2026年6月双焦基本面月报

2026年6月双焦基本面月报 红塔期货 从业资格号：F3067732Email：zhaoouya@hongtaqh.com 研究员：赵欧娅投资咨询号：Z0017180 投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号 双焦基本面概述 宏观解读 ⚫国内市场：内需平稳 国内，4月工企利润同比增长24.7%，增速创近期新高，但整体呈现“价驱动型修复，而非量驱动繁荣”的鲜明特征。利润高增的核心支撑来自PPI快速回升带动工业企业名义营收扩张，以及企业成本率因前期低价库存消耗而被动压降所带来的利润率走阔。然而，增长结构分化显著：利润增长高度集中于受国际油价带动的能源、受益于全球需求的有色金属，以及AI产业链相关的计算机通信电子等少数行业；若剔除这些行业，其余大部分行业利润整体为负增长，说明利润改善并不均衡，未能广泛惠及各个领域。 近日我国出台《城市更“十五五”规划》和《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》两项核心政策。前者目标是推动城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效，明确了老旧小区、城中村改造等量化任务，通过创新投融资助力房地产行业平稳转型。后者配套建立新增城镇建设用地与常住人口增加的协调机制，优先保障民生项目用地，推动基本公共服务与户籍脱钩、实现均等化。 ⚫国际市场：海外不确定性加剧市场波动 当地时间5月22日，美国联邦储备委员会新任主席凯文·沃什（KevinWarsh）宣誓就职仪式在美国白宫举行，标志着美联储正式步入“沃什时代”。与传统“降息扩表、加息缩表”不同，沃什主张；降息：降低短期利率以支持实体经济;缩表：加速缩减资产负债表，抽走金融市场过剩流动性,这种"松紧搭配"操作极具挑战，直接导致美债收益率曲线陡峭化。同时，他主张废除"点阵图"、降低新闻发布会频率，让市场重新发挥价格发现功能，这意味着未来美联储政策将更加难以预测，市场波动率将结构性上升。 2026年5月30日至31日，美伊围绕停火协议谈判展开激烈博弈，双方态度强硬导致对峙升级。美国总统特朗普提出更严苛的协议修订条款施压伊朗，伊朗议长则明确表示在确保人民权益前不会批准任何协议，并准备提出反修订意见。6月1日亚市早盘，国际油价因谈判不确定性直线拉升，WTI原油涨超2.6%逼近89.69美元/桶，布伦特原油突破93.14美元。 煤炭供应：安监升级，供应下降 国家统计局数据显示，2026年1—4月全国原煤累计产量15.84亿吨，同比减少0.05%，累计产量出现下降。截至2026年6月1日，受安全事故影响严重，523家样本矿山原煤日均产量为176.01万吨，环比大幅下降；精煤日均产量72.47万吨，环比大幅下降。 5月，煤炭市场受山西长冶治沁源留神峪煤矿安全事故安监升级影响，山西停产焦煤矿数量共计130座，停产产能超过1.22亿吨，此外，陕西、河南等地部分煤矿亦有自发停产。即使少部分矿企复产外，但仍将影响焦煤供应及其价格。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 从停产时间来看，乐观预计停产时间3-5天，但目前多数煤矿停产时间接近一周，且停产煤矿多为民营矿井，复产审批验收流程延后，估计6月初将迎来集中复产，届时煤矿供应才会趋于正常。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 海关总署数据显示2026年1—4月，我 国 炼 焦 煤 累 计 进 口 量 为4355.09万吨，同比增加19.64%，进口供应持续处于高位。从主要来源看，蒙古累计进口2642.23万吨，环比大幅增加；澳大利亚进口254.17万吨，环比小幅上升；俄罗斯进口1156.35万吨，环比小幅下降；加拿大焦煤进口223.83万吨，环比大幅下降。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 5月炼焦煤价格呈现震荡格局，价格波动主要受期货盘面扰动和终端采购节奏影响，月末因煤矿安全事件引发看涨情绪，进口利润窗口打开，进口量保持高位运行。 6月需关注：一是口岸库存去化速度（当前仍处450万吨以上），二是国内煤矿复产进度对进口煤替代效应，三是焦炭提涨能否持续落地。若铁水产量保持高位且焦炭第五轮提涨兑现，价格或延续偏强运行；反之，高库存可能压制反弹空间。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 焦煤库存：库存向下转移 钢联数据显示，截至2026年6月1日，523家 精 煤 样 本 矿 山 库 存 为208.1万吨，环比小幅下降；港口焦煤库存273.3万吨，环比小幅下降；独立焦企焦煤库存1110.16万吨，环比小幅上升；247家联合钢企焦煤库存为782.59万吨，环比小幅下降。 在供应突然截断的背景下，产地资源出现明显下降，煤矿库存随之下降。目前焦企利润持续处于盈利区间，下游钢铁企业仍处于高位生产，加之马上迎来消费淡季，使得中游焦化企业焦煤库存明显上升。流通环节，港口库存在进口窗口打开的时候呈上升态势，下游钢厂虽小幅增加焦煤库存，但增幅有限，整体采购策略仍以维持刚需为主。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭供应：供应呈现疲态 钢联数据显示，截至2026年6月1日，230家独立焦企焦炭日均产量为51.96万吨，产能利用率环比小幅下降；247家联合钢厂焦炭日均产量47.71万吨，产能利用率环比小幅下降。当前吨焦平均利润为66元，焦企利润持续盈利。 近期国内煤矿安全生产形势骤然收紧，山西主产区掀起大规模停产自检潮，炼焦煤供应端出现明显收缩，推动煤价强势上行。焦炭第四轮提涨已全面落地，受成本持续推高影响，主流焦企计划本周发起第五轮提涨，但涨价幅度暂不明确。短期炼焦煤供应偏紧格局难改，为煤价提供较强支撑。