2026年3月双焦基本面月报

核心观点

3月，双焦基本面略有好转，但整体供需偏弱。需重点跟踪钢厂铁水产量、环保限产执行力度、焦煤价格走势及终端需求复苏进度。

宏观因素

• 内需：政策预期持续向好，稳增长、促内需部署为春季钢材需求提供明确方向和政策环境，有利于市场信心提振和实际需求回升。
• 海外：美国关税存在下调预期，高层访问有望改善双边关系，地缘冲突潜在影响利于市场情绪修复和商品价格预期。

供需情况

• 煤炭供应：供给明显回升，煤矿春节放假集中在2月中旬之后，节后复产提速，焦煤国内供应边际宽松。
• 焦煤库存：节内库存向上游转移，节后向下转移，预计3月焦煤将进入去库阶段。
• 焦炭供应：供应边际增加，煤矿与焦企加速复产，蒙煤通关量回升，焦化开工率稳步上行，产地焦炭库存出现明显累积。
• 焦炭库存：季节性累库特征明显，全产业链库存压力可控，但高库存水平压制焦企议价能力。
• 铁元素需求：铁元素需求不足，钢厂铁水产量环比上升，但五大材消费量大幅下滑，五大材库存大幅累库，钢厂压价意愿强烈。
• 铁元素终端需求：建筑复工及资金到位状况好于同期，资金面持续改善有望推动建筑业稳步复苏，带动建筑用钢需求逐步回升。

研究结论

• 焦炭价格受供需偏弱影响承压，需关注钢厂铁水产量、环保限产执行力度、焦煤价格走势及终端需求复苏进度。
• 印度反倾销税政策对焦炭出口影响可控，预计2026年中国焦炭出口量将基本保持平稳。