东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：田馨宇010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 1.央行：公告称，7月2日以固定利率、数量招标方式开展了2885亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。当日3705亿元逆回购到期，单日净回笼820亿元。（资料来源：Wind） 2.沪深北交易所：经过两个多月的市场技术与业务准备，A股交易新规将于2026年7月6日（下周一）起正式施行。新规优化基金收盘交易机制、扩展盘后固定价格交易方式适用品种、主板ST股涨跌幅提至10%。（资料来源： Wind） 3.中指研究院：受多数城市价格仍在调整影响，6月百城新建住宅价格延续结构性上涨态势，均价为17184元/平方米，环比上涨0.16%，同比上涨2%。6月百城二手住宅均价为12639元/平方米，环比下跌0.42%，仅有12个城市二手房价格环比上涨。（资料来源：Wind） 4.工信部：党组会议强调，践行以人民为中心的发展思想，走好新时代党的群众路线，编制实施工业和信息化领域“十五五”系列规划，全力巩固工业经济稳中向好态势，着力提升制造业供给体系质量和信息通信业服务水平。加强国家关键信息基础设施安全防护，提升网络和数据安全保障能力，守牢人工智能安全底线。（资料来源：Wind） 5.中新社：《中国具身智能产业发展报告(2026)》7月2日在上海发布。该报告称，中国已成为全球增长最快的具身智能市场之一，据多家研究机构测算，中国具身智能市场规模从2018年的约2133亿元人民币到2026年预计的1.09万亿元，年均复合增长率为22%至23%。（资料来源：Wind） 6.海南：7月2日，海南省住房公积金管理局发布《关于进一步优化调整住房公积金贷款政策的通知》，提高购买自住住房最高贷款基准额度。缴存人家庭购买新建、二手自住住房申请住房公积金贷款，单方缴存住房公积金的，最高贷款基准额度分别由现行新房80万元和二手房60万元统一提高至100万元；夫妻双方均缴存住房公积金的，最高贷款基准额度分别由现行新房110万元和二手房90万元统一提高至120万元。（资料来源：Wind） 7.商务部：新闻发言人何亚东在7月2日举行的例行新闻发布会上表示，中方已邀请欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇于今年秋季访华，举行磋商机制的第二次例会。首次会议期间，双方重点讨论从三个领域着手，推动贸易向上平衡：一是新兴领域，双方将努力扩大在AI和绿色转型等领域合作；二是潜在领域，双方将深入挖掘服务贸易等领域合作潜力；三是问题领域，双方将通过市场准入磋商，推动彼此关切得到逐步解决。双方就中欧经贸关系的新定位达成共识，即稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴。这有助于改善广大中欧企业的预期，为中欧乃至全球经济发展注入更多确定性和正能量。（资料来源：Wind） 8.香港：香港证监会7月2日发布《2025年资产及财富管理活动调查》数据显示，2025年香港管理资产总值同比上升20%至42.2万亿港元（5.4万亿美元），突破了2021年的35.5万亿港元（4.6万亿美元）高位，其中部分增长动力来自于净资金流入。在各大板块中，资产管理及基金顾问业务的管理资产同比上升19%至31万亿港元（4万亿美元），私人银行及私人财富管理业务的管理资产更同比大升24%至12.9万亿港元（1.7万亿美元）。（资料来源：Wind） 9.美国：美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引。沃什表示，通胀风险已降低，但通胀水平仍然过高。美联储将“开辟一条新的政策路径”，希望7月会议时大家能够展开充分讨论。他还强调，美联储将保持政策独立性，并将继续推动缩减资产负债表。沃什还认为，AI正在重塑经济，但AI是否具有通胀效应仍待观察。（资料来源： Wind） 10.欧洲：欧元区6月CPI同比涨幅由前值3.2%回落至2.8%，且低于市场预期的3%，备受关注的服务业通胀则降至3.2%。不过，欧洲央行官员仍保持谨慎，认为通胀并未完全得到控制，支持再次加息或者暂停行动进行观察。 （资料来源：Wind） 重要公司资讯 1.厦门钨业：公告称，公司控股子公司洛阳豫鹭矿业有限责任公司因洛阳钼业暂停提供尾矿，目前已基本停产。洛阳豫鹭主营从选钼尾矿中回收白钨矿，2025年营收3.63亿元，净利润1.23亿元，占公司合并净利润的2.66%。停产影响尚无法预测，公司已成立专项工作组应对。（资料来源：Wind） 2.神州数码：公告称，公司下属全资子公司上海神州数码有限公司为“国产智算Token工厂项目”第一中标候选人，投标报价7.17亿元。预中标项目的供货产品为神州鲲泰超节点产品，本次预中标是公司在国产AI智算领域的业务突破，深化公司在国产智算赛道的战略布局。如项目能顺利中标并实施，预计将对公司未来经营业绩产生积极影响。（资料来源：Wind） 3.行云科技：公告称，公司控股子公司海南行云智算科技有限公司与VC客户签署了《计算平台服务协议》及《补充协议》，海南行云向VC客户提供算力服务，协议服务期限为5年，含税总金额为55.08亿元。（资料来源： Wind） 4.雷赛智能：预计上半年归属于上市公司股东的净利润18,435.91万元～19,625.33万元，比上年同期增长55.00%～65.00%，扣除非经常性损益后的净利润18,006.76万元～19,168.49万元，比上年同期增长55.00%～65.00%。 （资料来源：Wind） 5.