油脂油料周报：美豆震荡收低 马棕油冲高回落

----国信期货油脂油料周报 2024年4月7日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡收跌。周一CBOT大豆市场受累于技术性卖盘以及玉米和小麦期货下跌带来的溢出效应大幅下挫，此后四个交易日市场低位震荡反复。南美大豆集中上市压力体现，美豆出口乏力凸显对盘面施压，不过空头回补以及技术性买盘在底部对美豆形成支撑。美豆弱势震荡延续。受此影响，国内豆粕跟随美豆震荡收低。国内大豆供给偏紧的局面依然未能得到缓解，这使得油厂开工低位运行，豆粕库存继续回落至低位。但由于市场对于4月下旬以后进口大豆集中到港压力预期较大，这使得现货豆粕跌幅明显，基差也继续回落。本周豆粕成交清淡，市场观望气氛浓重。连粕市场美豆震荡的格局下，现货预期压力增强下，底部区间震荡的走势凸显。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至2024年3月28日的一周，美国大豆出口检验量为414,484吨，上周为785,116吨，去年同期为503,900吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到36,981,053吨，同比减少18.7%。上周是同比减少18.7%，两周前同比降低18.8%。本年度前30周美国大豆出口量达到全年出口目标的79.0%，上周是达到78.1%。 1、尼诺指数 1、北美市场—北美天气 一场强大的春季风暴带来了大范围的降水，包括中西部上游的降雪。南部、东部和中西部较低地区受连日暴雨（局部2英寸或以上）影响。尽管有活跃的模式，但大多数地区都逃脱了，只有零星的严重雷暴报告。风暴过后是寒冷、干燥的天气，北部平原和中西部上游的气温降至冬季水平。全国积雪覆盖率（3月20日）低至12%，到3月25日增加到近33%。与此同时，南部高平原的部分地区在2月和3月几乎没有降水，导致异常干燥。在其他地方，凉爽的阵雨天气在西部地区持续了好几天。本周晚些时候，加利福尼亚州沿海地区的大雨导致了一些山洪暴发和泥石流，尤其是在那些山坡已经被深冬洪水淹没的地区。然而，除蒙大拿州、华盛顿州、爱达荷州北部和怀俄明州东北部外，西部的湿气也填补了高海拔的积雪，使本季的水当量接近或高于平均水平。北部和中部平原部分地区的周平均气温通常比正常温度低10°F以上，南部平原、中西部上游和西部大部分地区都有寒冷的天气。相比之下，俄亥俄州和田纳西州山谷的部分地区以及佛罗里达州的一些地方的平均温度至少比正常温度高5°F。 1、南美市场—南美天气 继上周的有益降雨之后，南部大部分地区又恢复了干旱天气，那里的水分对未成熟的夏季作物来说充其量是足够的。除了集中在南里奥格兰德州北部和圣卡塔琳娜的孤立、普遍的小阵雨（5-25毫米）外，南马托格罗索州和圣保罗南部地区几乎完全干燥。夏季温暖（最高温度从20多摄氏度到30多摄氏度）保持了较高的作物水分需求和蒸发损失，加剧了干旱对水分有限的夏季作物生长的影响。根据政府报告，截至3月25日，巴拉那的第一批玉米和大豆分别收获了91%和87%；第二季种植了99%的玉米，其中近35%的作物处于开花至灌浆发育阶段。在南里奥格兰德州，截至3月28日，8%的大豆已收割，大部分作物（46%）处于盛荚阶段；与此同时，75%的玉米收获。与南方的干旱形成对比的是，大范围的局部大雨使大多数主要产区的未成熟玉米和棉花受益。最大的降雨量（50-100毫米，局部达到150毫米）覆盖了马托格罗索州、戈亚斯州和从米纳斯吉拉斯州西部向北延伸的大片地区，尽管巴伊亚州西部和皮奥伊州南部出现了局部干旱。在潮湿的北部地区，白天最高温度通常在30多度左右。 温暖晴朗的天气促进了夏末谷物、油籽和棉花的快速生长。北部和东部大部分地区完全干燥，而布宜诺斯艾利斯南部和西部、拉潘帕和科尔多瓦则有分散的小阵雨（2-25毫米，局部接近50毫米）。整个主要农业代表团的周平均温度比正常温度高2至5°C，阿根廷中部高产农业地区（拉潘帕、布宜诺斯艾利斯和北部邻近地区）的白天最高温度达到20多度和30多度。据报道，传统上较为温暖的北部农业地区天气更热（35-40°C），南至科尔多瓦。