估计巴西大豆产量为1.476亿吨。 3、乌克兰谷物协会（UGA）周一发布报告，将乌克兰2024年谷物和油籽产量调低150万吨，从之前预期的7610万吨下调至7460万吨。 4、CONAB：截至05月26日，巴西大豆收割率为98.1%，上周为97.0%，去年同期为99.2%。布交所：截至5月22日，阿根廷大豆收割率达到77.9%，较前一周推进了14.2个百分点。数据显示，已经收获大豆4,129.7万吨，收获面积为1,324万公顷，平均单产为3.120公斤/公顷。 5、交易商称，南美豆粕价格更便宜，这对美国豆粕构成激烈竞争。巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年5月1至24日，巴西豆粕出口量为193万吨，高于一周前的155万吨，去年5月份出口量为为271万吨。 6、据外媒报道，欧盟2024/25年度油菜籽产量预估维持2040万吨，预估区间为1940—2140万吨。过去几周，中欧和北欧的天气温暖，葡萄牙、西班牙、法国和保加利亚气温较低。英国、法国、德国和意大利北部的降水过多，导致农田内涝，可能对作物单产产生负面影响。根据最新的天气预报，法国和意大利将维持较低气温，而东欧将保持温暖天气。预计西欧和中欧将有强降雨。6月份的长期天气展望预测，除南欧外，天气温暖干燥，南欧下个月的降雨量将高于正常水平。如果这一点得到证实，南欧的温暖天气和额外降雨应该会增加该地区的土壤湿度，并在结荚的最后阶段通过额外的水分支持油菜籽产量，提高单产潜力。然而，由于罗马尼亚、保加利亚和匈牙利的干旱，东欧的情况正在恶化，这些国家未来一个月的单产前景仍面临风险。 7、阿根廷布交所：阿根廷当前年度大豆产量预期5050万吨，与之前预估持平。大豆收割率为86%；玉米产量预期4650万吨，与之前预估持平。玉米收割率为30.1%；小麦播种率为9.7%。小麦播种面积预期为620万公顷，与之前预估特平。 8、海关数据显示，2024年前四个月中国豆粕出口量接近60万吨，几乎是前一年的五倍。出口目的地包括日本，也包括英国等国家。相对南美豆粕出口大国来说，中国豆粕出口规模依然微不足道，因此对南美出口需求的影响甚微。阿根廷和巴西去年的豆粕出口量均超过了2000万吨。市场人士认为，中国豆粕出口能否保持当前步伐，在很大程度上取决于南美豆粕价格和大豆供应，以及中国生猪存栏量下降造成的影响。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为753万吨，上周同期为745万吨。本周现货榨利、盘面榨利略有回落。因下游产品跌幅明显。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4243元/吨（CNF升贴水202美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4099元/吨（CNF升贴水153美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂区间震荡，美豆粕的回落让买油卖粕套利增加，这对美豆油形成支撑，尽管本周国际原油震荡回落，但美豆油跌幅有限。与之相比，马棕油震荡走高，由于国际豆棕价差扩大，令吉特走软，这使得马棕油出口优势凸显，出口开始环比增加。但由于5月产量增幅明显抑制其涨幅。受此影响，国内油脂高位震荡，现货方面，三大植物油库存稳中有增，棕榈油库存回落不及豆油、菜油库存的增幅。本周豆油、菜油期货高点再度被刷新，但高位抛压也较为明显，尤其菜油主力合约9000压力凸显。相对而言由于棕榈油前期涨幅较小，因此其波动比其他油脂弱，价格重心上移。国内油脂整体略强于国际油脂，一方面由于蛋白粕的走低，买油卖粕套利对其支撑，另一方面，市场对于油脂看涨情绪聚集。油脂板块轮动效益依然明显。 1、国际油脂信息 1、南马来西亚棕榈油公会（SPPOMMA）的数据显示，2024年5月1-25日，南马来西亚棕榈油产量环比增长17.66%。其中鲜果串单产环比增长18.16%，出油率（OER）减少0.08%。 2、船运调查机构发布的数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量较上月增长1.9%到3.1%不等。ITS的数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,125,451吨，比4月同期的1,098,990吨增长2.4%。作为对比，5月1-20日期间棕榈油出口量环比降低8.3%。AmSpec的数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,073,429吨，比4月同期的1,040,915吨增长3.1%。作为对比，5月1-20日期间出口量环比降低9.6%。瑞士公证行（SGS）的数据显示，5月1-25日马来西亚棕榈油出口量为949,451吨，比4月同期的931,938吨增长1.9%；作为对比，5月1-20日的出口量环比降低13.2%。 3、马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年5月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长18.12%。其中马来西亚半岛产量环比增长24.68%，东马来西亚增长7.80%，沙巴增长6.85%；沙捞越增长9.70%。 4、印尼棕榈油协会（GAPKI）周二表示，3月份印尼棕榈油出口量为256万吨，高于2月份的217万吨，但是比去年3月份下降3.1%。3月份毛棕榈油产量为410万吨，高于2月份的389万吨，但是比去年同期减少5.7%。3月底的棕榈油库存为330万吨，略高于2月底的326万吨，比去年同期提高9.7%。GAPKI执行董事穆克提•萨尔约诺表示，3月份印尼国内毛棕榈油消费量达到189万吨，环比增长1.4%。其中食品行业消费量为82万吨，环比提高7.5%；油脂化学品行业消费量为18万吨，环比增长6.9%。3月份印尼生物柴油行业的棕榈油消费量降至88.4万吨，比2月份的92万吨减少4个百分点。 5、据外电消息，印尼棕榈油农民协会（Apkasindo）警告称，该国当选总统PrabowoSubianto提高生物燃料中毛棕榈油份额的计划可能导致该国棕榈油短缺。即将上任的政府代表已经表示，他们有意推动柴油和汽油混合物中强制性生物燃料的份额。他们的目标是到2029年开始使用B50和10%生物乙醇燃料（E10）。B50是由50%棕榈油衍生脂肪酸甲酯（FAME）和50%化石燃料柴油组成的混合物。Apkasindo会长GulatManurung表示，“此举预计将推动燃料中毛棕榈油需求上升至每年325万