2026年7月双焦基本面月报

2026年7月双焦基本面月报 2026年7月2日 红塔期货 从业资格号：F3067732Email：zhaoouya@hongtaqh.com 投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号 研究员：赵欧娅投资咨询号：Z0017180 双焦基本面概述 宏观解读 l国内市场：内需平稳 国内，1-5月全国广义财政收入+2.5%，一般公共预算收入同比增长4.0%，；增值税累计增超过6%、企业所得税由负转正至0.2%，对应工业盈利改善；印花税同比增较大、其中证券交易印花税同比增长维持在70%以上，叠加资产盘活带动非税收入5月增5.6%，共同支撑收入修复。但土地出让收入累计降28.7%、5月单月降幅扩大至35.8%，带动政府性基金收入累计降超过19%，地产相关税收持续负增，是广义财政收入核心拖累。 l国际市场：美联储议息会议整体偏鸽 美国6月美联储议息会议维持3.50%-3.75%政策利率不变，SEP大幅上修全年PCE、核心PCE通胀预测，点阵图上调年末利率中枢，近半数委员预估年内加息一次，同时下调GDP增速与失业率预期，整体释放偏鹰信号。但本次鹰派表态核心作用为预期管理，实质加息落地概率偏低。降息的核心约束是通胀仍明显偏离2%目标，观察沃什后续针对通胀的表态，例如参考截尾PCE，或是再提及AI对于长期通胀的抑制等。 美伊虽于6月17日美伊正式签署停火谅解备忘录，但目前霍尔木兹海峡同行仍存在风险，布伦特原油逐步跌至70美元左右，黄金白银与原油呈现跷跷板趋势反弹，却因议息会议释放的鹰派信号出现调整。 煤炭供应：安监常态化，产能弹性显著下降 国家统计局数据显示，2026年1—5月全国原煤累计产量19.80亿吨，同比减少0.25%，累计产量下降。截至2026年7月1日，受安监政策对主产区产能释放的压制，523家样本矿山原煤日均产量为153.12万吨，环比持续下降；精煤日均产量67.07万吨，环比持续下降。 6月，国家矿山安监局开展百日攻坚行动，安监力度呈现逐级加码态势。值得注意的是，安监高压不仅影响在产煤矿的开工率，更对新建产能的投放节奏形成制约，部分原计划上半年投产的新矿因安全验收延期而推迟释放。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 未来，安监常态化下煤矿生产行为趋于谨慎，产能弹性显著下降，这一格局将会持续影响产量。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦煤进出口：蒙煤通关高居不下，焦煤进口供应充裕 海关总署数据显示2026年1—5月 ， 我 国 炼 焦 煤 累 计 进 口 量 为5469.59万吨，同比增加24.91%，进口供应持续处于高位。从主要来源看，蒙古累计进口3339.18万吨，环比小幅下降；澳大利亚进口324.52万吨，环比小幅上升；俄罗斯进口1410.2万吨，环比小幅下降；加拿大焦煤进口282.92万吨，环比大幅下降。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 6月炼焦煤价格呈现“小幅回调、整体企稳”的特征，蒙煤与山西主焦煤价差明显，蒙煤性价比优势进一步增强，市场竞争力持续提升。 7月预计短期进口蒙古炼焦煤市场将维持震荡偏强走势，受国内供应端收缩，山西等地区煤矿安全监管趋严，部分产能释放受限，间接推升进口需求，但需要注意口岸库存。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦煤库存：全产业链低库存 钢联数据显示，截至2026年7月2日 ，523家 精 煤 样 本 矿 山 库 存 为173.88万吨，环比小幅上升；港口焦煤库存284万吨，环比小幅下降；独立焦企焦煤库存1047.32万吨，环比小幅下降；247家联合钢企焦煤库存为792.35万吨，环比小幅下降。 上半年，焦煤库存处于全产业链去库状态，低库存运行为常态。精煤库存处于低位水平，安监影响下销售压力不大；焦企库存也处于低水平，受资金占用和价格高企压力制约，补库节奏较慢；钢厂长协兑现稳定，市场采购谨慎，在原料价格波动幅度加大的背景下通过控制库存降低风险；港口库存因贸易商持货成本上升挺价意愿增强。综合来看，全产业链低库存反映市场对后市价格波动的谨慎态度。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭供应：供应呈现疲态 钢联数据显示，截至2026年7月2日，230家独立焦企焦炭日均产量为50.71万吨，产能利用率环比小幅下降；247家联合钢厂焦炭日均产量47.61万吨，产能利用率环比小幅下降。当前吨焦平均利润为31元，焦企利润回落，但仍处于盈利区间。 截至6月24日，复产煤矿数量为93座，产能共计11290万吨；当日处于停产煤矿共计67座，产能共计8650万吨。炼焦煤供应偏紧，焦企原料库存低位，补库需求稳住煤价。高原料成本挤压焦化利润，倒逼焦炭多轮上调，是近期涨价核心驱动力。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 高煤价压制焦企生产意愿，部分企业小幅限产，焦企自身库存维持低位，钢厂到货不足，现货流通偏紧，多轮涨价顺利落地，节奏整体偏快。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭进出口：出口略有缩量 海关总署数据显示，2026年1月-5月中国焦炭出口累计总量为323.94万吨，同比增加8.1%。5月焦炭出口总量虽有所减少，但整体需求基本保持稳定。出口下滑主要受两方面因素拖累：一是个别国家因对华反倾销税率高企及本土产能替代，导致采购量大幅缩减；二是国内焦炭价格在当月经历多轮上涨，叠加原料煤到货困难与运输瓶颈引发的供需错配，使得焦企及贸易商出于更高利润和更快回款速度的考量，优先保障国内长协订单及内贸市场，从而主动或被动削减了出口配额。