根据阿根廷政府的数据，截至3月27日，向日葵的收获率为77%（去年为57%），布宜诺斯艾利斯和拉潘帕分别完成了69%和84%的收获。与此同时，玉米收获率为7%，比去年同期下降了3个百分点。 1、国内外油籽市场 1、巴西咨询机构AgRural周一称，截至3月28日，巴西大豆收获进度为74%，较一周前增加了5个百分点，但低于去年同期的76%，报告称，巴西中北部部分地区的情况令人担忧，当地降雨阻碍了收获进度，并加剧了一些地区的作物质量问题。与此同时，南里奥格兰德州的降雨量显著减少，大豆灌浆尚未受到威胁，因为土壤还有水分。但是需要尽快下雨，这样该州晚播大豆的单产才不会受到影响。巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收获进度为71.0%，高于一周前的66.3%，但是低于去年同期的74.5%，这也是连续第三周低于去年同期进度。 2、咨询公司斯通艾克斯公司（StoneX）周一发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量调低到1.508亿吨，比上月预期减少约75万吨。 3、加拿大谷物理事会上周四称，截至3月24日的一周里，加拿大出口了24.47万吨油菜籽，高于一周前的10万吨。2023/24年度迄今的油菜籽出口量为403万吨，同比减少32.4%。本周大草原地区气温较高，阿尔伯塔省将升至20摄氏度，萨斯喀彻温省和马尼托巴省将升至15摄氏度，降水较少。 4、USDA公布的报告显示：美国2月大豆压榨量为582万吨，同比1月减少0.5%，环比去年同期增加9.6%；2月豆粕库存量为27.8万吨，同比1月减少9.6%，环比去年同期减少35.4%；2月豆油库存量为16.9亿磅，同比1月增加9.3%，环比去年同期减少11.3%。 5、巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）周二发布的分析报告称，由于大豆价格低迷，加上作物严重歉收，2023/24年度大豆种植户的净收入为负，这可能阻碍2024/25度播种面积扩张。巴西农户将在9月份开始播种2024/25年度的大豆。IMEA负责人克莱顿•高尔表示，IMEA在对下个年度的播种意向进行调查，目前他的感觉是，大豆种植面积的扩张趋势将会继续搁置。 6、美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至2024年3月31日的一周，美国中西部适合农田作业的天数超过去年同期。通常来说，天气晴朗有助于农户下田作业，反之多雨潮湿天气不利于农田作业。因此农田作业天数可以视为过去一周美国中西部以及平原地区的干旱（或降雨）的指标。天数越高，意味着干燥天气越多，而降雨越少。 7、美国农业部周一发布的作物进展周报显示，美国中西部玉米和大豆种植带的土壤墒情低于去年，而平原小麦产区的墒情好于去年。在目前这个阶段，中西部土壤干燥有助于玉米播种速度加快；平原墒情改善有助于满足冬小麦作物返青后的水分要求。截至2024年3月31日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例32%，去年同期24%。全国48个州土壤表层墒情过剩的比例为9%，充足59%，短缺24%，非常短缺8%。作为对比，去年同期土壤表层墒情过剩19%，充足57%，短缺14%，非常短缺10%。伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为38%，去年同期5%；印第安纳22%，去年同期6%；衣阿华59%，去年同期17%。 8、美国最大的鸡蛋生产商——卡尔梅恩食品公司(Cal-Maine Foods)在得克萨斯州的一家养禽场检测出禽流感呈阳性后，已扑杀了大约3.6%的鸡群，引发疫情担忧，可能影响到美国养禽业饲料需求。 9、4月4日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期维持不变，仍为5250万吨，高于美国农业部预测的5000万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为762万吨，上周同期为774万吨。