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 目前焦炭第四轮提涨已全面落地，但原料煤价格同步甚至更快上涨，焦企成本压力持续攀升。从产量数据来看，供给有收缩的预期。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭进出口：出口处于高位 海关总署数据显示，2026年1月-4月中国焦炭出口累计总量为271.4万吨，同比增加17.09%。我国焦炭在国内稳定供应的前提下，整体涨幅低于国外且存在稳定供应的能力，近期在海外焦企货源紧张的前提下，整体供应稳定且价格稳定的国产焦炭出口情况较好。焦企与贸易商心态偏强，焦炭出口订单稳定，进一步支撑国内现货价格，市场对后期行情维持较为乐观的预期。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 焦炭库存：库存持续累积 钢联数据显示，截至2026年6月1日，全样本焦炭库存为1016.41万吨，环比小幅上升。其中独立焦企库存87.6万吨，环比小幅上升；247家钢企库存704.21万吨，环比小幅上升；港口库存224.6万吨，环比小幅上升。 当前焦炭产业链库存呈现一致化态势：焦化企业库存小幅回升，因部分焦企生产持续而出现阶段性累积；港口库存小幅上升，反映流通环节进口资源优势，持续积累；钢厂库存则继续回升，在铁水产量维持高位及节前补库需求的共同支撑下，钢厂刚需采购力度不减。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 铁元素需求：铁元素高位，但利润限产 钢联数据显示，2026年6月1日，高炉吨钢利润为99元，利润小幅下降，但仍处于盈利区间。同期，247家钢企铁水日均产量241万吨，环 比 小 幅 上 升 ； 五 大 材 消 费 量876.19万吨，环比小幅下降，迎来消费淡季；五大材库存1544.44万吨，呈现持续去库。 铁水产量连续回升至240万吨上方，钢厂生产积极性较高，对焦炭刚需形成较强支撑。但钢厂仍处于盈利空间，且盈利空间有所收窄。当前正值传统需求淡季，钢材价格表现偏弱，钢厂利润修复乏力。原料端焦炭连续提涨进一步挤压钢厂利润，使得钢厂对焦炭涨价的抵触情绪增强。目前多数钢厂原料库存维持正常水平，主动囤货意愿不强。若焦炭第五轮提涨落地，钢厂利润将进一步承压。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 铁元素终端需求：需求增速平稳 2026年1-4月，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%；制造业投资增长1.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长4.4%。剔除房地产开发投资后，项目投资同比增长1.3%，表明实体经济有效投资动能仍在，制造业与基建类投资仍保持正增长，总量压力具备明显的结构性特征，而非全面性失速。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 投资结构呈现鲜明分化：综合基础设施建设发挥坚实托底作用，新质生产力与设备更新提供弹性空间，制造业与民间投资恢复仍需更多耐心。 资料来源：红塔期货WindMysteel 资料来源：红塔期货WindMysteel 免责声明 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。红塔期货有限责任公司（以下简称“红塔期货”）不会因任何订阅或接受本报告的行为而将订阅人视为红塔期货的的客户。 尽管本报告所含信息是报告作者于发布之时从我们认为的可靠渠道获得，且基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告，但红塔期货对于本报告所载的信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且红塔期货不对因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告中的任何观点、结论仅供交易者参考，不构成投资建议。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险且谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主作出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容作出的任何决策与红塔期货及相关作者无关。 本报告所载观点并不代表红塔期货及其分支机构的立场。 本报告版权归仅为红塔期货所有，未经书面许可，任何个人、机构不得对本报告进行任何形式的翻版、复制及发布。否则，红塔期货将保留随时追究其法律责任的权利。如征得红塔期货同意后引用、刊发，则需注明出处为“红塔期货有限责任公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。任何有关本报告的摘要和节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以红塔期货最终解释权为准。所有基于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为红塔期货的商标、服务标记及标记。 昆明分公司 山东分公司 浙江分公司 上海分公司 电话：021-60737270邮编：200120地址:上海市浦东新区银城路16号21层2103单元 电话：0871-63614770邮编：650021地址：云南省昆明市青年路387号华一广场17楼 电话：0532-88653538邮编：266061地址：山东省青岛市崂山区香港东路69-6号 电话：0571-86650970邮编：310000地址:浙江省杭州市上城区瑞晶国际商务中心602-2室 四川分公司 河北唐山营业部 广州分公司 玉溪营业部 电话：028-65786015邮编：610000地址：中国（四川）自由贸易试验区成都高新区锦城