商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：有所反弹2白银：关注上方阻力位2铜：美元回落，支撑价格4铅：库存减少，限制价格回落6锡：偏弱反弹，窄幅震荡7铝：非农数据发布带来上涨9氧化铝：情绪面好转9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：边际回暖11钯：向上修复11镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待13不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑13 2026年07月03日 黄金：有所反弹 白银：关注上方阻力位 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：沃什有一个稍显敌对的美联储理事会，将通过“打赢官司”继续推动解雇理事库克；美国GDP增速应在12%至13%之间；对加密货币收益一无所知，持有一点英伟达的股票，美光炙手可热，必须在AI领域领先；认为马斯克会将SpaceX股票捐赠给“特朗普账户”。 2、印度将扩大原油储备以对冲油价飙升风险。 3、据报OpenAI提出向特朗普政府提供5%的股权。特朗普避谈此事，但强调政府在英特尔的持股。 4、Anthropic据悉与三星洽谈定制人工智能芯片事宜。 5、特斯拉第二季度总交付量为48万辆，高于市场预估的40.2万辆。 6、Meta：过去四个月里，AI智能体的开发并未“如我们预期的那样加速”。 7、美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%。 8、美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平。非农“哑火”，华尔街料沃什可再等，“新美联储通讯社”：报告对联储判断几无影响，就业没通胀重要。（华尔街见闻） 特朗普：沃什“必须做他必须做的事”，继续尝试将库克从美联储理事会除名。（华尔街见闻） 产业方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23 吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。（SMM） 国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） ICSG：前四个月铜市场供应过剩23.9万吨4月全球精炼铜供应短缺14.5万吨。（SMM） South32宣布，Sierra Gorda露天铜矿的第四条磨矿生产线项目在完成可行性研究后，已获得最终投资批准。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260703 铅：库存减少，限制价格回落 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国6月非农新增就业5.7万人，仅为市场预期的一半，前值大幅下修，失业率意外降至一年来最低水平。非农“哑火”，华尔街料沃什可再等，“新美联储通讯社”：报告对联储判断几无影响，就业没通胀重要。（华尔街见闻） 特朗普：沃什“必须做他必须做的事”，继续尝试将库克从美联储理事会除名。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月3日 锡：偏弱反弹，窄幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美国劳工统计局公布数据显示，美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，为近4个月以来最低水平；4月和5月数据累计下修7.4万人。6月失业率意外降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期为4.3%。数据公布后，交易员完全定价美联储加息将推迟至今年12月份。 2、周四上证指数收跌2.03%报4028.9点，盘面上，前期热点题材悉数调整，半导体、算力硬件方向重挫，元件概念股大跌。 3、韩国政府披露，将向忠清道地区投入总计392万亿韩元（约合2525亿美元），主要用于推进HBM晶圆厂、芯片封装设施等项目建设。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260703 铝：非农数据发布带来上涨氧化铝：情绪面好转铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1. Timiraos认为，对美联储鹰派来说，报告呈现的就业趋势和失业率下降显示劳动力市场状况良好，更关键的是，报告能否令尚未决定加息的联储官员改变立场，从市场反应看未能改变，市场预期的7月加息概率从报告发布前的三分之一降至五分之一；未来数月，价格数据对利率路径的影响将远超月度就业数据。华尔街人士评论称，报告让沃什获得喘息空间，联储整个夏天都可以按兵不动。（华尔街见闻） 2.纳指当日跌0.8%，拖累标普500收盘几乎持平。芯片设计与算力链集体重挫，Marvell收跌9.84%、Arm下跌6.58%，英伟达相对抗跌但仍收跌1.39%。存储厂商闪迪暴跌超14%。2年期美债收益率跌4基点至4.14%。美元日内一度跌0.87%。日元大涨0.9%。现货黄金日内大涨超2%，比特币涨2.4%，以太坊大涨5.5%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年07月03日 铂：边际回暖 钯：向上修复 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、特朗普：沃什有一个稍显敌对的美联储理事会，将通过“打赢官司”继续推动解雇理事库克；美国GDP增速应在12%至13%之间；对加密货币收益一无所知，持有一点英伟达的股票，美光炙手可热，必须在AI领域领先；认为马斯克会将SpaceX股票捐赠给“特朗普账户”。 2、印度将扩大原油储备以对冲油价飙升风险。 3、据报OpenAI提出向特朗普政府提供5%的股权。特朗普避谈此事，但强调政府在英特尔的持股。 4、Anthropic据悉与三星洽谈定制人工智能芯片事宜。 5、特斯拉第二季度总交付量为48万辆，高于市场预估的40.2万辆。 6、Meta：过去四个月里，AI智能体的开发并未“如我们预期的那样加速”。 7、美国6月失业率回落至4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%。 8、美国6月非农就业人数增加5.7万人，低于市场预期的增加11万人。4-5月非农就业新增人数合计下修7.4万人。 【趋势强度】 铂趋势强度：1；钯趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年7月3日 镍：印尼矿端政策不明朗，向下弹性谨慎看待 不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾预期支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部 长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月26日中国精炼镍库存减少1502吨至119063吨。其中，仓单库存增加3102吨至97057吨；现货库存减少4604吨至18736吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存减少1502吨至274804吨。 2）新能源：6月26日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比-1、-1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.5天，三元材料库存周环比-0.1至6.9天。 3）镍铁-不锈钢：6月26日SMM镍铁全产业链库存周环比持平至9.7万金属吨，月度环比-5%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；6月26日，SMM不锈钢社会库存环比+0.1%至93万吨，钢联不锈钢社会总库存112.16万吨，周环比上升0.34%，结束此前两周去库态势。其中，冷轧不锈钢库存总量66.15万吨，周环比下降0.18%，热轧不锈钢库存总量46.01万吨，周环比上升1.10%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公