蛋白粕市场分析
本周行情回顾：CBOT大豆震荡走高，受美国总统大选、出口担忧、美元走强、原油下挫等因素影响。美豆主力合约在1000美分上下震荡，USDA报告利多，国内豆粕市场大幅走高。连粕波动剧烈，受美豆、人民币、油粕套利等多因素影响。现货方面，华东、华北部分油厂断豆停机，下游饲料厂和门市贸易商刚需采购。
美国市场：美国大豆出口检验量环比下降，但2024/25年度迄今出口量同比增长3.5%。对中国大陆装运量占比64.83%。
北美市场：美国大豆播种进度与五年平均速度持平。
南美市场：巴西大豆种植率加速进行，巴拉那州大豆种植面积达到计划播种面积的85%。阿根廷大豆种植率高于去年。
国内外油籽市场：StoneX下调美国大豆平均单产预估，预计美国2024/25年度大豆产量为45.39亿蒲式耳。巴西2024/25年度大豆产量料为1.695亿吨。USDA预计美国2025/26年度大豆种植面积将减少。
港口库存及压榨利润：国内港口进口大豆库存总量约为763万吨。现货榨利均有不同程度的增加。
进口成本及内外价差：12月船期美湾到港进口大豆成本3843元/吨，巴西2月到港进口大豆成本3735元/吨。
开工率和豆粕库存：国内大豆油厂大豆开机率较上周下降，豆粕库存量环比下降。
表观消费量：豆粕、菜粕周度表观消费量数据未提供。
基差分析：豆粕基差分析数据未提供。
菜籽开工率及压榨量：国内进口油菜籽开机率较上周增长，压榨总量增加。
菜粕库存及基差分析：国内进口压榨菜粕库存量环比增加，合同量环比大幅增加。
油脂市场分析
本周行情回顾：国际油脂大幅走高，马棕油领涨，美豆油大幅走高，国内油脂三大植物油轮番领涨。
国际油脂信息：MPOB月报预估显示马来西亚10月棕榈油库存将下降。特朗普承诺对所有进口产品提高关税，可能刺激美国豆油需求。印度棕榈油库存耗磬。预计印尼2024/25年度棕榈油产量将增加。
东南亚天气：热带风暴特拉米残余物在越南中部造成暴雨和洪水。
三大植物油现货价格走势：棕榈油、豆油、菜油价格均大幅上涨。
内外价差分析：数据未提供。
国内油脂库存：国内三大食用油库存总量环比下降。
油脂基差分析：数据未提供。
油脂间期货价差关系：豆油>棕榈油>菜油，豆棕价差低位小幅回升。
油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比继续走高，菜籽类主力合约油粕比继续走高，豆菜粕价差高位回落。
蛋白粕月间差套利关系：豆粕1-5扩大至200点附近回落。
油脂月间差套利关系：豆油、棕榈油月间1-5间价差继续回升，继续走正套逻辑。
后市展望
下周市场展望：
技术层面：豆粕短线指标偏多，中线指标、长期指标偏空。菜粕短线指标、中线指标、长期指标偏空。豆油短线指标、中线指标、长期指标偏多。棕榈油短线指标、中线指标、长期指标偏多。菜油短线指标、中线指标、长期指标偏多。
基本面：蛋白粕方面，CBOT大豆市场仍会对于未来出口的是悲、是喜中交易。特朗普当选后诸多不确定因素，会加剧市场波动率。短期而言，美豆主力合约或测试1000美分支撑的有效性。国内市场，国内油厂开工或将继续保持低位，豆粕库存稳中有降。12月以后进口仍有缺口，但市场仍对未来担忧情绪未减。连粕或受到美豆、人民币、油粕套利等多因素影响。在进口政策尚未明朗前，M2501合约或在2950-3150之间震荡反复。不宜追涨杀跌。
油脂方面，MPOB报告周一公布，随着利多报告的兑现，市场积聚的多头获利盘有几种释放的可能，美豆油在未来需求的提振下仍有偏强的预期。国际油脂涨势仍未结束，品种间或有轮动。国内连棕油面临万元关口压力，市场在整数关口或有反复。未来一周需要关注中加贸易相关政策出台。油脂偏强势头仍未改变，需警惕高位多头平仓，1月合约移仓换月带来的调整。