本周现货榨利、盘面榨利出现回升，主要是由于豆油大幅走高给市场带来利润的增加。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，5月船期美湾到港进口大豆成本4228元/吨（CNF升贴水203美元/吨）。巴西5月到港进口大豆成本4027元/吨（CNF升贴水136美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周马棕油冲高回落，前三个交易日由于3月出口数据增加以及国际原油价格高涨，这使得马棕油价格不断刷新高点，随着中国市场的休市，多头获利平仓，马棕油高位回落。与之相比，美豆油区间震荡收涨。国际原油价格的持续高涨以及美豆的区间震荡整理让美豆油处于上下两难的境地。市场底部支撑明显。受此影响，国内油脂本周大幅走高，连棕油依然是领涨的油脂。持续下滑的库存让市场对于连棕油现货月合约看涨情绪高涨，过大的持仓与偏低的库存仍在对垒中。相对而言菜油因供给压力依然走势最为疲软。 1、国际油脂信息 1、船运调查机构ITS和AmSpecAgri表示，3月1-31日马来西亚棕榈油出口量环比提高20.5%到29.2%；作为对比，3月1-25日期间的棕榈油出口增长13.8%到21.2%。 2、印尼将4月份棕榈油参考价格提高到857.6美元，高于3月份的798.9美元/吨，这使得印尼4月份棕榈油出口税从33美元提高到52美元/吨，出口费从85美元提高到90美元/吨。 3、印度将在4月19日开始为期六周的大选，食品通胀继续成为选举前的关注焦点。 5、印度炼油协会（SEA）将在4月中旬发布3月份的食用油进口数据。经销商们估计3月份食用油进口量将创下六个月高点。经销商称，2024年3月印度食用油进口总量估计达到114.9万吨，环比增长18.7%，这主要受益于葵花籽油和豆油进口量增加，有助于抵消棕榈油进口下滑。 6、总部位于德国汉堡的油世界（OliWorld）预计：2023/24年度全球十大主要植物油产量为2.5805亿吨，上修幅度1.7%。更新后的结果较上一农业年度的最终数据——2.5378亿吨高出近2%。与此同时，本年度全球植物油出口预测维持在9,758万吨，而2022/23年度为9,965万吨。消费量预计增加3.2%，至2.5914亿吨，2022/23年度为2.5107亿吨。 7、马来西亚棕榈油局将在4月15日发布供需数据。一项调查显示，分析师们预计3月底马来西亚棕榈油库存为179万吨，环比降低6.7%，创下8个月来的新低。 8、马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年3月马来西亚棕榈油产量预估为139万吨，环比增加9.74%，其中马来西亚半岛的产量环比增加13.88%，沙巴的产量环比增加7.17%；沙捞越的产量环比下降4.23%；东马来西亚的产量环比增加3.64%。 1、东南亚天气过去与未来天气预估 在该地区季节性潮湿的南部地区，大范围阵雨仍然根深蒂固。大多数地区的降雨量为25至100毫米，尽管马来西亚和印度尼西亚的一些主要油棕产区的降雨量不到25毫米。自1月下半月以来，上述油棕地区的降雨量一直低于标准，这引发了人们对产量潜力的担忧。与此同时，希里皮内斯北部干旱地区的降雨量增加（当地降雨量超过100毫米），进一步缓解了玉米和水稻整个季节的水分不足。然而，还需要更多的雨水来完全消除该地区的干旱。在其他地方，泰国部分地区和周边地区爆发阵雨，第二季作物产量超过50毫米，缓解了初季高温。 2、三大植物油现货价格走势 3、油脂内外价差分析 4、国内油脂库存 4、国内油脂库存 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 5、油脂基差分析 6、油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势豆油>棕榈油>菜油。豆棕价差大幅回落。 6、油脂油料品种间套利关系 本周豆类油粕比、菜籽类主力合约油粕比小幅