然而，出口底盘并未崩塌，一方面东南亚其他国家需求保持刚性，另一方面欧洲、中东等地买家因东南亚焦炭超卖及价格过高，转而重新采购中国货源，形成边际增量，对冲了部分降幅。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭库存：库存出现下滑 钢联数据显示，截至2026年7月2日，全样本焦炭库存为999.64万吨，环比小幅下降。其中独立焦企库存99.65万吨，环比小幅上升；247家钢企库存686.79万吨，环比小幅下降；港口库存213.2万吨，环比小幅下降。 6月，铁水产量高位有增，钢厂焦炭消耗刚需偏强，且焦炭偏强涨价区间，市场买涨不买跌心态影响，多数钢厂持续积极采购，焦化厂出货顺畅，库存维持偏低水平；西北铁路发运持续偏紧情况下，港口拿货增加，港口焦炭库存维持小幅下滑。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 预计7月焦炭供需维持紧平衡，各环节焦炭库存难有明显增量。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 铁元素需求：需求淡季，高炉检修预期增强 钢联数据显示，截止2026年7月2日，高炉吨钢利润为-23元，利润持续下滑，已处于亏损区间。同期 ，247家 钢 企 铁 水 日 均 产 量242.95万吨，环比小幅上升；五大材消费量814.94万吨，环比小幅下降，迎来消费淡季；五大材库存1600.99万吨，呈现小幅累库。 建材、制造业用钢需求淡季下滑，钢价走弱。近期唐山迁安普方坯资源出厂报2980元/吨。焦炭连续涨价大幅抬升炼钢炼铁成本，多数钢厂陷入盈亏线附近。后续高炉季节性检修有增加预期。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 铁元素终端需求：需求增速平稳 2026年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）17.85万亿元，同比下 降4.1%； 制 造 业 投 资 同 比 下 降0.4%，其中医药、通用设备等传统制造业下游需求疲软、盈利修复不及预期，企业扩产意愿低迷，而高技术产业整体投资增长4.5%，资金持续向新质生产力、科创研发环节集聚，产业升级对冲传统制造下行拖累；基建投资增长0.6%，基建新旧项目接续节奏放缓、传统基建规模化扩张阶段收尾，叠加财政资金拨付节奏阶段性放缓，短期增长动能弱化。全国房地产开发投资同比下降16.2%，房企债务风险化解仍在推进、存量楼盘交付与库存去化优先级高于新增拿地开工，行业仍以风险出清、存量盘活为核心，开发端新增投资意愿持续低迷。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 免责声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。红塔期货有限责任公司（以下简称“红塔期货”）不会因任何订阅或接受本报告的行为而将订阅人视为红塔期货的的客户。 尽管本报告所含信息是报告作者于发布之时从我们认为的可靠渠道获得，且基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告，但红塔期货对于本报告所载的信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且红塔期货不对因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的任何观点、结论仅供交易者参考，不构成投资建议。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险且谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主作出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容作出的任何决策与红塔期货及相关作者无关。 本报告所载观点并不代表红塔期货及其分支机构的立场。 翻版、复制及发布。否则，红塔期货将 保留随时追究其法律责任的权利。如征得红塔期货同意后引用、刊发，则需注明出处为“红塔期货有限责任公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要和节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以红塔期货最终解释权为准。所有基于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为红塔期货的商标、服务标记及标记。 浙江分公司 昆明分公司 上海分公司 广州分公司 电话：021-60737270邮编：200120地址:中国(上海)自由贸易试验区银城路16号21层2103-2单元 电话：020-28338191邮编：510620地址：广州市天河区珠江东路32号701室（部位：自编707单元） 电话：0871-63614770邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼 电话：0571-86650970邮编：310000地址:浙江省杭州市上城区瑞晶国际商务中心602-2室 大理营业部 四川分公司 曲靖营业部 玉溪营业部 电话：028-65786015邮编：610000地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区锦城大道539号1栋1单元12层1202号 电话：0872-2223100邮编：671000地址：云南省大理白族自治州大理市下关镇经济开发区登龙街八号榆都商务楼四层ZX409号 电话：0877-6577468邮编：653100地址：云南省玉溪市高新区东风南路2号办公大楼1楼B区 电话：0874-3297788邮编：655000地址：曲靖市翠峰路龙源花园53、54、55号商铺 张家港营业部 蒙自营业部 河北唐山营业部 常州营业部 电话：0519-868