东方铁塔：发布2026年半年度业绩预告称，公司2026年半年度预计实现归属于上市公司股东的净利润89，722万元至101，722万元，同比增长81.87%至106.19%。（资料来源：Wind） 每日研报 【东兴】七月金股汇（20260701） 以下汇总东兴证券行业组7月推荐标的及简要推荐理由： 江丰电子（300666.SZ）：2025业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好精智达（688627.SH）：半导体测试领域业务快速增长，各领域业务进展顺利亨通光电（600487.SH）：具备特种光纤产能优势，光通信板块迎来景气周期宝武镁业（002182.SZ）：高性能镁铝合金产能释放，镁产业链一体化优势向效益优势转变圆通速递（600233.SH）：市场份额持续提升，一季度盈利明显修复甘源食品（002991.SZ）：经营拐点明确，渠道及产品步入健康轨道风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041） 【东兴通信】光通信行业跟踪点评：从Marvell在AI基础设施地位提升，前瞻观察北美CSP厂商算力基建新动向——（20260701） 事件：在2026年6月Evercore全球TMT峰会上，迈威尔科技（Marvell）CFO系统阐述公司近期增长态势与财务指引更新。2027财年（2026.2.1-2027.1.31）营收目标上修至115亿美元，同比增长约40%，次外财年（2028财年）目标上修至165亿美元，同比增长约43%。CFO强调，这一连续上调本质上由超大规模数据中心的资本开支扩张所驱动。此外，2026年3月，英伟达宣布向Marvell战略投资20亿美元，双方在机架级平台NVLinkFusion框架下深化合作；2026年6月，英伟达CEO黄仁勋公开宣称“Marvell将成为下一家万亿美元公司”。截至20260629，Marvell市值2333亿美元，年初至今股价累计涨幅214%，其中6月涨幅30%。可以看到，Marvell卡位AI基础设施光互联，其发展动向为我们前瞻观察北美CSP厂商在AI基础设施建设最新动态提供指引。 点评： 预计2026年北美四大CSP厂商合计资本开支同比增长68%，2027年增速或至35%。目前市场对北美四大CSP厂商（亚马逊、微软、谷歌、META）2026年AI基础设施投入规模预期较为一致。2026年一季度，四大CSP厂商合计资本开支1306亿美元，同比增长约70%。根据公司指引，我们预计，2026年四大CSP厂商资本开支达到7000亿美元，同比增长68%。但是市场对2027年CSP厂商资本开支规模有较大不确定性，进而导致市场对当前光通信板块估值定价出现分歧。我们认为，Marvell作为光模块DSP芯片的市场领导者，其数据中心互联业务可以作为云厂商资本开支的前瞻指标。2028财年Marvell公司目标营收165亿美元，同比增长约43%，以及公司对数据中心业务（交换机、XPU定制、光连接）的收入指引，我们测算2027年Marvell的数据中心互连业务同比增速约35%，增长驱动主要来自1.6T光模块以及CelestialAI新兴方案。进一步，我们预计，2027年四大CSP厂商资本开支约为9450亿美元，对应增速35%，依旧保持积极扩张态势。 CSP厂商在数据中心基础设施技术路径与架构演进上呈现显著差异化布局新趋势。差异化主要源于两方面原因：第一，CSP厂商在实际数据中心建设中有两套不同的基础设施，一套是以英伟达GPU架构为主导的商用基础设施，另一套是以自研芯片设计的定制基础设施，两套体系并不互通。第二，几大CSP厂商由于自身业务以及转型速度导致在数据中心负载流量结构上显著不同。例如传统互联网云厂商负载结构中Web服务、传统IT业务仍然占据较大比重，而转型较快的AI云厂商，AI推理、AI训练快速增长，已经成为第一大负载板块。 打通数据中心商用基础设施与定制基础设施，成为CSP厂商新需求。以亚马逊为例，疯狂投资AI基建，导致其现金流压力显著加大。2026年其计划投资资本开支约2000亿美元，现金流缺口约100亿美元。为提升其云业务利润率，实现其商用与定制数据中心打通，成为其当下成本管控的必要措施。在此背景下，AWS是Marvell最大的定制AI芯片客户，同时也是英伟达头部大客户。Marvell与英伟达建立战略合作，实现用于推理和代理式AI模型训练的新一代Trainium4芯片兼容NVLinkFusionAI基础架构平台，成为亚马逊当下新需求。我们认为，2026年新兴AIAgent开始规模化落地，推动全球AI应用的Token调用量呈现指数级增长态势。在巨大的AI推理需求与庞大的资本开支压力下，微软、谷歌、Meta等其他云厂商有望同样复制亚马逊-英伟达-Marvell模式。在此趋势下，服务器内部的PCIeSwitch将成为重要互联芯片增量领域。 多种光互联技术方案均有望获得CSP规模化商用，满足CSP厂商数据中心建设快速交付的顶层运营目标。在2026年6月Evercore全球TMT峰会上，Marvell提出在scale-up光互连领域将是多种技术路线共存，目前公司在调制器技术上部署MRM、MZM以及EAM三种方案，并与台积电COUPE平台合作MRM与MZM的量产，同时前瞻投资Micro-VCSEL、MicroLED技术。公司同样具备用于NPO、CPO初期的共封装铜连接技术。此外，旗下CelestialAI的PhotonicFabric技术获得头部CSP厂商认证，进入制造周期。我们认为，在AI推理流量快速爆发趋势下，北美四大CSP厂商不会锁定单一光互联演进路线，而是分层适配业务场景推进多技术方案验证导入，在AI数据中心建设快速交付的顶层运营目标下，1.6T可插拔、共封装铜连接、CPO、NPO、DCI技术方案均有望获得CSP厂商规模化商用，细分市场呈现